重大宏观事件落地，股指交易逻辑转变

市场分析

• 宏观环境：十月宏观热点聚焦中美关系与“十五五”规划。规划彰显中国推进高质量发展的决心，为全球经济注入稳定性，但市场交易逻辑转向“兑现验证”，需关注政策推进节奏。国内经济处于筑底阶段，10月制造业PMI降至49，连续七个月低于荣枯线，反映产需两端同步走弱。
• 增量资金：三季度全A盈利明显改善，单季度归母净利润同比提升11.3%。资金面呈现阶段性特征，全会期间机构资金积极护盘，但会后仓位快速回落引发抛压，需警惕机构抱团股情绪释放需求。
• 估值层面：延续分化，上证50市盈率小幅回升，其余主要指数市盈率均回落。

期指减仓

• 期货市场，10月股指期货贴水程度触底反弹。持仓量较上月末集体回落，活跃度明显提升。

策略

• 中性策略：十月宏观重大事件落地后，宏观层面交易力度减弱，关注“十五五”规划建议公布后的政策落地节奏。三季度全A净利润改善，权益市场逐步进入盈利修复阶段，但重要会议后机构资金支撑力度减弱，抱团股面临回调压力。国内权益市场长期牛市格局未改，美联储继续降息带来的全球流动性驱动仍在延续。沪指突破4000点，市场完成第一阶段估值修复，短期需警惕短期结构性风险。建议投资者积极运用股指期货进行风险对冲，避免盲目追高，通过市场量能变化判断调整时长，关注下一阶段盈利修复带来的投资机会。

风险

• 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险。