橡胶周报：偏多氛围消化 橡胶震荡偏弱

核心观点

• 国内橡胶期货板块上周呈现震荡偏弱，期价小幅走弱，主要受宏观利多情绪消化和偏弱供需基本面压制。
• 现货价格振荡回升，基差走阔，上期所库存大幅减少，青岛保税区库存略微下降。

市场回顾

• 现货价格：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价14800元/吨一线振荡整理，周环比上涨50元/吨；基差维持贴水615元/吨。
• 期货价格：沪胶期货2601合约周度累计下跌1.63%至15085元/吨；标胶期货2601合约周度累计下跌2.12%至12240元/吨；合成胶期货2601合约周度累计下跌4.91%至10550元/吨。

2025年三季度全球胶市供需改善

• 供应端：东南亚产胶国产量稳步回升，ANRPC数据显示2025年8月全球天胶产量107.87万吨，月环比增1.05万吨，同比降2.02万吨；1-8月累计产量685.36万吨，同比增0.96%。泰国、印尼、马来西亚等主产国产量小幅波动，印度和越南产量同比减少。
• 需求端：全球天胶消费量小幅减少，ANRPC数据显示2025年8月全球天胶消费量89.99万吨，月环比降1.71万吨，同比降4.68%；1-8月累计消费量717.51万吨，同比降3.60%。
• 出口：泰国和印尼天胶出口量同比显著增长，分别增7.85%和9.35%，而马来西亚和越南出口量小幅下降。

中国胶市供需情况

• 进口：2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增14.41%，同比增20.92%；1-9月累计进口量471.72万吨，同比增19.65%。
• 轮胎产销：2025年8月中国橡胶轮胎外胎产量10295.4万条，环比增9.1%，同比增1.5%；半钢胎和全钢胎产量均同比增，出口表现强劲。10月半钢胎开工率73.4%，周环比微增；全钢胎开工率65.30%，周环比微降。
• 汽车产销：2025年9月中国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比增17.1%和14.9%；汽车流通协会库存预警指数54.5%，位于荣枯线之上，行业景气度有所下降。物流景气指数51.2%，新订单指数稳定扩张。9月重卡销量10.5万辆，同比增82%，创近八年新高。

库存情况

• 上期所仓单截至2025年10月24日当周大幅减少，周库存163450吨，周注册仓单124020吨。
• 青岛保税区库存截至2025年10月26日合计43.22万吨，环比降1.20%，保税区库存6.87万吨，降幅1.29%。

研究结论

• 宏观利多情绪消化，市场获利回吐，胶市供需结构略有好转，国内车市产销数据偏乐观，供应端临近国内停割期。预计后市国内橡胶期货维持震荡整理走势。