财报季告一段落，指数内部轮动加速

市场回顾及总结

本周市场冲高回落，深证成指表现最佳，上证综指表现最弱。指数内部轮动加速，电力设备、有色金属、钢铁行业涨幅居前，通信、美容护理、银行行业跌幅居前。大小盘走势极致分化，上证50与中证1000相关性仅0.07。本周融资净买入额413.6亿元，现货市场成交规模底部反弹至日均2.33万亿元。

全球市场波动率

美股波动率冲高回落，VIX指数升至17.44。美股内部分化，标普、道指震荡，纳指回落。德国DAX、法国CAC40回落，日经225续创新高。A股大盘股指波动率企稳，中盘股指略有升波。

股指期货基差及估值

IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为138.47、88.6、9.27与-3.65点，基差年化收益率分别为-12.81%、-8.39%、-1.39%与0.84%，三年期历史分位数分别为24%、25%、45%及56%。大小盘比值上证50/中证500为0.41，沪深300/中证1000为0.62。估值方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000的PE分别为11.8、14.1、33.4、47.5，风险溢价率分别为6.7%、5.3%、1.2%、0.3%，IF性价比较优，值得逢低配置。

市场流动性分析

央行本周净投放12,008亿元。SHIBOR利率短上长下，隔夜利率升至1.3210%，1周利率升至1.4390%，1个月利率降至1.5470%。融资净买入额413.6亿元，市场成交规模底部反弹。

投资策略

单边策略：各品种远期合约逢低做多；套利策略：各品种反套。

风险提示

地缘政治、美国双边政策不确定性、财政扩张进度不及预期。