10月31日会员早报：贝莱德也被卷入美国信贷爆雷 欧央行连续第三次维持利率不变

1、【特朗普启动自1992年以来首次核武器试验】特朗普表示，他已指示美国战争部（Department of War）立即启动自1992年以来的首次核武器试验。与此同时，俄罗斯总统普京称，俄方已成功测试名为“波塞冬（Poseidon）”的水下无人潜航器，这种武器“没有任何现有的拦截手段”：核动力、可携带核弹头、射程约10,000公里、甚至可能引发海啸。 点评：“波塞冬”是一种非对称武器，它不是为了赢得战场，而是为了确保“相互保证毁灭”。需要指出的是，美国“战争部（Department of War）”在1947年二战结束后更名为“国防部（Department of Defense）”，特朗普此前把名字又改回去，本来就别有一番意味。 2、【欧央行连续第三次维持利率不变】欧洲中央银行连续第三次会议将基准利率维持在2%。行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）表示，随着经济开始显现复苏迹象，货币政策目前“处于良好位置”。不过，决策者并未排除未来降息的可能性，并指出美国关税的影响可能在未来几个月拖累经济增长。 点评：如果美国关税导致经济衰退的风险大于通胀风险，ECB将被迫降息以支撑经济。因此，欧洲央行的货币政策独立性正在受到美国贸易政策的严重牵制。 3、【减肥药市场爆发收购大战】诺和诺德（Novo Nordisk）介入竞争对手辉瑞（Pfizer）对生物科技初创公司Metsera的收购。辉瑞原本提出的收购报价为73亿美元，但诺和诺德提交了一份高达90亿美元的非邀约收购提案。如果交易成功，诺和诺德将阻止辉瑞进入GLP-1减重药物这一高利润市场。目前该领域由诺和诺德与礼来（Eli Lilly）共同主导。 点评：GLP-1减肥药市场正处于爆炸性增长期，但目前是诺和诺德和礼来（Eli Lilly）的双头垄断。这是一个利润高到难以想象的市场。辉瑞作为制药巨头，在这一波浪潮中严重掉队。收购Metsera是辉瑞试图“购买”一张进入这个黄金赛道的门票。诺和诺德绝不希望辉瑞这样体量庞大、研发和营销能力超群的对手进入市场，威胁其垄断地位。从73亿抬价到90亿，这17亿美元的溢价对于诺和诺德而言，是“花钱买平安”。用90亿美元（利用其GLP-1赚取的巨额现金）来阻止一个价值数千亿美元的潜在竞争威胁，在战略上是划算的。 4、【贝莱德也被卷入美国信贷爆雷】美东时间10月30日周四，媒体披露，贝莱德旗下私募信贷部门HPS Investment Partners及其他贷款方正试图追回数亿美元，它们指控一名企业主伪造应收账款作为贷款抵押，是一宗“惊天”的欺诈案。据该媒体报道，贷款方已于8月对电信服务公司BroadbandTelecom和Bridgevoice的所有人Bankim Brahmbhatt提起诉讼，称其公司欠款超过5亿美元。法国巴黎银行参与了贝莱德HPS的融资安排，为涉案贷款提供了近一半资金，约2.2亿美元。Brahmbhatt的律师表示，其当事人否认欺诈指控。 点评：自2008年金融危机后，传统银行受到严格监管，许多贷款业务转移到了监管更宽松的“影子银行”系统，私募信贷因此蓬勃发展。贝莱德（BlackRock）等资管巨头纷纷设立部门（如HPS）进入这一高利润领域。HPS和法国巴黎银行（BNP）都是顶级金融机构，却被“伪造应收账款”这种相对基础的欺诈手段骗过，说明在追逐高收益的过程中，风险控制和尽职调查可能被忽视了。与公开交易的债券不同，私募信贷市场极其不透明。一笔贷款爆雷，外界很难知道其具体规模、抵押品质和牵连范围。这5亿美元的案件可能只是冰山一角。市场担忧的是，在过去十年的宽松货币环境下，究竟有多少类似的“坏账”隐藏在这些不透明的私募信贷基金中？ 5、【高盛CEO警告美国债务将面临"清算"的风险】高盛集团CEO David Solomon警告称，如果美国经济增长未能提速，不断攀升的债务水平将给经济带来"清算"风险。周四，Solomon在华盛顿经济俱乐部接受媒体采访时表示：“如果继续当前路径而不提高增长水平，将会面临清算。走出困境的出路在于增长。” 点评：“清算”在这里不是指违约（美国永远可以印钞），而是指一种“被迫调整”的危机。可能的形式包括：投资者要求更高的利率（风险溢价）才肯购买美国国债，导致融资成本进一步飙升；美联储被迫“货币化债务”（印钞买国债），导致美元信用受损和通胀失控；政府被迫大幅削减支出或大幅加税，引发严重的经济衰退。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑 本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。