橡胶：震荡运行，合成橡胶：弱势运行

观点与策略 橡胶：震荡运行2合成橡胶：弱势运行4沥青：跟随原油震荡运行6LLDPE：计划外检修增加，关注进口压力8PP：中期震荡9烧碱：成本支撑，盘面或估值修复10纸浆：震荡运行11玻璃：原片价格平稳13甲醇：震荡承压14尿素：弱势运行16苯乙烯：短期震荡为主18纯碱：现货市场变化不大19LPG：需求改善有限，盘面估值偏高20丙烯：供应预期收缩，宽松格局有所改善20PVC：低位震荡23燃料油：偏强震荡，波动继续放大24低硫燃料油：夜盘继续走强，外盘现货高低硫价差来到年内高点24集运指数（欧线）：震荡整理25短纤：回归基本面，短期震荡，多PF空PR28瓶片：回归基本面，短期震荡，多PF空PR28胶版印刷纸：低位震荡29纯苯：短期震荡为主31 2025年11月03日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 10月份，轮胎多种主要原材料价格震荡走低，隆众资讯监测数据显示，截至10月31日，泰国20# 混合标胶报价至14650元/吨，环比上月微涨0.34%，同比去年下滑12.80%。炭黑报价至5600元/吨左右，环比上月下滑12.50%，同比去年下滑28.21%。合成橡胶价格走低，其中丁苯橡胶价格至11200元/吨，环比上月下滑5.49%，同比去年下滑30.00%，顺丁价格至10750元/吨，环比上月下滑4.87%，同比去年下滑29.74%。部分助剂产品也呈现出不同程度下跌，全钢轮胎整体原材料成本下移。 数据显示，10月份全钢轮胎原材料成本指数继续走低，截至10月30日，隆众资讯全钢胎原材料成本指数为12033.12，环比上月微涨0.11%。但10月份原材料成本指数平均值为12033.98，同比上月均值下降1.99%。原料成本下滑，而轮胎成品价格基本稳定，轮胎成品毛利有所修复，隆众资讯数据显示，截至10月30日，全钢胎经济型12R22.5产品毛利在0.12元/公斤，环比上月微降0.01元/公斤，月内毛利平均值为0.12元/公斤，环比上月均值上涨0.25元/公斤。 10月底全钢轮胎成品库存出现一定回落，截止到10月30日，全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.01天，环比-1.33天，同比-0.20天。一方面原因是，10月下旬有个别样本企业受设备检修等因素影响，存停限产安排，对整体样本企业产能利用率形成小幅拖拽，另外月底外销有集中发货现象，同时国内市场代理商为完成任务量仍有进货行为，在一定程度上加速了企业成品库存消化。（隆众资讯） 2025年11月03日 合成橡胶：弱势运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2025年10月29日，国内顺丁橡胶库存量在3.09万吨，较上周期减少0.23万吨，环比-6.90%。本周期部分生产企业停车或准备停车，且原料端大幅走弱导致生产利润逐步修复，带动部分民营生产企业低价出货，同时临近月末且后市偏弱影响下，现货端商谈重心逐步走低，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有明显下降。（隆众资讯） 2.10月29日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在32000吨左右，较上周期增加7400吨。 周期内有进口船货到港，且行情跌势加速影响部分贸易量库存略有累积，导致样本港口库存显著回升。商家预期11月份进口量仍显充裕，谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期丁二烯弱势运行，带动顺丁橡胶动态估值区间下移。丁二烯方面，进入四季度，高供应压力是主要矛盾，供需双增格局下，供应增速大于需求增速，库存压力逐步增加。丁二烯短中期基本面驱动向下，在弱现实弱预期格局下现货价格中枢逐步下移。顺丁橡胶方面，伴随成本端下降，顺丁橡胶加工利润明显扩张。在顺丁自身基本面格局中性背景下，期货价格体现顺丁橡胶价格利润收缩预期。宏观方面，四中全会以及“十五五”规划落地，中美贸易磋商阶段性落地，10月底的美联储降息同样落地，宏观事件短期对权益类市场阶段性利多出尽。因此，宏观驱动减弱，产业链基本面偏弱背景下，顺丁橡胶弱势运行。后续主要关注11月顺丁集中检修以及nr-br价差高位背景下，顺丁橡胶自身供需格局是否会出现阶段性改善。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月3日 沥青：跟随原油震荡运行 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.上周（20251023-1029），国内重交沥青77家企业产能利用率为31.5%，环比增加0.4%。分析原因主要是虽然新疆天之泽停产，但中海营口复产，加之江苏新海、中化泉州间歇生产沥青，导致产能利用率增加。 2.上周国内沥青装置检修量为60.8万吨，较上周下降6.8万吨，降幅10.1%。分析原因主要是本周虽然新疆天之泽停产，但江苏新海间歇生产，加之中海营口复产沥青，带动损失量下降。 3.截止到2025年10月30日，国内54家沥青样本厂库库存共计68.6万吨，较10月27日减少5.8%。本周期国内各地区厂库多数下行，其中山东地区厂库去库较为明显，主要由于区内月底炼厂执行合同出货，带动库存减少明显。 4.截止到2025年10月30日，国内沥青104家社会库库存共计129.2万吨，较10月27日减少1.5%。本周期国内各大区社会库多数下行，其中东北及西北地区社会库去库较为明显，主要由于下游终端项目处于收尾阶段，社会库逐步出清，库存下降为主。 2025年11月03日 LLDPE：计划外检修增加，关注进口压力 陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238chenxinchao@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 本周国内PE市场价格窄幅震荡。上游原油价格小幅回落，中美谈判无超预期利好出现，商品回归基本面交易。周内新增中原石化长期停车，中化泉州、埃克森美孚惠州等装置计划内小修，整体检修损失量环比增加，国产供应压力略有缓解。需求端，棚膜以及地膜需求有见顶回落迹象，其他下游表现难寻亮点，工厂对原材料采购热情略显平淡，整体成交放量有限。 【市场状况分析】 原料端原油价格下跌，PE跟随成本变化，下游农膜、包装膜行业刚需支撑较强，也使得市场库存去库，短期持续下跌驱动不强，市场处于震荡行情。供应端，广西石化或准备开车试料，但11月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大。库存方面，上半周盘面反弹，上游亦月底主动去库，开单较好，库存顺利向中下游转移，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月3日 PP：中期震荡 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 PP市场部分下跌。PP期货盘中下行明显拖累现货市场心态，上游部分石化厂价下调10-50元/吨，成本支撑走弱，持货商报盘部分随行小幅松动。下游工厂消化前期库存为主，谨慎观望情绪较重，场内实盘表现平淡。（卓创资讯） 【市场状况分析】 此前贸易战、油价因素、高供应因素、下游加工制品低利润因素共同构成PP趋势下行压力。但近期美俄关系再次恶化带动油价反弹，而贸易战市场普遍预期打是为了谈，中美阶段性结束贸易战，类似与4月止跌，但目前与4月市场又有很大不同，当下没了抢出口因素。近期PP供应端又阶段性减产，刚需方面也较为稳定，短期市场反弹合理。长期趋势看，下行驱动因素又难以根本性解决，因此市场短期止跌，但中期或是震荡偏弱格局。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月3日 烧碱：成本支撑，盘面或估值修复 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东液氯市场价降100-150元。鲁东槽车出厂补贴100元，鲁西槽车出厂补贴50-150元，鲁南、鲁西南槽车出厂补贴50-150元，江苏富强液氯价格降150出厂补贴50-1元。 【市场状况分析】 周末液氯价格大幅下跌，山东液氯跌至-100元/吨左右，导致烧碱成本大幅抬升，目前01合约盘面价格处于亏损状态，因此估值偏低，烧碱短期成本支撑，或有估值修复行情。 从基本面看，烧碱高产量、高库存格局延续，前期市场持续做空氯碱利润。从需求端看，考虑到氧化铝行业未来可能减产装置耗碱量偏高，因此氧化铝投产预期和减产预期对烧碱带来的影响基本上可以相抵消。而冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，囤货带来的供需缺口或有限。此外，非铝下游支撑有限，同时出口承压，导致国内供应压力进一步增大。长期而言，氧化铝减产问题终究会导致产业链负反馈，要改变这种格局，只能依靠供应端减产，因此关注后期液氯和低利润背景下供应变化。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月03日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 近期现货方面，针叶浆成交情况略有好转，阔叶浆则维持刚需节奏，价格持稳。供需基本面未现明显波动，供应端压力持续，中国纸浆主流港口样本库存绝对量仍处高位；需求端表现一般，下游原纸市场采购仍以刚性补库为主，终端订单释放有限，市场缺乏明确方向指引，建议关注主要港口库存变动及下游原纸市场采购 情绪变化。 近期生活用纸市场价格以稳为主，场内整体交投氛围平平，市场观望情绪较浓。原料纸浆市场价格区间震荡，市场交投活跃度变化不大，生活用纸成本面支撑作用有限；生活用纸终端下游采购积极性一般，部分纸企出货情况受阻，行业整体开工水平低位僵持。综合来看，当前供需博弈下，重点关注纸企出货情况及下游需求端订单释放节奏变化。（隆众资讯） 2025年11月3日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格主流稳定，沙河小幅调整，市场交投一般。零星企业喊涨促销，实际落地情况不多，当前供应压力较大，需求表现疲软，浮法厂降库出货为主。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月