橡胶：震荡运行，合成橡胶：短期事件驱动上行，上方空间收窄

观点与策略 橡胶：震荡运行2合成橡胶：短期事件驱动上行，上方空间收窄4LLDPE：基差转正，供应仍宽松6PP：短期反弹，中期趋势仍有压力7烧碱：趋势仍有压力8纸浆：震荡运行9玻璃：原片价格平稳11甲醇：震荡运行，上方空间收窄12尿素：价格中枢上移，日内关注库存情况14苯乙烯：短期震荡16纯碱：现货市场变化不大17LPG：趋势承压18丙烯：格局维持宽松18PVC：低位震荡21燃料油：夜盘下跌，弱势再现22低硫燃料油：短线转弱，外盘现货高低硫价差窄幅震荡22集运指数（欧线）：短期延续修复估值，中期震荡市23短纤：成本支撑，短期震荡，中期有压力26瓶片：成本支撑，短期震荡，中期有压力26胶版印刷纸：低位震荡27纯苯：短期震荡为主29 2025年12月03日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 半钢胎样本企业订单情况来看，样本企业订单进一步转弱。从出口订单来看，36%的企业出口订单量 较上月呈现不同程度的下滑，61%左右企业出口订单较上月基本持稳,少部分企业出口订单微幅提升，主要是扩大海外市场开拓所致。欧盟对于中国乘用车反倾销处于调查阶段，2025年7月29日，欧盟对中国乘用车轮胎实施强制性海关登记以来，欧盟地区反倾销进入下滑通道，部分以欧盟出口为主企业，订单下滑明显，为稳定生产，积极开拓海外市场，但整体来看，海外贸易摩擦尚存，加之月内季节性因素影响，整体订单需求减弱。 从全钢胎样本企业订单情况来看，整体订单量减弱。从出口订单情况来看，55%的全钢胎样本企业出口订单较上月持平，45%的样本企业出口订单较上月减少。部分企业表示，月内圣诞节影响，部分区域订单进一步减弱，加之，东北、西北、华中、华北等部分地区出现不同程度的降雪，工程基建逐步暂停，同时对长途运输造成不利影响，全钢轮胎替换需求进一步弱化，全钢胎订单量减少。 12月份轮胎企业整体订单表现减弱，国际贸易摩擦制约及海外产能释放，国内轮胎企业海外订单弱化，加之国内雪地胎订单生产暂停，四季胎需求维持刚需走货；全钢胎方面，进入季节性淡季，北方需求弱化，外贸订单不及预期，企业整体排产量下滑，部分企业存检修计划，将对整体排产形成拖拽。（隆众资讯） 2025年12月03日 合成橡胶：短期事件驱动上行，上方空间收窄 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.国内丁二烯市场小幅上涨。受货源出口消息提振，丁二烯与主力下游产品走势同步上涨，带动市场气氛走强，随着供方价格上调及部分竞拍货源溢价成交，行情重心显著走高。但受基本面预期影响，部分买盘仍显谨慎。山东鲁中地区送到价格在7450-7550元/吨左右，华东出罐自提价格在7000-7100元/吨左右。（隆众资讯） 2.隆众数据统计显示，截至2025年11月26日，国内顺丁橡胶库存量在3.24万吨，较上周期 增加0.09万吨，环比+2.95%。本周期民营资源供应充足，且成本面缺乏进一步带动因素影响下，下游压价心态坚决，现货商谈重心延续承压，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均表现增长。（隆众资讯） 3.估值端以及昨日的事件类驱动对顺丁橡胶价格形成支撑，短期反弹。但伴随昨日充分交易，期货价格临近估值上沿，上方空间收窄。中期来看，基本面仍有压力，顺丁高供应量抑制价格上方空间。基本面来看，丁二烯基本面承压但边际好转。供应端，由于四季度中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量及进口量位于近年来同比高位。另一方面，乙烯装置由于利润有压力，亚洲区域开工率有所下滑。因此丁二烯供应小幅缩减。需求端，合成橡胶由于高生产利润对丁二烯需求维持高位，ABS及SBS对丁二烯需求维持稳定。整体来看，丁二烯短期企稳震荡，供需格局边际改善对价格形成支撑，但上行驱动有限。顺丁橡胶方面，基本面有压力，但估值支撑。顺丁橡胶在高加工利润格局下，连续三周小幅累库，行业开工率维持高位，从而导致市场产生顺丁加工利润被压缩的预期。后续主要关注，亚洲地区丁二烯价格走势以及顺丁橡胶显性库存变化情况。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月3日 LLDPE：基差转正，供应仍宽松 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货盘面高开震荡尾盘收涨，华北LL基差逐步修复至小幅升水，仓单近期有所减少。市场货源尚可，现货价格日内维持，贸易商为促成交让利报盘，下游谨慎观望，实盘小单成交为主，华东区域国产线性总体成交较弱。中东11月份美金本周报盘下跌符合预期，美国报盘量级减少价格小跌，中东、美国船期因周转有延误，预计26年Q1到港或多。 【市场状况分析】 原料端原油价格震荡，单体环节利润压缩后小幅反弹，PE盘面低位震荡，近端下游农膜有边际转弱，包装膜行业刚需维持，但近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游挺价为主，厂库被动累积，基差小幅走强。供应端，广西石化逐步开车，但11月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大。中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 2025年12月3日 PP：短期反弹，中期趋势仍有压力 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场价格窄幅波动。期货窄幅震荡对现货市场交易氛围指引有限，多数生产企业厂价持稳，个别小涨20元/吨，贸易商报盘随行窄幅调整。下游原料库存不高但持货意愿偏低，采购维持刚需，整体成交有所转弱。（卓创资讯） 【市场状况分析】 目前对市场压制较大的仍然是供应端偏高。不过需要注意近期成交情况略有好转，更多还是基于低价因素的阶段性补库。需求端年内高峰期已经过去，后期市场的关键是未来需求的因素。从长期趋势看，成本端压力、供应端偏高、下游低利润弱需求因素仍会是2026年上半年的主导性因素。当然PP低利润也对供应端构成较大压力，同时也大大限制了市场未来下跌的想象空间。总之短期市场偏强，但趋势压力仍较大。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月3日 烧碱：趋势仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 12月2日山东液碱市场表现依旧疲软，目前液氯涨价，仓单冲击，开工高位下，去库困难。虽有省外客户计划外采，市场并未有明显好转。 【市场状况分析】 烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润。从需求端看，考虑到氧化铝行业未来可能减产装置耗碱量偏高，因此氧化铝投产预期和减产预期对烧碱带来的影响基本上可以相抵消。而冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，囤货带来的供需缺口或有限。此外，非铝下游支撑有限，同时出口承压，导致国内供应压力进一步增大。 整体看，烧碱估值高度始终受氧化铝减产预期压制。成本端，液氯也暂未大幅降价，烧碱成本支撑有限，厂家不减产，烧碱始终难以出现明显反弹。长期而言，氧化铝减产问题终究会导致产业链负反馈。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月03日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 国内纸浆市场呈现期现联动回暖的态势。期货市场表现强劲，主力合约日间涨幅超过2.6%，带动市场情绪好转，现货市场询盘随之增加，市场整体交投情绪改善有限，下游需求仅呈现边际改善。尽管生活用纸价格有所上涨，但多数纸种采购仍维持刚需模式。从基本面看，核心矛盾并未发生根本性转变，建议关注港口库存变 动及下游原纸厂家市场采购积极性变动。 生活用纸市场价格区间整理为主，整体交投氛围改善不大，市场观望情绪较浓。原料纸浆市场价格震荡调整，针叶浆、阔叶浆价格小幅上涨，市场实际成交表现欠佳，对生活用纸纸价支撑作用有限；生活用纸终端下游采购积极性一般，保持刚需采买，部分纸企出货速度较缓，行业整体开工率低位徘徊。综合来看，当前供需博弈下，重点关注原料纸浆价格的变动及纸企出货情况。（隆众资讯） 2025年12月3日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 今日浮法白玻价格涨多跌少。沙河小板成交价格略有松动；湖北产能缩减，促使价格提涨；华东、华南个别厂报价提涨。产能缩减带动市场信心有所好转，局部出货尚可，但整体交投表现一般。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月03日 甲醇：震荡运行，上方空间收窄 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2072.46，+7.31。其中太仓现货价格2132，+14，内蒙古北线价格2000，+5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中16个城市出现不同程度上涨，涨幅2-70元/吨不等。今日国内甲醇市场延续偏强节奏，期货高位震荡整理外，当前沿海买盘多维持刚需，日内基差略走弱；12月进口预期高位，但仍需密切关注整体实际卸货节奏对库存扰动影响。内地市场整体表现趋强，除上游产区自身库存不高支撑外，近期山东、内蒙古部分烯烃持续外采，叠加传统需求刚需介入，内地供需矛盾暂不大，故该因素或将持续支撑内地市场延续相对偏强表现。此外，需继续关注运费波动情况。(隆众资讯） 2.截止2025年11月26日，中国甲醇港口样本库存量：136.35万吨，较上期-11.58万吨，环比-7.83%。本周甲醇港口库存大幅去库，整体外轮卸货在相关因素影响下不及预期，周期内显性卸货仅计入15.20万吨。倒流支撑下，江苏沿江边库提货良好，有主力下游负荷略有提升；浙江地区刚需稳定。本周华南港口库存继续去库。广东地区周内进口及内贸船货均有抵港，主流库区提货表 现稳健，库存继续去库。福建地区暂无船只低港，下游平稳消耗下，库存亦有去库。(隆众资讯） 3.短期来看，伴随11月上中旬甲醇下跌至估值低位，持仓增加，市场博弈情绪渐浓。上周在伊朗装置逐步检修以及港口卸货较少大幅去库格局下，导致前期空头集中离场，从而带动期现共振式上涨。整体来看甲醇低位反弹，短期偏强运行。中期而言，01合约甲醇国内高供应压力仍是主要矛盾，高日产及高进口量或仍导致01合约在12月价格上方空间有限。2026年来看，甲醇整体基本面格局在一季度或有所改善。估值方面，目前MTO基本面较弱，生产利润持续被压缩，上方2150-2200元/吨目前为基本面压力位，如果甲醇持续反弹，MTO产生负反馈的概率将有所提升（沿海MTO工厂）。下方来看，甲醇煤头企业完全