中美会谈，转债市场怎么看？

核心观点

• 本周转债市场震荡向上，中证转债指数周涨1.47%，市场情绪受政策利好修复。
• “十五五”规划预计继续支持能源安全、绿色发展、高端制造等领域，相关行业转债值得关注。
• 中美第五轮经贸会谈在吉隆坡举行，达成部分初步成果，关税休战期延至11月10日，若取得突破可能延长暂停关税范围。
• 参考历史经验，中美取消加征关税、暂停关税将提振市场风险偏好，制造及科技板块转债均价显著抬升。

市场影响分析

• 会谈缓和：关注出口链与科技板块，受益标的包括高端制造与电子、新能源与稀土、科技成长板块。
• 会谈消极：关注内需与防御板块，受益标的包括内需消费、红利、自主可控板块。

后市展望

• 关注中美会谈最终协议、美联储议息会议结果及三季报业绩验证。
• 行业配置上，坚定科技成长主线，挖掘结构性机会，关注估值合理、平价较高、短期强赎概率较低的个券。
• 关注“反内卷”与内需板块，布局正股基本面良好、调整到位且促转股意愿积极的标的。

关键数据

• 中证转债指数周涨1.47%。
• 转债市场百元溢价率28.95%，较前周下跌0.12%。
• 偏股转债转股溢价率中位数12.18%，较前周上涨1.6pct。
• 跌破面值转债个数1只，跌破债底转债个数0只，YTM大于3转债个数2只。

研究结论

• 中美会谈结果对转债市场影响显著，需关注最终协议内容。
• 科技成长和“反内卷”与内需板块是未来投资重点。
• 估值合理、平价较高、短期强赎概率较低的个券具有投资价值。