银行业周报：十五五明确金融改革方向，银行净利改善延续

十五五明确金融改革方向，银行净利改善延续——银行业周报（2025.10.27-2025.11.02） 2025年11月02日 核心观点 ⚫银 行 板 块 表 现弱 于市 场：本 周 沪 深300指 数 下 跌0.43%， 银 行 板 块 下 跌2.16%， 国 有 行 、 股 份 行 、 城 商 行 、 农 商 行 分 别-0.75%、-3.67%、-1.33%、-1.94%。个 股 方 面 ，厦 门 银 行（+5.54%）、重 庆 银 行（+4.92%）、宁 波 银 行（+2.09%）、中 国 银 行（+1.45%）、贵 阳 银 行（+1%）涨 幅 居 前 。当 前 银 行板 块PB为0.7倍 ， 股 息 率 为4.12%。 银行行业 推荐维持评级 分析师 ⚫十 五 五金 融 强 国 目 标 不 变 ， 兼 顾 发 展 与 安 全：二 十 届 四 中 全 会 审 议 通 过 十五 五 规 划 建 议 稿，明 确加 快 建 设 金 融 强 国。整 体 上 ，我 们 认 为 金 融 强 国 的 核 心在 于 构 建 一 个 兼 具 韧 性 、效 率 、包 容 性 与 安 全 性 的 现 代 金 融 体 系 ，以 更 高 水 平适 配 经 济 高 质 量 发 展 需 求 。为 此 ，需 完 善 中 央 银 行 制 度 、优 化 金 融 机 构 体 系 并全 面 加 强 金 融 监 管 。中 央 银 行制 度 健 全 将 强 化 其 宏 观 调 控 与 金 融 稳 定 核 心 双支 柱 职 能 ，预 计 系 统 重 要 性 银 行 将 面 临 更 严 格 的 资 本 与 风 险 管 理 要 求 。金 融 五篇 大 文 章建 设 有 望推 动 银 行 经 营 模 式 深 刻 转 型，带 来 信 贷 和 中 间 业 务 扩 容 机会 ，但 需 应 对 产 品 同 质 化 、风 险 管 控 及 数 据 安 全 等 挑 战 。金 融 机 构 体 系 优 化 旨在 构 建 一 个 多 元 有 序 健 康 的 金 融 生 态 ，避 免 同 质 化 竞 争 和 盲 目 扩 张 ，推 动银 行差 异 化 经 营 。严 监 管 与重 点 领 域 风 险 化 解 继 续 推 进将筑 牢 银 行 风 控 堤 坝。 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫拨 备 回 冲 助 力 银 行 净 利 增 速 改 善 ， 其 他 非 息 扰 动 营 收：2025Q1-Q3， 上 市银 行 营 收 同 比+0.9%，拨 备 前 利 润 同 比+0.62%，归 母 净 利 润 同 比+1.46%，增速 分 别 较 上 半 年-0.13pct、-0.51pct、+0.69pct；年 化 加 权 平 均ROE10.61%，同 比-0.6pct。细 分 板 块 业 绩 分 化， 国 有 行 净 利 重 回 正 增 ， 城 商 行 业 绩 增 速 仍为行 业 领 先。整 体来 看，其 他 非 息 扰 动 营 收 ，增 幅 降 至5.33%，其 中 公 允 价 值转 亏 ；但 规 模 平 稳 增 长 仍 形 成 业 绩 支 撑 ，贷 款 较 年 初+6.76%，同 时 ，息 差 趋于 企 稳 ，利 息 净 收 入 降 幅 收 窄 至0.62%，此 外 ，受 益 资 本 市 场 活 跃 、存 款 搬 家延 续 ，中 收 也 呈 进 一 步 回 暖；拨 备 回 冲 对 净 利 增 长 贡 献 度 提 升，减 值 损 失 同 比-1.9%，年 化 信 用 成 本 同 比-7BP至0.71%。截 至9月 末 ， 上 市 银 行 资 产 质 量整 体 平 稳 ， 拨 备 覆 盖 率 、 核 心 一 级 资 本 充 足 率 环 比 小 幅 下 降 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫Q3银 行 板 块 仓 位 普 降 ，关 注 后 续 红 利 配 置 空 间：主 动 型 基 金 对 银 行 低 配 比例 扩 大0.53pct至8.38%，持 仓 占 比 为1.81%，环 比-3.03pct，为2020年 以来 仓 位 最 低 、 降 幅 最 大 水 平。被 动 型 基 金 对 银 行 重 仓 比 例环 比-5.67pct至5.44%。 北 上 资 金 持 仓 占 比 环 比-4.39pct至6.73%。7月 以 来 银 行 集 中 分 红期 基 本 结 束 ，叠 加 市 场 风 格 切 换 ，资 金 风 险 偏 好 提 升，并 且随 着 板 块 回 调 ，银行在 主 要 指 数的权 重 降 低 ，以 宽 基ETF为 主 的 被 动 资 金 流 出。当 前 银 行 板 块估 值 较 低 ，股 息 率 相 比 债 券 、理 财 仍 有 性 价 比 ，且 银 行 中 期 分 红 力 度 不 减 ，红利 价 值持 续 凸 显， 后 续 配 置 或 有 提 升 空 间 。 ⚫投 资 建 议 ：十 五 五 规 划 出 台 推 动 银 行 业 转 型 ，银 行 三 季 度净 利 改 善 延 续 ，关注 变 革 进 展 及 基 本 面 修 复 机 会。三 季 度 市 场 风 格 切 换 ， 资 金 整 体 流 出 银 行 板块 。银 行 中 期 分 红 力 度 不 减，红 利 价 值持 续 凸 显。结 合 多 维 增 量 资 金 加 速 银 行估 值 重 塑 ，我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 配 置 价 值 ，维 持 推 荐 评 级 。个 股 方 面 ，推 荐工 商 银 行（601398）、农 业 银 行（601288）、邮 储 银 行（601658）、江 苏 银行 （600919） 、 杭 州 银 行 （600926）、 招 商 银 行 （600036） 。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog （一）本周关注.......................................................................................................................................3（二）一周行情走势.................................................................................................................................4（三）板块及上市公司估值情况..................................................................................................................7（四）投资建议.......................................................................................................................................9（五）风险提示.....................................................................................................................................10 （一）银行相关业务指标.........................................................................................................................11（二）监管与政策..................................................................................................................................16（三）上市公司公告...............................................................................................................................17 一、最新研究观点 （一）本周关注 1.十 五 五 规 划 建 议 稿 发 布 ，金 融 强 国 目 标 不 变 ， 兼 顾 发 展 与 安 全 二 十 届 四 中 全 会 审 议 通 过 十 五 五 规 划 建 议 稿， 明 确加 快 建 设 金 融 强 国。我 们 认 为 主 要 关 注 以 下方 面 ：（1）完 善 中 央 银 行 制 度 。构 建 科 学 稳 健 的 货 币 政 策 体 系 和 覆 盖 全 面 的 宏 观 审 慎 管 理 体 系 ，畅通 货 币 政 策 传 导 机 制。（2） 推 进 金 融 五 篇 大 文 章 建 设 。 大 力 发 展 科 技 金 融 、 绿 色 金 融 、 普 惠 金 融 、养 老 金 融 、数 字 金 融。（3）优 化 金 融 机 构 体 系 。推 动 各 类 金 融 机 构 专 注 主 业 、完 善 治 理 、错 位 发 展 。（4） 稳 步 发 展 数 字 人 民 币 。 （5） 全 面 加 强 金 融 监 管 。 强 化 央 地 监 管 协 同 ， 丰 富 风 险 处 置 资 源 和 手段 ， 构 建 风 险 防 范 化 解 体 系 ， 保 障 金 融 稳 健 运 行。 从 银 行 视 角 看 ， 我 们 认 为 本 次 十 五 五 规 划 围 绕 金 融 强 国 目 标 ， 兼 顾 发 展 与 安 全 深 化 银 行 转 型 变革 。 整 体 上 ， 我 们 认 为 金 融 强 国 的 核 心 在 于 构 建 一 个 兼 具 韧 性 、 效 率 、 包 容 性 与 安 全 性 的 现 代 金 融体 系 ， 以 更 高 水 平 适 配 经 济 高 质 量 发 展 需 求 。 为 此 ， 需 完 善 中 央 银 行 制 度 、 优 化 金 融 机 构 体 系 并 全面 加 强 金 融 监 管 。中 央 银 行制 度 健 全 将 强 化 其 宏 观 调 控 与 金 融 稳 定 核 心 双 支 柱 职 能 ， 货 币 政 策 突 出逆 周 期 与 精 准 导 向 ， 宏 观 审 慎 管 理 则 聚 焦 防 范 系 统 性 风 险 ， 预 计 系 统 重 要 性 银 行 将 面 临 更 严 格 的 资本 与 风 险 管 理 要 求 。央 行 正 研 究 拆 分 宏 观 审 慎 评 估（MPA）为 货 币 政 策 执 行 情 况 评 估 以 及 宏 观 审 慎和 金 融 稳 定 评 估 双 模 块 ， 完 善 强 化 重 点 机 构 和 领 域 风 险 防 范 、 丰 富 宏 观 审 慎 管 理 工 具 箱 。 金 融 五 篇大 文 章 推 动 银 行 优 结 构 、 拓 增 量 ， 银 行 经 营 模 式 面 临 深 刻 转 型 。 如 从 传 统 信 贷 转 向 构 建 全 生 命 周 期综 合 服 务 生 态 ，并 依 托 数 字 化 赋 能 解 决“ 敢 贷 、愿 贷 、善 贷 ”难 题 ，加 大 对 绿 色 转 型 、农 业 现 代 化 、优 化 养 老 供 给