聚酯产业链行情回顾
原油：10月受成本和“反内卷”情绪带动，价格先抑后扬。OPEC增产、加沙停火、特朗普关税威胁等因素导致油价破位下行，后因欧美制裁俄罗斯、美俄首脑会晤取消等因素止跌反弹。11月，OPEC+延续增产，供需面偏弱，价格重心预计震荡下移，但宏观及地缘因素仍将造成扰动。
成本端—石脑油：10月东西套利窗口持续打开，石脑油供需面环比转弱，裂解价差由110美元/吨回落至90美元/吨。11月，裂解需求转弱，东西套利窗口维持打开，裂解价差预计维持在80-90美元/吨区间震荡。
PX：10月开工维持在86%附近高位，需求预期有所修复，价格先抑后扬。11月，开工环比上升至9成附近，PTA新装置投产导致需求窄幅下滑，PX-Nap价差预计维持在200-250美元/吨区间震荡。进口或增量，但整体库存预计转为窄幅累库。技术分析显示价格处于布林通道中轨，上行趋势，但需关注能否突破上沿。跨月价差建议正套（买近抛远），基差暂无套利机会。
PTA：10月开工回升并有新装置投产，需求持稳，加工费跌至100元/吨附近，价格先抑后扬。11月，开工率将回落，但无新产能投产计划，PTA预计窄幅去库。加工费预计震荡回升至300元/吨附近。技术分析显示价格处于前期震荡区间下边沿，关注能否站稳区间下边沿并突破前高压力。跨期套利建议做多价差，基差套利建议做多，跨品种套利建议反套。
乙二醇：10月裕龙石化新装置投产，开工维持高位，供应压力持续增加，价格弱势运行。11月，开工维持7成以上高位运行，宁夏鲲鹏、中沙古雷等新装置投产，产能将进一步扩大，进口预计稳中有升，港口将延续累库。下游聚酯利润先升后降整体表现尚好，但需求稳中趋降。技术分析显示价格走势仍偏弱，但已来到前低支撑位，若下破支撑位，价格将进一步下行。跨期套利暂无良好套利空间，基差套利建议做空基差。
涤纶短纤：10月装置变动有限，开工维持高位，价格跟随成本先抑后扬。11月，下游逐步转入淡季，需求转弱将拖累开工震荡回落，加工费预计也震荡回落，但大体维持在1100元/吨的盈亏平衡附近。技术分析显示价格沿着下行通道的上边沿震荡下行，预计延续震荡下行。跨期套利暂无良好套利空间，基差套利建议做空基差。
瓶片：10月开工维持在8成附近运行，需求表现较好，加工费在500元/吨附近震荡，价格先抑后扬。11月，开工预计持稳但有新装置投产预期，需求仍处于淡季，加工费或再度承压，库存继续回升。技术分析显示价格已回涨至前横盘震荡区间的下边沿，但上行阻力较大，预计价格震荡向下。跨期套利暂无良好套利空间，基差套利建议做空基差。
总结与建议
- 成本端：原油和石脑油价格预计震荡趋弱。
- 供需端：PX、PTA、乙二醇、涤纶短纤、瓶片均呈现供需窄幅趋弱，库存累积，价格震荡偏弱。
- 操作建议：期货单边建议逢高做空，套利方面建议做多PTA01-05价差、做多基差、PX01-PTA01价差反套，做空基差。
- 关注：成本走势、行业政策和装置动态。
