行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

电子大宗驱动高质增长，盈利拐点或已显现

2025-11-03 杨林,张歆钰国信证券 Aaron

核心观点：广钢气体前三季度盈利水平及经营质量持续改善，电子大宗业务增长强劲，氦气供应链体系不断完善，盈利拐点或已显现。
关键数据：
- 2025年前三季度：营业收入17.21亿元（同比增长14.85%），归母净利润2.01亿元（同比增长10.64%），扣非归母净利润1.76亿元（同比增长3.86%），经营活动产生的现金流量净额6.50亿元（同比增长71.99%）。
- 第三季度：营业收入6.07亿元（同比增长15.40%，环比增长7.24%），归母净利润0.83亿元（同比增长82.47%，环比增长36.07%），扣非归母净利润0.72亿元（同比增长90.01%，环比增长33.33%），销售毛利率27.34%（同比提升3.33pct，环比提升0.37pct），销售净利率14.04%（同比提升，环比提升5.00pct）。
业务分析：
- 电子大宗业务：持续开拓市场，获取多个电子大宗现场制气项目，夯实国内领先地位，项目执行周期长，盈利稳定且确定性强。
- 氦气业务：采用国际供应链战略，开发新的长协气源，与卡塔尔等厂商签订长期采购协议，氦气价格逐步企稳，瓶装高纯氦气价格已低于近5年周期底部。
研究结论：
- 公司盈利拐点或已显现，电子大宗业务增长驱动公司持续发展。
- 氦气价格企稳，对公司盈利水平影响有限。
- 下调盈利预测，2025-2026年归母净利润至2.77/3.64亿元，维持“优于大市”评级。