核心观点
- 关注行业盈利改善方向：A股三季报显示总营收同比增长1.21%，归母净利润同比增长5.34%，其中三季度单季度净利润环比增11.31%。三季度净利润环比改善较多的行业包括非银金融、交通运输、电子、煤炭、电力设备、公用事业、环保、钢铁、有色金属等。中游原材料制造环节利润增速较好，主要有化学纤维、非金属矿物制造、橡胶和塑料、金属制品等行业。预计出口链仍将维持强势，看好权益板块利润持续向好的方向，如有色、钢铁、电力设备等板块；科技仍是长期主线，如芯片、AI等产业的研发投入大，未来将会赋能于应用行业的竞争力提升。
- 利率与汇率：央行适度宽松货币政策立场明确，恢复买卖国债边际上有利于流动性改善，预计资金面仍保持宽裕状态。中美贸易磋商利好兑现，叠加市场对科技巨头在AI领域的激进资本开支分歧加大，股市回调，跷跷板向债市倾斜。央行重启国债买卖、10月PMI偏弱等因素亦提振债市做多情绪，周内国债收益率普遍下行。预计债市仍延续震荡格局。美联储决定降息25bps并结束缩表，但表示12月再次降息远非必然，市场解读为降息周期放缓，中长期美债走弱。短期内，由于12月降息概率下降，中长端美债或进入震荡，短端收益率受益于流动性改善，仍有进一步下行动能。中长期来看，就业放缓、通胀可控的背景下，美联储政策节奏不影响长期方向，美债收益率仍处于下行通道中。汇率方面，日元、英镑、欧元等非美货币走弱，美元指数有所反弹，人民币震荡。市场扰动短期归于平静，预计人民币对美元汇率在7.10-7.20。
- 新的一周主要经济数据与市场预期：美国政府继续停摆，可能会进一步推迟关键经济数据的发布。美国ISM的调查预计将显示，制造业将继续萎缩，但服务业活动将出现反弹；民间部门的经济数据将受到更大的关注，新的一周，除ISM和S&P Global的制造业和服务业PMI外，还将包括ADP的最新就业数据和密歇根大学的11月消费者信心初步数据等。在欧洲，预计英国央行将维持关键利率不变，但随着经济增长放缓和通胀缓解的迹象，对潜在降息的预期正在增强。德国的数据包括工厂订单、工业生产和贸易数据，预测显示制造业活动出现反弹。新的一周，中国将公布10月份的贸易数据，预计顺差扩大，尽管最新的官方制造业PMI显示10月份新出口订单有所下降；RatingDog制造业PMI预计也将显示制造业活动进一步放缓，服务业PMI也将受到密切关注。在日本，关键数据包括9月工资增长和家庭支出、10月PMI终值和11月路透短观指数；日本央行也将公布9月份政策会议的纪要等。
关键数据
- 全球大类资产回顾：10月31日当周，日经225>纳指>道指>英国富时100>标普500>深证成指>创业板指>上证指数>沪深300指数>恒生指数>德国DAX30>法国CAC40>恒生科技指数>科创50。主要商品期货中铝上涨，黄金、原油、铜收跌；美元指数上涨，人民币表现韧性，小幅升值，日元、欧元贬值。
- 国内权益市场：10月31日当周，风格方面，周期>成长>消费>金融，日均成交额为22985亿元（前值17815亿元）。申万一级行业中，共有20个行业上涨，11个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为电力设备（+4.29%）、有色金属（+2.56%）、钢铁（+2.55%）；跌幅靠前的行业为通信（-3.59%）、美容护理（-2.21%）、银行（-2.16%）。
- 利率债：国内利率债收益率下行，全周中债1Y国债收益率下行8.9BP至1.3826%，10Y国债收益率下行5.32BP收至1.7954%。
- 美债：美债收益率反弹。2Y美债收益率当周上行12BP至3.60%，10Y美债收益率当周上行9BP至4.11%。
- 汇率：美元指数收于99.7276，周上涨0.80%；离岸人民币对美元升值0.05%。
研究结论
- 行业盈利改善方向：看好权益板块利润持续向好的方向，如有色、钢铁、电力设备等板块；科技仍是长期主线，如芯片、AI等产业的研发投入大，未来将会赋能于应用行业的竞争力提升。
- 利率市场：预计债市仍延续震荡格局。
- 汇率市场：预计人民币对美元汇率在7.10-7.20。
