1、基本面：上周沪镍价格震荡偏弱，主要受宏观因素影响。镍矿价格坚挺，菲律宾雨季导致招标价格持续坚挺，海运费维稳。镍铁价格继续回落，成本线松动下移。不锈钢库存小幅回升，金九银十后去库存化进程受阻。原生镍海内外持续累库。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车量有所回升，但总体提振有限。中长线过剩格局不变，偏空。
2、基差：沪镍现货121950，基差1360，偏多。
3、库存：LME库存252102，增加462；上交所仓单31388，减少144，偏空。
4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空。
5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空。
6、结论：沪镍2512合约20均线上下宽幅震荡，下方成本线有一定支撑。
7、基本面（不锈钢）：现货不锈钢价格回落，短期镍矿价格坚挺，海运费维稳，镍铁价格回落，成本线向下再有松动，不锈钢库存小幅回升，中性。
8、基差（不锈钢）：不锈钢平均价格13712.5，基差1057.5，偏多。
9、库存（不锈钢）：期货仓单73657，减少120，中性。
10、盘面（不锈钢）：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空。
11、结论（不锈钢）：不锈钢2512合约20均线上下宽幅震荡运行。
12、多空因素：利多因素包括矿价坚挺、成本线有支撑；利空因素包括国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变，国内外继续累库。
13、关键数据：
- 沪镍主力合约120590，伦镍主力合约15250。
- 上期所镍库存36751吨，增加676吨；伦镍库存252102吨，增加462吨。
- 无锡库存59.87万吨，佛山库存30.61万吨，全国库存103.11万吨，环比上升0.37万吨。
- 镍矿品味：红土镍矿CIFNi1.5%58580美元/湿吨，红土镍矿CIFNi0.9%30300美元/湿吨。
- 海运费：菲律宾-连云港11.5美元/吨，菲律宾-天津港12.5美元/吨。
- 镍铁价格：高镍8-12%824.59元/镍点，低镍2以下3050元/吨。
- 不锈钢生产成本：传统成本废钢生产成本12852元/吨，低镍+纯镍成本13012元/吨。
- 镍进口成本测算：122291元/吨。
14、免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。
