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软商品周报：基本面平稳，价格区间波动

2025-10-20 刘毅迈科期货 Lee

基本面平稳，价格区间波动
- 供应端宽松，糖价震荡偏弱
  - 巴西生产：9月下半月巴西中南部产糖量313.7万吨，同比增加10.76%，25/26榨季产糖量首次超过去年同期，市场焦点转向北半球主产区（印度、泰国等），预计增产。
  - 进口数据：9月中国进口食糖55万吨，同比增14.63万吨；1-9月累计进口315.72万吨，同比增9.06%；24/25榨季累计进口461.89万吨，同比减2.86%。配额外进口糖利润300+元/吨。9月糖浆和预混粉进口减13.51万吨，但食糖进口增14.63万吨。
  - 国内市场：节后交投清淡，糖价走弱致市场观望，下游随采随用，甜菜糖榨季启动但开机进度偏慢。
  - 结论：产业链平衡表无实质性改善，糖价处于下降通道波动。01合约压力带5470-5480元/吨。
- 多空矛盾交织，棉价区间波动
  - 印度供需：印度延长棉花进口关税豁免至12月31日，成本下降11%，推动巴西棉、澳棉进口占比提升，挤压美棉市场份额。
  - 棉花进口：9月中国进口10万吨，环比增42.9%，同比减18.7%；1-9月累计进口68万吨，同比减69.8%。
  - 原料库存：节后成品纱线、坯布库存回落，纺企降开机率致新货补充减少。
  - 新棉上市：籽棉价格6.0-6.2元/公斤，历史支撑位，或阶段性提振买盘。
  - 结论：外部贸易环境风险未消，棉花价格处于反弹确认压力阶段，等待新棉产量及消费端反馈。01合约波动区间13600-13345元/吨。
关注事项：主产国生产进度、新糖购销进度、新棉生产交收、终端需求。