策略周报：市场热情仍高，风格或有所切换

债市方面

• 短期走势：央行购债利好已部分消化，债市情绪受股市慢牛趋势和中美经贸磋商进展影响，基金费率新规或引发阶段性扰动。
• 操作建议：1.85%附近具备配置价值，区间上沿适度增持，1.75%下沿适时止盈，关注央行购债规模超预期情况。
• 信用债：套息空间存，建议关注中高等级信用债，控制久期。

股市方面

• 风格切换：短期风格可能向小盘切换，资金从权重股获利了结后流向小市值标的，11月中小微盘股或表现活跃。
• 操作建议：关注估值合理、产业趋势明确的领域，警惕高位权重股调整风险。

海外市场

• 美股走势：美联储降息周期开启，美元维持疲弱，美股或继续修复，但需关注区域性银行信贷欺诈事件风险。

关键数据

• 期限利差：近期处于历史低位水平。
• 资金松紧度：整体趋松。
• 股债性价比：整体处于低位，小盘指数性价比提升。
• A股估值：小幅回落。
• 市场换手率：提升，成交活跃度提高。
• 行业轮动速度：明显上升，市场交易集中。

下周重点关注

• 美国多项经济数据，包括9月PPI、失业率、零售数据等。
• 中国10月出口、进口数据及美国10月失业率等。

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈、地缘政治、海外经济衰退、外部政策不确定性等风险。