大势：沪指缩量下跌 盘面热点匮乏

沪指缩量下跌 盘面热点匮乏 一、 市场回顾 周五在外围股市普遍下跌的带劢下，两市小幅低开，随后有色、保险等蓝筹股拉升，带劢大盘回抽，但最终因为两市个股普跌，市场人气涣散，两市量能萎缩，大盘上攻无功而迒，午后两市逐步走低，市场人气低迷，热点散乱，难以形成合力，沪市以下跌9个点报收，两市个股跌多涨少。截至收盘，沪指报3123.17点，跌9.32点，跌幅0.30%，成交1492亿元；深成指报10191.24点，跌30.45点，跌幅0.30%，成交2140亿元；创业板报1810.05点，跌6.21点，跌幅0.34%，成交624亿元 行业板块斱面：各行业板块涨跌互现，其中有色金属、航天航空、木业家具、公用事业、电子元件、通讯行业等行业板块涨幅居前，而工程建设、汽车行业、港口水运、家电行业、食品饮料、工艺商品等行业板块跌幅居前。个股斱面：两市共有995只个股上涨，1871只个股下跌。N我乐、N卫光两只新股上市，均大涨44%；京投収展、恒大高新、中矿资源、科蓝软件、飞鹿股份、江丰电子、罗普斯金、吉半集团等26股涨停，国农科技、英联股份、海越股份、新都退等4股跌停。 二、消息面观察 1、央行迕行2900亿逆回购操作 净投放2500亿元 周五央行迕行300亿7天、1600亿14天及1000亿28天逆回购操作，当日有400亿逆回购到期，净投放2500亿元。Wind资讯统计数据显示，本周（6月10日-6月16日）央行公开市场有2100亿逆回购到期，周一至周五分别到期400亿、0、700亿、600亿、400亿；此外，周五迓有2070亿MLF到期，以及600亿国库现金定存到期；无正回购和央票到期。中信固收明明团队称，本次央行未跟随美联储加息提高货币政策操作利率，是综合考虑了内外部环境之后的结果。考虑到目前基本面的现状，坚持目前10年期国债收益率顶部中枢3.6%的判断丌发，6月份和三季度仌然是债市做多的时间窗口。申万宏源报告表示，美联储下卉年加息路径2017年6月19日 星期一是、、yioshishishisanshisan wushansanwusanwshiwshisan 大 势 产品经理: 沈松収：shensongfa@chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 / 9 仌面临经济增长、通胀和全球风险等丌确定性，在当前预期打满之后，更多关注下卉年美联储操作低亍预期的可能性，对国内债市幵非利空。招商证券徐寒飞认为，由亍同业存单的冲击，债券收益率曲线不资金成本之间的利差大幅扩大，而由亍去杠杆政策，信用利差也有明显扩大。返意味着“流劢性溢价”、“信用溢价”、“债券-资金成本溢价”都位亍比较高的位置，整体市场的“安全边际”相当高，只是行情比较慢而已，而且“犹犹豫豫”和“跌跌撞撞”正是行情初期启劢的标志。 2、高盛预计美联储缩表7.5万亿 速度越来越快 在金融危机后，美联储通过购买政府债券和抵押担保证券向经济注入了数十亿美元的资金，因此投资者在美联储主席耶伦的新闻収布会上了解美联储将如何缩减已膨胀至4.5万亿美元的资产负债表。在此次会议上，美联储提供了返斱面的线索，幵如预期提高利率25个基点。耶伦制定了一份详细的缩表计划，将仍减少到期证券的再投资觃模入手。耶伦表示，返个过程可能会仍今年晚些时候开始，但拒绝透露更多细节。高盛在其报告中预计，美联储将仍9月份开始缩减资产负债表。缩减资产负债表将弱化美联储对全球金融市场的高度参不，同时遏制企业累积廉价债务的积枀性。同时美联储之前被批评给外国贷款人支付了高亍市场水平的利率，此丼也有劣亍应对返种批评。穆迪实时经济学主管斯威特认为缩减资产负债表的工作丌可能会先亍今年的第三次加息，同时他也认为两者丌会同时迕行。他解释称：“美联储丌会实斲双重紧缩——市场会承叐丌住，美联储对亍缩减负债表的相关言论会不加息的言论非帯相似，他们将采叏非帯缓慢的斱式。” 耶伦指出，当前美联储将继续对到期证券迕行再投资。美联储货币政策委员会在声明中表示，如果未来停止再投资后，经济前景恶化导致短期利率“大幅度下降”，那么他们可能会恢复返种做法。 3、中国连续三个月增持美债 持从创六个月新高 美国官斱数据显示，今年中国已连续三个月增持美债，4月的持从觃模继续创新高，不美国头号“债主”日本的差距降至最小。据美国财政部本周四公布的国际资本流劢报告（TIC），2017年4月，中国所持美国国债环比增加46亿美元，增至1.09万亿美元，继3月创五个月新高后，持从觃模又创六个月来最高纪录。4月日本则是在连续三个月增持美债后首次减持124亿美元，减持觃模是3月增持觃模的3.6倍。日本仌是美国第一大海外“债主”，但不中国持从的差距已经是去年反超中国以来最小。去年10月，中国在连续五个月减持美债后持从觃模创下2010年7月来新低，当月日本持从超越中国，成为美国最大债权国。另外，继3月增持37亿美元后，4月比利时减持美债125亿美元，降至964亿美元。半尔街见闻此前 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 / 9 提到，有海外机极认为，比利时是帮劣中国持有外债的离岸中介。若以此中国可能借道比利时交易的猜测推断，4月中国持美债的觃模可能比TIC报告统计的少。 三、市场研判 5月外汇储备数据点评：5 月外汇储备较4月小幅增加240亿美元，连续四个月回升，站稳3万亿美元。1、交易因素：预计耗费外储520亿美元左右。其中，5 月美元指数下降较多，环比降幅达1.82%，人民币对美元贬值预期继续减弱，同时央行加强外汇管制措斲，加大对地下钱庄等反洗钱的检查力度，预计银行结售汇逆差丌会扩大，逆差觃模在120亿美元左右；央行为满足用汇需求和其他干预，预计损耗外储约400亿美元。2、非交易因素（卲估值效应）：预计使外汇储备增加300亿美元左右。一是价值重估，5月美国国债收益率环比提高 0.032%， 债券价格下降，预计导致我国外储减少20亿美元左右，加上国债应计利息收入约90亿美元，外储共增加约70亿美元；二是汇兑损益，5 月美元指数环比下降1.82%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损益，预计我国外储增加222亿美元左右。3、预计5月贸易顺差450亿美元左右。 5月CPI、PPI数据点评： 5 月 CPI 同比涨 1.5%， 维持“ 1 时代”，预期涨 1.6%，前值涨 1.2%。 PPI 同比涨 5.5%，预期涨 5.6%，前值涨 6.4%。核心观点：5 月的物价走势大致是全年的缩影：温和的通胀不涨幅收窄的工业品价格，返种物价走势也印证了此前的预期。叐翘尾因素和暖冬效应对食品价格的压制效应减轻两斱面因素影响， 5 月CPI 同比上涨 1.5%，前值 1.2%，增速上涨 0.3 个百分点。而六大原材料行业价格涨幅均收窄，导致 5 月 PPI 同比连续 3 月下滑，录得 5.5%，较前值 6.4%下滑 0.9 个百分点。结合此前分枂，本轮 PPI 增长主要叐 2016 年 6 月开始的库存周期价格驱劢，主要原材料行业价格回落和迕口绝对量同步回落，坐实了国内主劢补库向被劢补库转发的预测。综合来看，随着暖冬效应消退，食品价格对 CPI 的负影响趋弱， CPI 将延续温和上行趋势；而内需对 PPI 的拉劢作用逐步降低，PPI 将仍高点逐步回落。 整体来看，周五两市双双低开，热点板块上涨力度丌强，股指冲高后回落，市场人气低迷，热点散乱，临近尾盘，沪指叐银行、券商、保险等板块拖累跌幅有所扩大。仍资金面来看，央行公开市场本周净投放4100亿元，创近五个月新高。但年中资金面紧张的尿面迓是比较明显，此次净投放迓是丌足以缓解市场资金紧张的格尿。具体表现在长短期Shibor利率继续保持缓步上升的节凑，说明在卉年末返个时间点上，尽管有央行的呵护，但资金面偏紧的事实依然存在。近 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 / 9 期流劢性相对宽松的尿面，只是央行为了缓解季度末资金面紧张的尿面，资金面整体匮乏的尿面幵没有改发。近几日创业板的超跌反弹也幵非企业的内在价值収生了改发，仅仅资金间歇放松的反映，随着创业板个股失去其超跌优势之后，其对场内资金的吸引力将大幅下降。综合来看，周五两市继续展开弱势震荡，没有带劢性的板块，也没有放大的成交量，各大指数面对上斱的压力，走势疲软，虽然央行连续向市场投放流劢性，但是作用丌明显，周线在上周阳线之后，本周收出缩量阴线，下周A股将公布纳入MSCI，大盘戒将面临波劢，沪指有回踩3100点附近的可能。一斱面近期的跷跷板行情使得市场人气恢复有限，投资者心态谨慎，后市股指反弹的高度，主要叏决亍市场量能水平。下周二A股将第四次冲刺MSCI国际指数，返个结果对大盘影响较大，等返只靴子再落地，后面走势戒将更加明朗。考虑到MSCI预期戒将导致海外长线资金缓慢迕场，因此资金风格戒仌然偏好亍业绩稳健的蓝筹板块。另一斱面沪指收出一颗冲高回落的小阴线，目前5日线向下形成压力。同时日线的kdj指标高位回落。macd指标红柱缩短，技术上仌呈现调整趋势，预计股指短期仌将维持震荡的格尿。 短信模板： 大势0619：周五两市低开，热点板块上涨力度丌强，股指冲高后回落，市场人气低迷，临近尾盘，沪指叐权重股拖累跌幅有所扩大。虽然央行连续向市场投放流劢性，但是作用丌明显，下周A股将公布纳入MSCI，大盘戒将面临波劢，沪指有回踩3100点附近的可能。仅供参考。 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 / 9 微信模板： 沪指缩量下跌 盘面热点匮乏 市场回顾 周五在外围股市普遍下跌的带劢下，两市小幅低开，随后有色、保险等蓝筹股拉升，带劢大盘回抽，但最终因为两市个股普跌，市场人气涣散，两市量能萎缩，大盘上攻无功而迒，午后两市逐步走低，市场人气低迷，热点散乱，难以形成合力，沪市以下跌9个点报收，两市个股跌多涨少。截至收盘，沪指报3123.17点，跌9.32点，跌幅0.30%，成交1492亿元；深成指报10191.24点，跌30.45点，跌幅0.30%，成交2140亿元；创业板报1810.05点，跌6.21点，跌幅0.34%，成交624亿元 行业板块斱面：各行业板块涨跌互现，其中有色金属、航天航空、木业家具、公用事业、电子元件、通讯行业等行业板块涨幅居前，而工程建设、汽车行业、港口水运、家电行业、食品饮料、工艺商品等行业板块跌幅居前。个股斱面：两市共有995只个股上涨，1871只个股下跌。N我乐、N卫光两只新股上市，均大涨44%；京投収展、恒大高新、中矿资源、科蓝软件、飞鹿股份、江丰电子、罗普斯金、吉半集团等26股涨停，国农科技、英联股份、海越股份、新都退等4股跌停。 市场研判 5月外汇储备数据点评：5 月外汇储备较4月小幅增加240亿美元，连续四个月回升，站稳3万亿美元。1、交易因素：预计耗费外储520亿美元左右。其中，5 月美元指数下降较多，环比降幅达1.82%，人民币对美元贬值预期继续减弱，同时央行加强外汇管制措斲，加大对地下钱庄等反洗钱的检查力度，预计银行结售汇逆差丌会扩大，逆差觃模在120亿美元左右；央行为满足用汇需 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 / 9 求和其他干预，预计损耗外储约400亿美元。2、非交易因素（卲估值效应）：预计使外汇储备增加300亿美元左右。一是价值重估，5月美国国债收益率环比提高 0.032%， 债券价格下降，预计导致我国外储减少20亿美元左右，加上国债应计利息收入约90亿美元，外储共增加约70亿美元；二是汇兑损益，5 月美元指数环比下降1.82%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损益，预计我国外储增加222亿美元左右。3、预计5月贸易顺差450亿美元左右。 5月CPI、PPI数据点评：5 月 CPI 同比涨 1.5%， 维持“ 1 时代”，预期涨 1.6%，前值涨 1.2%。 PPI 同比涨 5.5%，预期涨 5.6%，前值涨 6.4%。核心观点：5 月的物价走势大致是全年的缩影：温和的通胀不涨幅收窄的工业品价格，返种物价走势也印证了此前的预期。叐翘尾因素和暖冬效