股指日报：A股缩量整理，盘面热点相对匮乏

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指日报 2021-04-28 A股缩量整理，盘面热点相对匮乏 股指期货：谨慎偏多 1. IF2105收盘涨0.03%报5059.20，成交量81161手，较上一交易日减少28334手，持仓88251手，减少7743手。IH2105收盘涨0.21 %报3466.8000，成交量29830 手，减少13814手，持仓35462 手，减少4330手。IC2105收盘跌0.12 %报6413.2000，成交量50661 手，减少12104手，持仓75251 手，减少4783手。 2. 一季度我国工业企业效益状况延续较快恢复态势。全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.37倍，比2019年一季度增长50.2%，两年平均增长22.6%。其中，3月规模以上工业企业利润总额同比增长92.3%。 3. 国务院常务会议要求，持续深化知识产权领域“放管服”改革，更大激发创新动力和活力。促进提高知识产权质量。纠正片面追求数量倾向，不得直接将专利申请、授权数量作为享受奖励或资质资格评定政策主要条件，全面取消对商标和专利申请阶段资助和奖励，着力营造潜心研究氛围，促进多出基础性、原创性成果。 4. 央行周二以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。资金面宽松，Shibor全线下行，隔夜品种下行26.1bp报1.814%，7天期下行1.2bp报2.234%，14天期下行8.3bp报2.307%。 5. 央行公布数据显示，3月末，上证综指收于3441.9点，环比下降1.91%；深证成指收于13778.67点，下降5.02%。3月沪市日均交易量为3664.3亿元，环比下降15.91%，深市日均交易量为4420.9亿元，下降16.43%。 6. 广州打响一线城市集中供地“第一枪”。尽管多宗地块在触发摇号机制后尚未确立最终竞得人，但竞拍企业出价阶段已完成。最终结果显示，经历4月26日、27日连续两日竞价后，广州首次集中供地成交42宗，涉及总土地款超900亿元。 7. 日本央行按兵不动，但上调GDP增长预期，预计2020财年将萎缩4.9%，此前预计萎缩5.6%，2021财年增长预期则从3.9%提高至4%。CPI方面，预计2021财年核心CPI将上涨0.1%，此前预期上涨0.5%。 投资逻辑： 股指期货： A股缩量整理，盘面热点相对匮乏。上证指数收涨0.04%报3442.61点，深证成指涨0.28%，创业板指涨0.56%。两市成交额7646亿元；北向资金实际净买入35亿元，为连续3日净买入。医药制造领涨，二胎、医美、数字货币活跃；华为汽车概念全线回调，在线旅游重挫，民航机场亦低迷。北向资金今日净买入35.12亿元，连续3日净买入。汇川技术、宁德时代、迈瑞医疗分别获净买入4.52亿元、4.35亿元、3.04亿元。中国平安净卖出额居首，金额为5.31亿元。 华泰期货|股指日报 2021-04-28 2 / 8 近期市场的隐忧主要有以下四点，第一是疫情的隐忧，上周全球新增病例数量几乎与疫情暴发以来前五个月的病例总数一样多。虽然一些地区的病例数量和死亡人数出现小幅下降，但许多国家仍面临密集传播，而印度的情况令人心碎，疫情的反弹干扰全球经济的恢复进程；第二是拜登加税对于市场风险偏好的压制，美国总统拜登提议对于富人加税，将资本利得税最高提高到39.6%，几乎相当于现有最高税率的2倍，资本利得税的大幅增加或会使得投资者大量抛售美股，短期密切关注美股走势。第三是新兴市场国家的加息扰动，4月23日，俄罗斯央行意外再次加息，将基准利率上调至5%，此前为4.5%，预估为4.75%，在高通胀的压力下，新兴市场国家不得不提前加入加息阵营，根据彭博的预测，随着通胀压力的逐渐抬升，未来料有更多的央行步入加息行列；乌克兰、阿根廷料将在2021Q2加息，智利、秘鲁、马来西亚料将在2021Q4加息，2022Q1预计加息的国家更多，包含韩国、菲律宾、印尼、印度以及波兰。第四是对于美联储提前缩减QE的担忧，圣路易斯联储主席布拉德称，当疫苗接种率达到75%甚至80%时，可就缩减QE问题进行讨论，这是美联储高管首度谈及缩减QE，本周美联储将举行四月份的议息会议，重点关注本次议息会议对于QE的表态。 国内股市近期的风格依然未有明显转变，顺周期+中小盘表现抢眼。四月份周期风格表现抢眼，钢铁板块涨幅超12%，有色金属板块涨幅超7%，化工板块以及采掘板块涨幅也在3%之上；中小盘股表现优异，中证1000以及中证500指数四月领涨，涨幅均超2.5%，代表大盘股的中证100本月涨幅未超1%，上证50指数本月则录得下跌。 对于后市，投资者更应轻指数重个股，关注结构性行情。3月份社融以及M2同比增速均下行，下行趋势已经确认。历史上，社融同比增速和 M2同比增速回落时，主要股票指数走势均偏弱。国内股市的估值目前也并不便宜，主要股票指数的股权风险溢价水平已经逼近 2015 年和 2017 年的低位。考虑到金融类、周期类以及制造类行业的市盈率历史分位数处于历史相对较低位置，安全边际相对较高，可增加配置。重点关注碳中和相关的有色、化工、钢铁等行业、受益于利率走高的银行等行业，上述行业营收也会受益于PPI大幅上行。同时考虑到目前企业的盈利仍在一个上升周期，中盘股的盈利增速会有更大的向上弹性，因此股指方面可更多关注代表中小盘的中证500指数。 策略：谨慎偏多 风险点：美债利率大幅上行 疫情再次爆发 华泰期货|股指日报 2021-04-28 3 / 8 宏观经济图表 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 1520253035404550552018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01山东蔬菜批发价格指数图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0204060801001201401601800200040006000800010000120001400016000180002016-042017-042018-042019-042020-042021-0430大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608001020304050607080902018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-046大发电集团日均耗煤量同比（右） 华泰期货|股指日报 2021-04-28 4 / 8 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00240029003400390044004900540059002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）沪深300-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.0015002000250030003500400045002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）中证50000.511.522.533.544.552018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-03换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证5000102030405060024681012141618202018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2021-04-28 5 / 8 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图13：行业日涨跌幅 单位：% 图14：行业5日涨跌幅