宏观情绪回暖，钢材表需持续改善

宏观情绪回暖，钢材表需持续改善 2025年11月02日 ➢价格：本周钢材价格上涨。截至10月31日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3210元/吨，较上周升20元/吨。高线8.0mm价格为3400元/吨，较上周升30元/吨。热轧3.0mm价格为3340元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为3820元/吨，较上周升40元/吨。普中板20mm价格为3380元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格上涨。 推荐 维持评级 ➢利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-40元/吨，-2元/吨和-16元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+6元/吨。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn ➢产量与库存：截至10月31日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量875万吨，环比升9.97万吨，其中建筑钢材产量周环比增7.01万吨，板材产量周环比升2.96万吨，螺纹钢本周增产5.52万吨至212.59万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为183.08万吨、29.51万吨，环比分别+3.94万吨、+1.58万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降22.67万吨至1075.85万吨，钢厂总库存436.66万吨，环比降18.49万吨，其中，螺纹钢社库降6.68万吨，厂库降12.92万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量232.19万吨，环比升6.19万吨，本周建筑钢材成交日均值10.43万吨，环比增长3.74%。 研究助理范钧执业证书：S0100124080024邮箱：fanjun@glms.com.cn 相关研究 1.钢铁周报20251026：产能置换方案修订，供需格局边际改善-2025/10/262.钢铁周报20251019：钢价小幅回落，关注“十五五“规划指引-2025/10/193.钢铁周报20251012：钢厂利润承压，海外贸易摩擦升级-2025/10/124.钢铁周报20250928：稳增长方案出台，精准调控促进优胜劣汰-2025/09/285.钢铁周报20250921：原料成本支撑，钢价偏强运行-2025/09/21 ➢投资建议：宏观情绪回暖，钢材表需持续改善。随着中美经贸磋商、元首会晤，中美关系有所缓和，芬太尼管制、关税等多个方面取得积极进展，宏观情绪回暖。国内方面，商务部等五部门提出整治“内卷式”竞争，以焦煤为首的反内卷品种迎来一波拉涨，下半周因环保限产铁水环比下行，价格有所回落。从钢材基本面来看，钢材表需同比降幅持续收窄，低利润叠加环保限产下钢材供给有望进一步收缩，供需格局边际改善。长期来看，产能调控仍将是长期主线，产能调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿）。 ➢风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 目录 主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值.................................................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 主要数据和事件 ➢中钢协：9月主要用钢行业运行月报 2025年1-9月，主要用钢行业中建筑业持续收缩，制造业平稳增长。具体来看，房地产市场依旧低迷；基础设施建设投资增幅继续收窄；机械行业增加值保持增长，机电产品出口额增幅略有扩大；汽车产量继续保持较快增长，其中新能源汽车延续快速增长态势；船舶行业造船手持订单量维持高位；家电行业三大白电产品产量保持增长；集装箱产量降幅扩大。(西本新干线，2025年11月1日) ➢36家上市钢企披露前三季度业绩 据Mysteel统计，截至10月31日，36家上市钢企公布2025年前三季度业绩情况，合计营业收入13923.17亿元，合计净利润192.90亿元。从净利润来看，27家公司实现盈利，其中，宝钢股份净利润79.59亿元排名第一，中信特钢净利润43.30亿元排名第二，华菱钢铁25.10亿元位列第三。(西本新干线，2025年11月1日) ➢宝钢股份在马鞍山成立钢管公司 天眼查App显示，10月28日，宝钢钢管（马鞍山）科技有限责任公司成立，法定代表人为薛建国，注册资本10亿人民币，经营范围包括钢、铁冶炼，钢压延加工，货物进出口等。股权全景穿透图显示，该公司由宝钢管业科技有限公司全资持股，后者为宝钢股份全资子公司。(西本新干线，2025年10月31日) ➢生态环境部：将加快推进全国碳市场建设 据生态环境部官微29日消息，生态环境部应对气候变化司司长夏应显在当天的例行新闻发布会上回答记者提问时表示，将深入贯彻落实《关于推进绿色低碳转型，加强碳市场建设的意见》部署安排，加快推进全国碳市场建设。具体包括：一是扩大全国碳排放权交易市场的覆盖范围。到2027年基本覆盖工业领域的主要排放行业。二是实施配额总量控制和有偿分配。三是逐步收紧配额。四是加快自愿减排交易市场建设。五是努力提高全国碳市场活力。(西本新干线，2025年10月30日) ➢前三季度钢铁行业盈利973.4亿元 1—9月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额973.4亿元。1—8月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额837亿元。8月单月，钢铁行业利润达193.4亿元。以此推算，9月单月，钢铁行业实现利润136.4亿元。(西本新干线，2025年10月28日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至10月31日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3210元/吨，较上周升20元/吨。高线8.0mm价格为3400元/吨，较上周升30元/吨。热轧3.0mm价格为3340元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为3820元/吨，较上周升40元/吨。普中板20mm价格为3380元/吨，较上周持平。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2国际钢材市场 美国钢材市场价格涨跌互现。截至10月31日，中西部钢厂的热卷出厂价为925美元/吨，较上周升15美元/吨；冷卷出厂价为1130美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1140美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1160美元/吨，较上周降10美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为975美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格上涨。截至10月31日，热卷方面，欧盟钢厂报价为705美元/吨，较上周升15美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价810美元/吨，较上周升40美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为825美元/吨，较上周升5美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为780美元/吨，较上周升20美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价685美元/吨，较上周升5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为680美元/吨，较上周降10美元/吨。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院