政策及宏观改善引领市场 情绪下推动钢材持续走强

核心观点-1、本周钢材基本面变化不大、五大材供需分别为868.19万吨（-4.53），870.11万吨（-2.96）。6月钢材总出口为967.79万吨（-89.98），与去年同期类似出现一定回落。钢材无论需求还是供给整体变化都有限，淡季下的基本面没有明显变化，目前主导市场更多是宏观及政策预期。-2、过去几周市场受反内卷、淘汰落后产能等消息及政策倾向的影响十分明显，多数因供给预期较强前期显著下跌的品种出现明显反弹。黑色系商品中以双焦为首，因此带动钢材、铁矿开始上行。而宏观方面，美国消费者信心指数反弹超预期，国内6月新增社融同比开始增长；国内及海外均有宏观利多预期因此带动近期商品市场显著走强。-3、从钢材及相关商品表现来看，双焦直接受反内卷政策相关预期影响上涨最为显著，铁矿因处于产业链相对强势地位且需求较好涨幅好于钢材。另一方面，前期由于原料端表现过于弱势，钢材利润保持较好，目前唐山普方坯出厂价3040元/吨，不含税的完全利润为232元/吨，利润表现良好，钢材原料及黑色系商品本身有进一步上行的空间。-4、政策和市场预期偏多，近期涨幅明显技术上突破前期阻力，近期涨幅较大，关注短期是否有回调可能，但在市场强势预期落空前不持空头观点；螺纹主力合约3150-3270，热卷主力合约3350-3450。-5、风险：短期显著上涨后的回调可能，政策端及海外宏观变化。 主要驱动：”反内卷”带动商品走强，宏观表现改善同样修复预期3反内卷政策脉络梳理2025年3月政府工作报告：首次将“整治内卷式竞争”写入国家政策文件，标志反内卷成为经济工作重点。政策转向部委协同，工信部、发改委等部门介入，聚焦低价竞争和产品质量。2025年6月《反不正当竞争法》修订：为政策提供法律依据，明确禁止低价倾销和劣质竞争。2025年7月1日中央财经委员会会议：系统部署“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”，要求统一政府行为尺度，政策进入执行阶段。部分举措及影响的相关行业7月3日工业和信息化部召开光伏行业制造业企业座谈会，强调依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争。上周末中钢协召开钢铁工业规划部长会，要求坚持严控增量与畅通退出，研究建立产能治理新机制，防范钢铁行业产能过剩风险持续加剧，着力破除“内卷式”竞争。工信部等四部门部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作，要求深入推进产品价格监测、产品一致性监督检查、缩短供应商货款账期等工作。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 主要驱动：”反内卷”带动商品走强，宏观表现改善同样修复预期4国内社融增量同比在六月转正以及美国消费者信心指数恢复至最新一期的61.8均反映当前宏观有一定好转迹象，即使从具体品种的基本面来看改善并不明显，但由于反内卷相关政策提出，调降了宏观供给总量，使得商品市场出现明显走强。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心中国：社会融资规模增量同比 五大钢材：产需维持稳定，价格上涨与基本面关联不大5五大钢材产量五大钢材上周产量872.72万吨（-4.53），表观需求870.11万吨（-2.96），市场变化十分有限，当前处于传统淡季，钢材基本面很难出现超预期改善，因此近期的钢材价格上行更多来自于政策推动和预期修复。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 五大钢材：库存维持稳定，关注后续变化6五大钢材库存五大材库存同样基本没有变化，上周总量为1337.66万吨（-1.92）。库存继续处于低位，库销比保持在1.537，钢材基本面稳定运行。从预期来看，如果后续钢材较好的落实反内卷并淘汰落后产能的行业指导，后续将库存将大概率维持于低位运行。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 螺纹：基本面驱动不强，关注远期变化7螺纹钢周产量螺纹最新一期产量209.06万吨（-7.6），表观需求206.17万吨（-15.33）；供需均持续走弱，符合淡季表现。但目前钢材不受基本面主导，预期强势推动钢材价格上行，后续驱动发生改变需要等待淡季后的基本面能否匹配当前的市场预期，以及国内反内卷政策落地的具体效果。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 螺纹：库存处于低位，对价格影响有限。8数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心螺纹钢总库存螺纹库存最新一期数据为543.26万吨（+2.89），基本维持稳定。螺纹端库存一直处于历史低位运行，但目前库存水平对价格影响有限，后续非重点关注指标。 热卷：供需稳定运行，短期非主要驱动9热卷周产量热卷上周产量321.14万吨（-2），表观需求323.97万吨（+1.28）。热卷供需基本稳定且与螺纹情况类似，目前主要驱动非基本面而是市场预期和政策推动。热卷基本面表现好于螺纹，因此当前上涨趋势也稍强于螺纹，供需两端后续应更多关注出口端相应变化情况。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 热卷：库存震荡运行，影响相对有限10热卷库存热卷上周库存342.91万吨（-2.65），库销比1.06。热卷库存变化不大，目前仍处于历史同期低位，且对价格影响有限。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 成本利润：钢材利润较好，产业链强势或继续维持11螺纹电炉成本及价格走势现货端螺纹价格接近平电成本阻力，从市场情绪来看后续或有所突破，但还需保持关注。钢坯利润方面，目前唐山普方坯出厂价3040元/吨，不含税完全成本价格2808元/吨，不含税完全利润为232元/吨，利润表现良好。整体来看本轮黑色系商品上涨并未影响钢材产出利润，原料端的上涨空间依然存在。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 卷螺差：热卷预期更强，现货品种差异不大12上海现货卷螺差（Q235B4.75-HRB400E：Φ20）数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心期货端卷螺差明显走强，目前已接近年内高点180元/吨。后续能否进一步拉开需要宏观及基本面的配合，从现货方面来看当前卷螺间基本面差异不大，因此目前在期货端对板材需持相对谨慎态度。 13数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心从基差来看，本轮上涨同时反映于期货与现货端，虽然处于淡季钢材基本面并未有明显改善，但由于市场预期强势导致现货端也有显著上涨。结合前述卷螺差数据来看，热卷在期货端表现更加强势，其基差收窄也更加明显。因此后续现货端能否匹配板材的强势上涨需进一步关注。 www.mkqh.com投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司