2025Q3单季新业务价值创第三季新高

核心观点与评级

维持友邦保险“买入”评级，建议投资者关注。

2025年第三季度业绩表现

• 新业务价值：按固定汇率计增长25%，达到14.76亿美元，创下第三季新高。
• 新业务价值率：增加5.7个百分点至58.2%。
• 年化新保费：按固定汇率同比增长14%，达到25.50亿美元。

2025年第一季度至第三季度业绩表现

• 新业务价值：按固定汇率计同比增长18%，达到43.14亿美元。
• 新业务价值率：增加4.2个百分点至57.9%。
• 年化新保费：按固定汇率同比增长10%，达到74.92亿美元。

各市场主要表现

• 中国香港：新业务价值增长40%，主要受本地及中国内地访客数量增长影响；“最优秀代理”渠道新业务价值上升20%，活跃代理人人数实现双位数增长。
• 中国业务：新业务价值同比增长27%，计及经济假设变动影响。
• 东盟（泰国、新加坡、马来西亚）：新业务价值增长15%；泰国市场单季同比增长20%，新加坡及马来西亚亦录得增长。
• 其他市场：新业务价值与去年同期持平。

风险提示

• 资本市场波动
• 保费不达预期
• 保险行业政策改变
• 保险市场竞争激烈
• 汇率波动风险