美的集团(00300.HK)研报总结
公司基本资讯
- 产业别：家用电器
- H股价（2025/10/29）：81.70港元
- 总发行股数：7,683.64百万股
- H股数：650.85百万股
- H市值：5,344.27亿元
- 主要股东：美的控股有限公司（28.24%）
- 每股净值：28.71元
- 股价/账面净值：2.86
- 近期股价表现：一年涨跌11.04%，三个月涨跌2.94%，一个月涨跌0.55%
- 产品组合：智能家居65.9%，商业及工业解决方案25.5%
股价相对大盘走势
结论及建议
- 公司业绩：2025年前三季度实现营收3630.6亿元（YoY+13.8%），归母净利378.8亿元（YoY+19.5%），业绩符合预期。
- Q3表现：营收1119.3亿元（YoY+10.1%），归母净利118.7亿元（YoY+9.0%），受补贴收紧影响增速回落。
- 补贴政策影响：第三、四批国补资金已下达，但多地政策收缩，预计Q4家电销售增速回落。
- 业务增长：新能源及工业技术板块（Q1-Q3收入306亿元，YoY+21%）、智能建筑科技板块（Q1-Q3收入281亿元，YoY+25%）、机器人与自动化板块（Q1-Q3收入226亿元，YoY+9%）保持快速增长。
- 财务表现：Q3综合毛利率26.7%（微增0.3个百分点），期间费用率15.1%（同比增0.7个百分点），主要因财务费用率增加1.6个百分点。
- 盈利预测：2025-2027年净利润分别为444.6亿元、480.2亿元、521.7亿元（YoY分别+15.4%、+8.0%、+8.6%），EPS分别为5.8元、6.3元、6.8元，H股P/E分别为13X、12X、11X。
- 投资建议：维持“买进”，估值合理，股息率超4%，具备吸引力。
- 风险提示：刺激政策效果不及预期、原材料价格上涨、汇率波动。
财务预测表
- 纯利（百万元）：2023年33720，2024年38537，2025年44460，2026年48019，2027年52167
- 每股盈余（元）：2023年4.93，2024年5.44，2025年5.79，2026年6.25，2027年6.79
- A股市盈率（P/E）：15.09，13.68，12.86，11.91，10.96
- H股市盈率（P/E）：15.25，13.82，12.99，12.03，11.07
- 股利（元）：2023年3.00，2024年3.50，2025年3.47，2026年3.75，2027年4.07
- 股息率（%）：4.03，4.70，4.67，5.04，5.48
附表
- 合并损益表、合并资产负债表、合并现金流量表（2023-2027年）
投资评等说明
- 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
- 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
- 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
- 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期股价盘整，建议降低持股
