聚酯链日报：PTA&PX承压于高库存，聚酯分化格局抑制反弹

一、日度市场总结

• PTA&PX：10月30日，PX主力合约收6588.0元/吨，跌0.96%，基差-103.0元/吨；PTA主力合约收4570.0元/吨，跌1.42%，基差-10.0元/吨。
• 成本端：布油主力合约收64.3美元/桶，PX加工费被动扩张。
• 供给端：PX装置四季度存投产预期，国内开工率高位，供应压力边际增强；PTA装置检修结束，开工率回升至80%以上，新装置投产预期明确，供给压力显著提升。
• 需求端：江浙涤丝企业开工率降至85%附近，刚需采购；终端纺织订单季节性转弱，轻纺城成交量周环比回落20%，坯布库存达35天高位，负反馈压力持续传导，需求端缺乏弹性。
• 库存端：PTA工厂库存连续三周累积，社会流通库存同比增幅达40%。
• 聚酯：10月30日，短纤主力合约收6268.0元/吨，持平；华东现货价6365.0元/吨，持平，基差97.0元/吨。轻纺城MA15成交量连续两周下滑，终端纺织需求边际走弱；涤纶长丝库存天数分别降至8.5/18.3/24.5天，显著低于近五年平均水平；涤短库存6.24天高于近五年均值，形成差异化格局。

二、产业链价格监测 （数据图表略）

三、产业动态及解读

• 宏观动态：加拿大央行降息25基点，暗示暂停降息；美联储降息25BP，官员对12月政策分歧严重；中东海湾国家集体降息25BP；花旗银行下调黄金和白银短期价格目标；特朗普称鲍威尔将在“几个月内”离职。
• 供需方面-需求：轻纺城成交总量环比下降3.01%，长纤织物成交量560.0万米，短纤织物成交量149.0万米。

四、产业链数据图表 （数据图表略）

五、核心观点与结论

• 供给端：PX供应压力边际增强，PTA供给压力显著提升。
• 需求端：PTA需求端缺乏弹性，终端纺织需求边际走弱。
• 库存端：PTA工厂库存累积，社会流通库存同比增幅达40%。
• 聚酯分化格局：长丝低库存支撑价格韧性，短纤高库存存回调压力。
• 短期产业链将维持成本驱动逻辑，需求回落或限制PTA涨幅，长丝低库存可能支撑价格韧性，短纤高库存则存回调压力。