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贵金属市场周报

2025-10-31 瑞达期货测试专用号2高级版

周度要点小结

行情回顾：受关税局势缓和预期、美政府延续停摆及美元偏强影响，贵金属市场延续宽幅震荡。伦敦金价在3900美元关口附近回落，但FOMC降息预期提振金价，两国元首延长关税停战为市场提供阶段性支撑，金价维持在4000美元上方。美联储如期降息25个基点，但主席鲍威尔鸽派程度不及预期，未来降息路径更依赖宏观数据。
行情展望：关税政策变数、政府停摆及央行购金预期为金价提供底部支撑，但美元走强压制金价。贵金属市场或延续宽幅震荡，建议区间波段交易。沪金2512合约关注区间880-950元/克，沪银2512合约关注区间11000-11600元/千克。

期现市场

COMEX与沪市价格：截至2025-10-31，COMEX白银报48.69美元/盎司（周涨0.55%），沪银主力2512合约报11441元/千克（周涨0.96%）；COMEX黄金报4022美元/盎司（周跌2.50%），沪金主力2512合约报921.92元/克（周跌1.72%）。
ETF持仓：外盘黄金白银ETF净持仓呈净流出态势，截至2025-10-30，SLV持仓减少1.80%（15190吨），SPDR持仓减少1.14%（1040.35吨）。
COMEX持仓：因政府停摆，数据暂停更新，截至2025-09-23，黄金总持仓上涨2.43%（528789张），净持仓上涨0.13%（266749张）；白银总持仓上涨1.75%（165805张），净持仓上涨1.43%（52276张）。
基差：沪市黄金白银基差走弱，截至2025-10-31，黄金基差-5.32元/克，白银基差29元/千克。
库存：COMEX黄金库存减少1.84%（38243476.83盎司），上期所黄金库存增加2.85%（87015千克）；COMEX白银库存减少3.1%（488062654盎司），上期所白银库存减少27.7%（664971千克）。

白银产业情况

进口：截至2025年9月，白银进口数量增长19.17%（245749千克），银矿砂及其精矿进口减少13.19%（160587998千克）。
下游需求：半导体用银需求增长，集成电路产量当月同比增速5.90%（4371000块）。
供需格局：截至2024年底，白银工业需求上升4%（680.5百万盎司），硬币与净条需求下降22%（190.9百万盎司），ETF净投资需求增长（61.6百万盎司），总需求下降3%（1164.1百万盎司）；供应总计上升2%（1015.1百万盎司），供需缺口缩小26%（-148.9百万盎司）。

黄金产业情况

价格：黄金回收价、饰品价格跟随金价下跌，截至2025-10-30，老凤祥黄金报1183元/克（环比跌3.66%），中国黄金回收价报899.60元/克（环比跌4.23%）。
供需：世界黄金协会报告显示，2025 Q3黄金ETF投资需求大幅增长，央行净购金约220吨（前三季度累计634吨）。

宏观数据

美元指数：本周震荡走高，10年美债收益率同步上涨。
市场指标：10Y-2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率回落，SP500/COMEX金价比反弹。
通胀利率：10年期通胀平衡利率录得2.29%，基本持平于上周。
央行购金：2025年10月，中国央行继续增持黄金储备。

作者：研究员廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723助理研究员徐鼎烽期货从业资格号：F03144963 关注我们获取更多资讯目录 1、周度要点小结 3、产业供需情况 2、期现市场「周度要点小结」 ◆行情回顾：本周重大宏观事件持续演绎，受关税局势缓和预期、美政府延续停摆以及美元偏强态势影响，本周贵金属市场延续宽幅震荡。前期中美和谈预期导致伦敦金价一度回落至3900美元关口附近，但FOMC降息预期再度提振金价上行动能，后续两国元首同意延长关税停战、撤回部分出口管制并降低其他贸易壁垒，为供应链与风险偏好提供阶段性托底。本轮谈判结果并未超出市场预期，避险买盘需求继续支撑伦敦金价4000美元上方运行。美联储如期实施25个基点降息，会议声明指出就业市场下行风险略高于通胀风险，认为关税引发的通胀压力可能不具备持续性，但当前通胀水平仍显著高于政策目标。对于12月是否继续降息，联储保持观望态度，强调需依据未来就业与通胀数据表现决定利率路径。决策层内部对后续政策存在明显分歧，部分官员主张至少观望一个议息周期再作决策。美联储主席鲍威尔最新表态鸽派程度不及市场预期，令未来降息路径更依赖于后续宏观数据演变，不确定性相应上升。 ◆行情展望：展望后市，关税政策叙事仍存变数，美国政府停摆态势持续及央行购金预期为金价提供底部支撑，但美元走强对金价形成持续压制。后续关于美政府停摆结束的叙事若逐步升温，也可能压制金价上行预期，贵金属市场或延续宽幅震荡走势。操作上建议，区间波段交易思路对待。沪金2512合约关注区间：880-950元/克；沪银2512合约关注区间：11000-11600元/千克。「期现市场」前期大幅回调后，本周贵金属市场震荡运行，银价周内收涨截至2025-10-31, COMEX白银报48.69美元/盎司,周涨0.55%；沪银主力2512合约报11441元/千克,周涨0.96%截至2025-10-31,COMEX黄金报4022美元/盎司,周跌2.50%；沪金主力2512合约报921.92元/克，周跌1.72% 「期现市场」本周外盘黄金白银ETF净持仓呈净流出态势来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025-10-30, SLV:白银ETF:持仓量(吨)报15190吨，环比减少1.80%截至2025-10-30,SPDR:黄金ETF:持有量(吨)报1040.35吨，环比减少1.14% 「期现市场」因美国政府停摆，贵金属COMEX持仓数据暂停更新来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025-09-23（最新）, COMEX:黄金:总持仓报528789张,环比上涨2.43%；COMEX:黄金:净持仓报266749,环比上涨0.13%截至2025-09-23（最新）,COMEX:银:总持仓报165805张,环比上涨1.75%；COMEX:银:净持仓报52276张,环比上涨1.43% 「期现市场」本周沪市黄金白银基差走弱来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025-10-31，黄金基差报-5.32元/克；白银基差报29/千克「期现市场」纽约COMEX和上期所白银库存回落态势较为明显截至2025-10-30, COMEX黄金库存报38243476.83盎司,环比减少1.84%；上期所黄金库存报87015千克，环比增加2.85%截至2025-10-30, COMEX白银库存报488062654盎司,环比减少3.1%；上期所白银库存报664971千克,环比减少27.7% 「白银产业情况」截至2025年9月，白银进口数量增长，银矿砂进口数量减少来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025年9月,中国白银进口数量报245749千克,环比增长19.17%截至2025年9月，银矿砂及其精矿进口数量报160587998千克,环比减少13.19% 「白银产业情况」下游：因半导体用银需求增长，集成电路产量增速持续抬升来源：wind瑞达期货研究院截至2025年9月，当月集成电路产量报4371000块；集成电路产量:当月同比增速报5.90% 「白银供需情况」白银供需方面呈现紧平衡格局来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2024年底，白银工业需求报680.5百万盎司,同比上升4%；硬币与净条需求报190.9百万盎司,同比下降22%；白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为-37.6百万盎司；白银总需求报1164.1百万盎司,同比下降3% 「白银供需情况」白银供需缺口呈逐年缩小态势来源：wind瑞达期货研究院截至2024年底，白银供应总计报1015.1百万盎司,同比上升2%；白银需求总计报1164.1百万盎司,同比下降3%；白银供需缺口报-148.9百万盎司,环比下降26% 「黄金产业情况」黄金回收价、黄金饰品价格跟随金价继续下跌来源：wind瑞达期货研究院 13截至2025-10-30,老凤祥:黄金报1183元/克,环比下跌3.66%；周大福:黄金报1179元/克,环比下跌4.30%；周六福:黄金报1109元/克,环比下跌4.73%截至2025-10-30,中国黄金回收价报899.60元/克,环比下跌4.23% 「黄金供需情况」世界黄金协会报告显示，2025 Q3黄金ETF投资需求大幅增长央行在三季度净购金约220吨，年内前九个月累计634吨来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院「宏观数据」本周美元指数震荡走高，10年美债收益率同步上涨来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院「宏观数据」 10Y-2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率继续回落，SP500/COMEX金价比反弹来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院「宏观数据」 10年期通胀平衡利率录得2.29%，基本持平于上周来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院「宏观数据」 2025年10月，中国央行继续增持黄金储备来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。

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