黄金：关注美国银行风险，白银：震荡反弹

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：关注美国银行风险2白银：震荡反弹2铜：扰动因素增加，价格震荡4锌：区间震荡6铅：内外库存持续减少，支撑价格8锡：关注宏观影响9铝：波动收敛11氧化铝：小幅下跌11铸造铝合金：跟随电解铝11镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡13不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动13 2025年10月31日 黄金：关注美国银行风险 白银：震荡反弹 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤。商务部：中美经贸团队达成三方面成果共识。 2、欧洲央行第三次“按兵不动”，拉加德：核心通胀指标与2%的目标一致，通胀前景比以往更加不确定。 3、日本央行维持利率不变，两名委员继续投反对票。 4、美国财长贝森特：可能在圣诞节前选出美联储主席候选人，不喜欢本次降息的措辞。 5、服务力挺苹果上季营收创同期新高，在华收入意外下滑，iPhone淡季销售逊色，但料本季两位数大增。 6、AWS创三年最快增速，资本支出超预期，亚马逊盘后涨14%。 7、特斯拉给马斯克的万亿美元薪酬方案遭重要股东反对。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月31日 铜：扰动因素增加，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤。商务部：中美经贸团队达成三方面成果共识。（华尔街见闻） 欧洲央行第三次“按兵不动”，维持存款利率2%不变，经济韧性抵御贸易逆风。（华尔街见闻） 产业方面，印尼能源部的官员称，在去年禁止精矿出口后，印尼可能将允许铜矿商安曼国际矿业公司(Amman Mineral international)出口铜精矿。（SMM） 美国总统特朗普推翻了拜登时期实施的一项严格限制铜冶炼厂排放的防治污染规定。（SMM） 英美集团（Anglo American）公布的数据显示，其今年第三季度铜产量为18.4万吨，高于上年同期的18.1万吨，但今年前三个季度，铜产量同比下降9%，至52.6万吨，低于上年同期的57.5万吨。（SMM） 嘉能可（Glencore）公布的数据显示，今年前三个季度，该公司铜产量下降17%，因部分矿场矿石品位下降。（SMM） 智利国营矿业公司ENAMI表示，已经获得新的价值17亿美元铜冶炼厂的环境许可。新冶炼厂每年将处理多达85万吨铜精矿，其电解精炼厂将生产多达24万吨阴极铜。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251031 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.商务部：中美经贸团队达成三方面成果共识。美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。商务部：美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。商务部：美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。美方暂停实施相关措施后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251031 铅：内外库存持续减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤。商务部：中美经贸团队达成三方面成果共识。（华尔街见闻）欧洲央行第三次“按兵不动”，维持存款利率2%不变，经济韧性抵御贸易逆风。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月31日 锡：关注宏观影响 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤。商务部：中美经贸团队达成三方面成果共识。 2、欧洲央行第三次“按兵不动”，拉加德：核心通胀指标与2%的目标一致，通胀前景比以往更加不确定。 3、日本央行维持利率不变，两名委员继续投反对票。 4、美国财长贝森特：可能在圣诞节前选出美联储主席候选人，不喜欢本次降息的措辞。 5、服务力挺苹果上季营收创同期新高，在华收入意外下滑，iPhone淡季销售逊色，但料本季两位数大增。 6、AWS创三年最快增速，资本支出超预期，亚马逊盘后涨14%。 7、特斯拉给马斯克的万亿美元薪酬方案遭重要股东反对。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251031 铝：波动收敛氧化铝：小幅下跌铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.日本央行维持利率不变，两名委员继续投反对票。日本央行连续第六次不加息，符合市场预期。两名政策委员继续投票支持加息至0.75%。这是新首相高市早苗上任后的首次议息会议。央行上调本财年经济增长预期至0.7%，核心通胀维持2.7%不变。调查显示，约50%的观察人士预计12月将加息，但政治不确定性可能导致推迟。（华尔街见闻） 2.美参议院通过终止特朗普全面关税政策决议。据悉，这些决议接下来还须经众议院表决。但此前众议院共和党人已多次阻止推翻关税的立法行动，这些决议预计很难在众议院获得投票表决。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月31日 镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡 不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）9月12日钢联资讯：因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超过148公顷矿区。印尼政府将负责管理该区域，并对该公司处以罚款。该矿区位于北马鲁古省哈马黑拉岛，今年已通过的RKAB镍矿批复量级达4200万湿吨，其中包括1000万吨湿法矿，总矿区占地4.7万公顷，包含15个矿点，印尼林业工作组接管区域占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。 2）据外媒报道，中国暂停了一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴。 3）根据钢联9月22日资讯，印尼能源和矿产资源部通过矿产和煤炭总局正式对印度尼西亚各地区的190家采矿公司实施制裁。暂停是因为这些公司没有按照适用的规定提供索赔和退款担保，尽管之前已经 发出了三次行政警告，但一旦公司立即提交索赔计划文件，并将索赔担保放到2025年，自动制裁将被取消。 4）根据钢联10月9日资讯，印尼能矿部于9月30日发布《关于矿产和煤炭采矿业务活动工作计划和预算的编制、提交和批准程序以及活动执行报告程序》的第17号（2025年）能矿部部长令。按照法规要求，来年的矿山RKAB的审批计划预计是在今年11月15日之前通过，如部长或审核人未通过线上系统通知审批结果，也将在11月15日自动通过；但考虑到线上系统的集成需要6个月时间，根据过渡条款，如果2026年RKAB重新调整已在线上系统通过申请，且在本年度结束时尚未获得批准，则在本部长令生效前由部长或省长批准的2026年RKAB仍可参考并用作勘探或生产运营活动的基础，直至2026年3月31日。 5）根据公开信息，美国总统特朗普当地时间10月10日在社交媒体上发文宣称，或将从11月1日起，对中国额外征收100%的关税，并对“所有关键软件”实施出口管制。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简