聚酯：关税政策利好 有望提振市场

PTA后市研判

• 供应与需求：独山能源新装置投产增加供应，但11月多套装置检修延缓供应压力。工信部召开PTA行业会议或对化解竞争有措施，关注政策落地。11月供需平衡附近，12月起累库预期加大。当前加工费低位盘整，受关税利好支撑有望反弹，但力度不乐观。
• 风险点：原油、关税、新装置投产。

MEG后市研判

• 供应与需求：国内供应高位，海外装置重启较多。受关税利好支撑，需求或有改善。乙二醇估值不高，预计震荡反弹。
• 关键数据：四季度国内供应高位，煤制负荷达83%历史新高；9月底裕龙石化投产，11月宁夏亿畅和华南巴斯夫新装置预计投产；海外中东、北美开工较高；四季度进口量预计60-65万吨；港口库存50万吨。

短纤后市研判

• 供应与需求：供应高位，库存压力不大。关税利好出台，需求或有改善预期。
• 关键数据：福建山力重启，开工率95.5%；工厂权益库存6.2天，物理库存13.6天；下游纯涤纱开工率73%，成品库存21.4天。

瓶片后市研判

• 供应与需求：新产能即将投产，远期供需压力仍面临挑战。绝对价格随原料波动，加工费运行区间不乐观。
• 关键数据：2025年1-9月国内需求量同比增6.8%，出口同比增14%；三季度行业自律减产，原料下跌改善盈利；富海60万吨新装置计划投产，软饮料市场开工季节性回落。

关税利好影响

• 终端需求：江浙织机开工率76%，旺季弱于去年；涤丝库存回落，长丝、短纤、瓶片现金流回落；中美经贸磋商取消10%关税，预计终端出口好转，市场情绪提振。
• 原料端：PTA低位反弹，乙二醇低位盘整，贸易摩擦缓和或驱动市场提升。

研究结论

• PTA：短期内受成本和需求好转及政策预期支撑反弹，但长期累库压力和供需趋弱限制反弹力度。
• MEG：供应高位，需求或有改善，预计震荡反弹。
• 短纤：需求或有改善，加工费不太悲观。
• 瓶片：绝对价格随原料反弹，但加工费提升空间有限。