聚酯：关税政策利好 有望提振市场

张永鸽期货从业证号：F0282934投资咨询证号: Z0011351 p后市研判 金融研究院PTA：独山能源新装置释放，但11月多套装置检修延缓供应压力。本周工信部召开PTA行业会议，或对化解“内卷式”竞争有所措施，关注后期是否有政策落地。11月供需平衡附近，12月起行业累库预期逐步加大。当前PTA加工费继续在低位盘整，受关税利好政策支撑，PTA有望继续反弹，但在供需趋弱局面下，反弹力度不甚乐观； 期货MEG：国内供应整体高位，海外装置重启较多；受中美关税利好支撑，需求或有改善。乙二醇估值不高，预计震荡反弹； 业短纤：短纤供应高位，库存压力不大，随着关税利好出台，需求或有改善预期； 瓶片：新产能即将投产，远期瓶片的供需压力仍面临挑战，绝对价格重心随原料波动，加工费运行区间不乐观； p风险点： 原油关税政策新装置投产 ØPX加工费相对偏强 究院欧美对俄制裁造成油价重心抬升，引发国内部分炼厂担忧。10月底乌石化、福佳大化等面临重启，PX供应端较为充裕。下游PTA在低利润局面下并未有大量检修行为。PX供需面相对偏好，相比较PTA的弱势加工费，PX的加工差在10月要偏强许多。目前PX-N在247美元/吨，较10月初走高近30美元。短流程加工区间也有一定提升，PX的开工意愿较强，跟随油价波动。 ØPTA潜在供应压力大 业期货金融10月下旬独山能源4期300万吨新装置投产，虽然1期250万吨装置计划检修，但更多地是将供应增加压力延后。年内三套新装置的投产后，PTA产能较去年年底增加10%。近期新疆中泰重启，11月虹港石化、英力士、四川能投检修，累库压力暂且不大。10月下旬PTA现货加工费最低达到100元/吨下方。由于大部分装置都已在年内完成检修，面对下游聚酯环节开工的韧性，PTA的开工下降意愿也相对较弱。本周工信部召开PTA、瓶片反内卷会议，预期或有供应收缩，关注会议是否有政策性指引落地。而在中美经贸磋商会议中，关税政策利好，终端出口或有改善预期。目前看11月供需平衡附近，12月PTA累库预期逐步加大。 弘Ø关税利好，终端需求或有改善 在这波降温叠加“双十一”订单的驱动下，江浙织机的开工率提升至76%的年内高位，不过今年的旺季明显弱于去年，织造开工低于去年同期约6%。本周涤丝产销总体表现良好，在下游补仓带动下，各产品库存明显回落，其中长丝POY、FDY、DTY库存分别在8.5、18.3和24.5天，整体处于中性偏低水平。随着原料价格的反弹，聚酯环节现金流压缩，长丝再度降至盈亏线下方，短纤、瓶片现金流也明显回落。10月30日中美经济磋商成果中提到，美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。后期终端出口市场预计将有所好转，市场情绪将有提振。当前聚酯负荷在91.7%，预计11月聚酯负荷预计维持在90%-91%附近相对不错区间。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 ØMEG国内供应处于近年高位 融研究院四季度以来国内供应持续高位，煤制负荷一路上扬，目前已达到83%的历史新高。9月底前裕龙石化90万吨顺利投产，11月宁夏亿畅20万吨的煤制装置预计投产，华南巴斯夫80万吨/年的MEG新装置计划于11月上旬乙烯进料进行试开车，MEG的远期供应压力再度增加。虽然正达凯11月消缺，12月富德能源和中化泉州有检修计划，但通辽金煤、河南煤业、内蒙古建元等将重启，国内装置整体负荷处于高位。海外市场，中东、北美平均开工在较高水平。其中加拿大shell恢复重启，美国南亚83万吨推迟检修，美国壳牌38万吨已重启。四季度乙二醇进口量预计维持高位，平均水平可在60-65万吨附近。当前港口库存在50万吨附近，未来显性库存将有所增加。 Ø利润有所分化 业期货近期乙二醇各工艺利润表现分化。其中乙烯法现金流提升至-73美元/吨；石脑油制MEG现金流回落至-122美元/吨。煤炭价格相对平稳，煤化工企业成本优化，整体生产韧性较强，目前在盈亏线附近。 弘Ø关税利好，终端需求或有改善 在这波降温叠加“双十一”订单的驱动下，江浙织机的开工率提升至76%的年内高位，不过今年的旺季明显弱于去年，织造开工低于去年同期约6%。本周涤丝产销总体表现良好，在下游补仓带动下，各产品库存明显回落，其中长丝POY、FDY、DTY库存分别在8.5、18.3和24.5天，整体处于中性偏低水平。随着原料价格的反弹，聚酯环节现金流压缩，长丝再度降至盈亏线下方，短纤、瓶片现金流也明显回落。10月30日中美经济磋商成果中提到，美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。后期终端出口市场预计将有所好转，市场情绪将有提振。当前聚酯负荷在91.7%，预计11月聚酯负荷预计维持在90%-91%附近相对不错区间。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 Ø原料端或受政策利好提振 究院近期PTA在成本及需求阶段性好转带动下低位反弹，行业召开反内卷会议也给市场带来利好预期，PTA价格重心有所走高；乙二醇在高供应下，仍在低位盘整中。近日中美经贸磋商会议中传出关税利好消息，贸易摩擦的缓和有望驱动市场进一步提升。 Ø短纤：贸易摩擦缓和，需求或有改善 期货金融近期福建山力重启，短纤开工率小幅提升至95.5%附近。10.30日当周短纤工厂权益库存为6.2天，物理库存13.6天，处于阶段性低位。短纤工厂现货加工费小幅回落至1100元/吨附近。下游来看，纯涤纱工厂的平均开工率维持在73%，纱厂促销，成品库存微幅下滑至21.4天，原料库存维持在7.3天。目前纱企刚需备货，不过在中美关税利好支撑下，后期需求或有明显改善。短纤的加工费预计不太悲观，绝对价格偏强波动。 弘Ø瓶片：绝对价格跟随原料市场有反弹预期 2025年1-9月份国内需求量为735.7万吨，同比增加6.8%，出口累计为480.9万吨，同比增加14%。因三季度以来收益于行业的自律性减产，叠加原料的连连下跌让利，瓶片的盈利情况有所改善，最高达到540元/吨附近。随着原料端低位反弹，瓶片现货加工费再次回落，目前降至436元/吨附近，较前期高位下降约100元/吨。后期还有富海60万吨新装置计划投产，而软饮料市场开工预计将有季节性回落，瓶片市场压力依旧，加工费再次提升空间较为有限。不过在关税政策利好的带动下，瓶片绝对价格有望跟随原料有所反弹。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 重要数据： Ø10月30日江浙乙二醇港口库存为49.9万吨 Ø9月末MEG工厂库存为35万吨Ø10月末聚酯工厂的MEG原料库存为13.4天 重要数据： Ø25.1-9月MEG进口564.73万吨，累计进口较去年同期增加14.6%。 重要数据（10.30日当周）： Ø聚酯开工为91.7% Ø江浙织机开工率为76% 重要数据： Ø2025年1-9月，纺织服装累计出口2216.86亿美元。其中纺织品出口1064.77亿美元，同比增加2.1%，服装出口1152.09亿美元，同比下降2.5%。 弘业Ø2025年1-9月，我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为10613亿元，同比增加3.1%。 免责声明 融研究院本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 业期货金本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 弘本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。