季报点评：25Q3保持稳健增势，通信+汽车业务高速发展

立讯精密发布2025年三季报，业绩表现超出预期。25Q1-Q3实现营收2209.15亿元，同比增长24.69%；归母净利润115.18亿元，同比增长26.92%。单季度来看，25Q3营收964.11亿元，同比增长31.03%，环比增长53.73%；归母净利润48.74亿元，同比增长32.49%，环比增长35.36%。公司发布全年业绩预告，预计归母净利润165.18-171.86亿元，同比增长23.59%-28.59%。公司三大核心业务板块齐驱并进，其中汽车和通信业务高速发展，开启第二成长曲线。

消费电子业务方面，基本盘稳固，受益于iPhone17系列销量超预期，以及OpenAI计划推出消费者设备带来的潜在增量。公司深度绑定大客户，成功导入多个新产品项目，并在AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域持续拓展合作。闻泰业务整合进展顺利，实现全链条突破。

通信与数据中心业务方面，公司产品积累深厚，电连接、连接、电源管理模块等产品持续发力，数据中心一体化解决方案市场份额持续提升。高速率、高附加值产品批量交付。

汽车业务方面，增长势头强劲，高压、高速线束实现量产，汽车连接器在主流车厂项目取得突破，智能驾舱和智能辅助驾驶领域获得头部客户定点，智能底盘产品线预计实现营收突破，动力系统稳定供货并启动JDM合作模式。莱尼并入后表现超预期，有望提高整体盈利水平。

盈利预测与投资建议方面，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为3267/3955/4805亿元，同比增长21.5%/21.1%/21.5%；归母净利润分别为171/230/288亿元，同比增长27.6%/35.0%/24.9%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为28/21/17X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，客户新品拓展不及预期，行业竞争加剧。