三季度出货增长较快，盈利能力有所回落

尚太科技(001301.SZ) 三季度出货增长较快，盈利能力有所回落 电力设备｜电池 2025年10月29日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现营收55.06亿元，同比增长52.09%，实现归母净利润7.11亿元，同比增长23.08%。 盈利能力有所回落，未来两个季度有望逐步修复：2025年前三季度公司实现营收55.06亿元，同比增长52.09%，实现归母净利润7.11亿元，同比增长23.08%。单看第三季度，公司实现营收21.18亿元，同比和环比分别增长38.73%和20.32%，实现归母净利润2.32亿元，同比和环比分别增长4.87%和减少3.37%。利润率方面，公司第三季度毛利率和净利率分别为17.33%和10.95%，总体来看利润率受产品价格调整有所回落，预计未来两个季度有望逐步修复。 第三季度出货量增长较快：公司第三季度销售规模有较大提升，出货量环比增长迅速，主要与当前下游市场景气度快速提升有关，公司在自有产能满产的同时，已经扩大了外协加工的规模，以弥补短期生产能力不足，产品供应侧已经出现了局部紧平衡的状况。预计第四季度市场供需紧平衡的状况将持续。 杨 鑫分 析师执业证书编号:S0530524050001yangxin13@hnchasing.com 相关报告 预计2026年将具备超50万吨人造石墨一体化生产能力：公司持续推进马来西亚年产5万吨锂电池负极材料项目和山西省晋中市昔阳县年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目，在现有基础上继续提高生产效率和信息化、智能化、自动化水平。基于当前产能紧张的形势，公司将全力推进上述新产能的建设，加快建设节奏，预计公司上述基地将在2026年第三季度进入投产阶段，2026年末，内具备超过50万吨的人造石墨负极材料一体化生产能力。 1尚太科技（001301.SZ）2025半年报点评：负极出货高增，盈利韧性仍然较强2025-08-25 投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润10.00、13.13、15.97亿元，对应当前PE分别为23.11、17.60、14.47倍，考虑到公司负极产品在技术和成本等方面都具备优势，我们继续看好公司未来的发展，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；政 策 风险；技术路线发生重大变化。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准 的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438