系列点评八：2025Q3业绩符合预期 全球化+机器人齐驱

2025Q3业绩符合预期全球化+机器人齐驱 2025年10月31日 ➢事件概述。公司披露2025年第三季度报告，公司2025年前三季度实现营收53.1亿元，同比+6.7%；归母净利9.0亿元，同比+20.7%；单季度看，公司2025Q3营收为18.6亿元，同比+7.9%，环比+4.3%；归母净利3.2亿元，同比+10.4%，环比+2.1%。 推荐维持评级当前价格：21.86元 ➢2025Q3业绩符合预期毛利率持续回暖。1）营收端：公司2025Q3实现营业收入18.6亿元，同比+7.9%，环比+4.3%，同环比增长主要原因为乘用车市场季节性回暖及新订单逐步释放。2）利润端：公司2025Q3毛利率为32.6%，同比+2.8pcts，环比+2.8pcts，同环比提升原因为规模效应及海外工厂产利用率提升。公司2025Q3归母净利3.2亿元，同比+10.4%，环比+2.1%，主要原因为毛利率回暖+汇兑收益增厚业绩。3）费用端：公司2025Q3销售/管理/研发/财务费用率为0.6%/5.6%/4.8%/1.1%，同比-0.6/-1.2/-0.6/+2.9pcts，环比+0.0/-0.9/+0.1/+5.3pcts。根据《第六期限制性股票激励计划》，公司2025年营收目标不低于71亿元，2025Q3营收达成率为74.8%。 分析师崔琰执业证书：S0100523110002邮箱：cuiyan@glms.com.cn分析师姜煦洲 执业证书：S0100524120005邮箱：jiangxuzhou@glms.com.cn ➢前瞻布局机器人业务内生+外延加速成长。公司积极布局机器人领域，内生层面：设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，聘任机器人领域技术与创业经验丰富的张恂杰先生为副总经理，加速布局人形机器人、外骨骼机器人相关业务；外延层面：公司拟通过发行股份+募资方式收购卓尔博71%股权，交易对价总额为11.2亿元，其中计划发行4,193万股（占发行后爱柯迪总股本比例4.27%）支付6.2亿元，同时计划向不超过35名特定投资者募资不超过5.2亿元支付剩余款项。通过并购，公司有望发挥其在精密制造领域的优势，赋能卓尔博，加速机器人领域的技术创新和市场拓展。卓尔博2024年营业收入为10.5亿元，归母净利润为1.5亿元，净利率为14.6%。公司与卓尔博签订《盈利预测补偿协议》，2025-2027年净利润目标分别为1.4/1.6/1.7亿元。 相关研究 1.爱柯迪（600933.SH）系列点评七：2025Q2业绩符合预期全球化+机器人齐驱-2025/08/292.爱柯迪（600933.SH）系列点评六：2025Q1业绩回暖并购卓尔博进程提速-2025/05/013.爱柯迪（600933.SH）深度报告：精密铝压铸龙头全球化+机器人齐驱-2025/04/174.爱柯迪（600933.SH）系列点评五：2024年业绩稳健增长机器人业务可期-2025/03/305.爱柯迪（600933.SH）系列点评四：拟并购微电机标的产品矩阵持续拓展-2025/01/05 ➢推出股权激励方案保障公司长远发展。根据公司《第六期限制性股票激励计划》：拟授予限制性股票803.2万份，占公司股本总额0.8%；授予价格7.15元/股；首次授予对象857人。公司层面业绩预设最高指标为：以2023年为基数，要求2025/2026年营收增速≥19.2%/25.9%（即营收≥71/75亿元）。公司此举有助于吸引优秀人才，充分调动核心人员积极性，保障公司长期发展。 ➢投资建议：公司全球化布局、订单释放有望驱动主业拾级而上，设立瞬动机器人+收购卓尔博加速机器人业务，打开成长空间。看好公司主业拐点+机器人布局，不考虑卓尔博并表，预计2025-2027年营收82.6/101.6/118.4亿元，归母净利12.0/14.9/17.9亿元，EPS为1.16/1.45/1.74元。对应2025年10月30日21.86元/股收盘价，PE分别19/15/13倍，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：乘用车销量不及预期；机器人业务进展不及预期；汇率波动等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048