外部扰动减弱，宏观表现强韧性

2025-10-31 宝城期货 🦄黄斌

核心观点：随着中美经贸会谈结束，关税不确定性风险暂缓，10月上旬特朗普威胁加征关税的短线扰动告一段落。美国就业数据脆弱，通胀可控，美联储降息预期升温；欧洲通胀温和，降息节奏放缓；日本加息节奏放缓，但通胀压力仍存。
9月宏观经济指标表现：制造业PMI回升但仍在荣枯线下方，CPI与PPI同比跌幅缩窄，环比改善，通胀企稳。社融信贷同比少增，企业短期融资回暖，中长期融资需求待提升；居民中长期贷款回暖，短期贷款低迷。
10月LPR：保持不变，连续5个月不变，短期内货币政策以结构性宽松为主，侧重提振消费和扶持科技创新。未来LPR调降预期仍存。
美国经济：就业下行压力显现，服务业PMI陷入停滞，通胀上行处于可控范围，美联储降息预期升温。
欧洲经济：通胀温和，降息节奏放缓，经济增速放缓主要受地缘环境和关税影响。
日本经济：关税与政治不确定性影响下，加息节奏放缓，通胀居高不下，仍施压日本央行继续加息。