三季度归母净利同比提升，涤纶长丝需求待回暖

核心观点

• 公司三季度归母净利同比增长，环比有所回落，主要受产品价格承压影响。
• 涤纶长丝产量同比增长，销量结构分化，DTY等高附加值品种表现较好，但价格同环比均降。
• 涤纶长丝行业短期供需偏弱，需求待回暖，公司规模优势持续凸显，稳居行业第二。
• PTA产能集中释放，盈利有望修复，公司稳步推进PTA四期项目，预计2025年底总产能突破1000万吨。
• 涤纶短纤产销量同比增长，龙头地位稳固，随着下游非织造布等领域需求扩张，具备增长潜力。

关键数据

• 三季度公司营收180.5亿元（同比+0.7%，环比-4.7%），归母净利润1.6亿元（同比+13.3%，环比-60.4%）。
• 涤纶长丝产量142/39/26万吨（POY/FDY/DTY），销量134/42/26万吨，DTY销量同比增长27%。
• 涤纶长丝不含税平均售价6094/6331/7840元/吨（POY/FDY/DTY），价格同环比均降。
• PTA产量59万吨（同比+456%，环比+3%），销量58万吨（同比+422%，环比-3%），不含税平均售价4195元/吨。
• 涤纶短纤产量33万吨，销量33万吨，不含税平均售价5957元/吨。

研究结论

• 公司涤纶长丝规模稳步增长，但行业短期供需偏弱，需求待回暖。
• 下调公司2025-2027年归母净利润预测为10.65/13.29/13.83亿元，对应EPS为0.70/0.87/0.91元。
• 当前股价对应PE为23.4/18.7/18.0X，维持“优于大市”评级。