环球医疗 2025 年中报点评：收入稳健增长，医疗与金融服务协同强化

环球医疗2025年中报点评：收入稳健增长，医疗与金融服务协同强化 事件：环球医疗发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现收入75.81亿元，同比+15.9%；实现期内溢利13.35亿元，同比+6.6%；实现普通股权益持有人应占期内溢利12.28亿元，同比+8.0%。 公司经营业绩延续稳健增长态势。截至2025H1，公司基本每股收益0.65元，同比+8.0%；股本回报率为14.08%，总资产回报率为3.11%。从收入结构看，医疗健康业务2025H1实现收入49.64亿元，占总营收比重提升至65.5%，同比+27.7%，成为核心增长引擎；其中健康科技板块增速达142.1%，成为最具潜力的细分领域。金融业务实现收入28.51亿元，占总营收比重37.6%，同比+6.9%。从资产质量看，金融业务生息资产净额706.05亿元，不良率为0.97%，拨备覆盖率313.87%，风险抵御能力充足。 医疗健康业务多领域协同驱动高增长。作为核心增长板块，2025H1实现收入49.64亿元，同比+27.7%，涵盖三大领域：1）综合医疗拥有65家并表医院（含5家三甲）、开放床位超1.6万张，诊疗量509万人次（同比+2.8%），虽受医保支付改革及新基建投产影响，板块溢利同比-14.6%至2.31亿元，但公司通过药耗成本优化、提升运营效率等方式积极应对；2）专科医疗于2025年上半年并购山东中医药大学附属眼科医院，同步推进康复、肿瘤专科建设；3）健康科技收入6.46亿元，同比+142.1%，其中设备全周期管理服务超1600家机构（管理资产370亿元），智慧医康养业务覆盖182个区县、养老存量客户达4958家。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)18.92/18.92总市值/流通(亿港元)115.76/115.7612个月内最高/最低价(港元)6.71/4.59 相关研究报告 金融业务聚焦医疗场景且风控成效显著。以医疗融资租赁为核心，2025H1实现收入28.51亿元，同比+6.9%。报告期内，金融业务资金投放重点围绕医疗领域，优先支持公司并表医疗机构设备更新及健康科技业务客户项目建设；同时创新推出“融资租赁+医疗设备全周期管理”组合服务模式，增强客户合作粘性。风险管控方面，截至2025H1，生息资产不良率为0.97%，较年初-2bp；拨备覆盖率313.87%，较年初+12.01pct；计息负债平均成本率3.40%，同比-44bp，风险抵御能力与成本控制能力同步增强。 <<环球医疗2024年半年报点评：业务结构进一步优化，发展态势稳中向好>>--2024-10-09 <<环球医疗2023年年报点评：医疗拉动业绩，融资结构改善>>--2024-04-10<<环球医疗：金租为基、医疗致胜的央企产业集团>>--2024-02-21 投资建议：公司医疗健康业务成为核心增长引擎，金融业务保持稳健且风控成效显著，两大业务板块协同效应持续夯实公司价值。预计2025-2027年公司营业收入为147.23、153.43、162.54亿元，归母净利润为21.18、22.28、23.66亿元，EPS为1.12、1.18、1.25元，对应10月29日收盘价的PE估值为4.99、4.75、4.47倍。看好公司医疗健康业务高速增长带来的估值提升，给予2025年6.5倍PE估值，对应目标价7.97港元。维持“买入”评级。 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003研究助理：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010010 风险提示：宏观经济修复不及预期、行业竞争大幅加剧、资产质量大幅恶化 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。