中远海能2025Q3季报点评Q3业绩季节性走弱Q4有望大幅反弹1

其中，Q3实现营业收入54.66亿元，同比微降2.55%；实现归母净利润8.53亿元，同比增长4.4% 2、公司Q3业绩跟随季节性走弱，但Q4有望 #中远海能2025Q3季报点评：Q3业绩季节性走弱，Q4有望大幅反弹1、事件：公司发布2025年中报，报告期内，公司实现2025年前三季度实现营业收入171.08亿元，同比下降2.55%；实现归母净利润27.23亿元，同比下降21.2%。 其中，Q3实现营业收入54.66亿元，同比微降2.55%；实现归母净利润8.53亿元，同比增长4.4% 。 2、公司Q3业绩跟随季节性走弱，但Q4有望显著好转。 分业务看，公司三季度油轮板块实现毛利8.18亿元，其中外贸油运实现4.73亿元，环比-39%，属于正常的季节性走弱。 值得注意的是国际油轮市场运价在三季度末大幅走强，尤其是VLCC市场。 9月单月VLCC TD3C航线市场平均日收益高达76，197美元/天，该运价将主要在2025Q4的季报中得到体现，因此Q4业绩或将在外贸油运的带动下，出现同、环比的大幅增长。 3、供给侧偏紧逻辑仍在。 运力供给方面，报告期内VLCC虽然拆解动力不足，但新船交付同样有限，。 根据克拉克森数据，2025年三季度VLCC新船交付2艘，拆解0艘。 截至2025年9月末，全球VLCC在手订单比例小幅上行至12.55%。 4、产能利用率高位结合OPEC增产，Q4的高运价有望得以维持。 目前海上原油运输量仍保持在近5年高位，且并未出现下行趋势，反应出当下船舶供需紧平衡。 其次，OPEC+的增产份额不仅有望逐步兑现，后续或仍会小幅增产，给市场需求侧注入活力。 这二者或成为Q4运价保持高位的核心支撑。 5、盈利预测与投资建议。 预计公司25-27年实现归母净利润47、55、60亿元，参考可比公司估值，给予2025年16倍PE，对应合理价值为13.7元/股，维持“增持”评级。 6、风险提示。 全球范围金融危机、造船订单超预期增加、IMO监管不及预期、OPEC增产不及预期、制裁风险。