东吴电新六氟涨价超预期电解液板块盈利拐点明确继续强推观点重申

#排产超预期、六氟供需紧平衡、预计26年供给进一步紧张。 储能需求超预期下，总体动储需求25年上修至40%+增长至2000GWh，26年预计25-30%增长至2500-2600GWh；短期看，9-10月锂电旺季排产持续向上，且11-12月排产仍预示乐观，当前天赐单月六氟排产0.9万吨，满产满销，多氟多0.45万吨+，新线已满产，天际 【东吴电新】六氟涨价超预期，电解液板块盈利拐点明确，继续强推！ 观点重申：#排产超预期、六氟供需紧平衡、预计26年供给进一步紧张。 储能需求超预期下，总体动储需求25年上修至40%+增长至2000GWh，26年预计25-30%增长至2500-2600GWh；短期看，9-10月锂电旺季排产持续向上，且11-12月排产仍预示乐观，当前天赐单月六氟排产0.9万吨，满产满销，多氟多0.45万吨+，新线已满产，天际0.4万吨、宙邦0.2万吨均已满产，行业需求2万吨+已基本供给紧平衡，头部三家市占率达80%左右；看26年，行业内仅石磊新增1.6万吨，天际新增1.5万吨产能10月底投产，天赐3万吨看需求释放，行业有效供给预计40万吨，需求35万吨，产能利用率90%，全年供给紧平衡。 #六氟散单价格突破10万超预期、26年均价有望达8-10万、且有望再超预期。 六氟Q3价格下天赐六氟盈利0.5万+，多氟多微利，天际微亏，而尾部产能亏现金成本已逐步停产，包括九九久、龙德、杉杉等。 当前电池厂需求超预期，行业供不应求，6F散单报价持续跳涨，当前已突破10万，底部翻倍以上，大超此前预期，且大客户谈价顺利，11月预计涨至7万，12月进一步上涨，后续谈价按照市场价均价滚动计算，26年均价目标8-10万，且有望进一步超预期。 #主流公司业绩弹性明显。 天赐25年电解液单吨净利800元，26年出货预计95-100万吨，按六氟价格8万，对应明年利润35亿左右，六氟价格10万对应明年利润50亿左右；多氟多26年出货预计6万吨，六氟价格8万对应业绩12亿，价格10万对应业绩25亿；天际预计26年出货5万吨，考虑明年新产能降本，价格8万对应单吨净利2万，对应业绩10亿，价格10万对应20亿利润，主流公司业绩弹性明显，当前10万价格假设下仅10x上下，继续强推。 投资建议：六氟价格上涨超预期，看好电解液及六氟板块，继续强推天赐材料，关注天际股份、多氟多。