核心观点与关键数据
市场行情：
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价15400元/吨，20号胶主力合约收盘价12525元/吨。沪胶1-5价差-90元/吨，20号胶12-1价差-20元/吨，沪胶与20号胶价差2875元/吨。沪胶主力合约持仓量144722手，20号胶主力合约持仓量34659手。沪胶前20名净持仓-28553手，20号胶前20名净持仓-10171手。沪胶交易所仓单121670吨，20号胶交易所仓单44857604吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶14850元/吨，越南3L15300元/吨，泰标STR20和马标SMR20均1890美元/吨，泰国人民币混合胶15150元/吨，马来西亚人民币混合胶15100元/吨。齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000分别为11200元/吨和11000元/吨。沪胶基差-5503元/吨，青岛市场20号胶13389元/吨。
上游情况：
- 市场参考价：泰国生胶（烟片、胶片、胶水、杯胶）分别为59.82-0.24泰铢/公斤、55.6-0.55泰铢/公斤、55.50.5泰铢/公斤、53.25-0.1泰铢/公斤。RSS3理论生产利润182.4美元/吨，STR20理论生产利润51美元/吨。
下游情况：
- 进口量：天然橡胶月度进口量12.26万吨，混合胶月度进口量31.75万吨。
- 轮胎开工率：全钢胎开工率65.58%，半钢胎开工率73.67%。库存天数：全钢胎（山东）40.39天，半钢胎（山东）45.26天。全钢胎产量1314.11万条，半钢胎产量6025.21万条。
期权市场：
- 标的历史20日波动率20.92%，历史40日波动率18.30%。平值看涨期权隐含波动率21.85%，平值看跌期权隐含波动率21.84%。
行业消息：
- 东南亚主产区降雨量增加，越南、泰国南部割胶工作受影响增强，印尼南部、马来东部受影响减弱。
- 9月厄尔尼诺指数-0.38，环比减弱。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计43.22万吨，环比减少0.53万吨，降幅1.20%。保税区库存6.87万吨，一般贸易库存36.35万吨。
- 中国半钢胎产能利用率72.12%，环比-0.72个百分点；全钢胎产能利用率65.34%，环比-0.53个百分点。
研究结论：
- 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料供应稳定，价格坚挺；海南产区受降水影响，割胶作业受阻。
- 青岛港口总库存去库，保税库及一般贸易库均减少，一般贸易库去库幅度缩窄。
- 海外标胶到港缩减，保税仓库入库量走低；混合胶到港入库增加，轮胎厂采购观望。
- 国内轮胎企业产能利用率小幅下降，半钢胎排产稳定，全钢胎出货平稳，预计整体产能利用率小幅波动。
- ru2601合约短线预计在15300-15700区间波动，nr2512合约短线预计在12320-12800区间波动。
提示关注： 周四隆众轮胎样本企业开工率数据。
