业绩表现
- 2025年前三季度，公司收入83.6亿元，同比增长27%，归母净利润8.9亿元，同比增长15%。
- 其中，2025年第三季度，公司收入31.9亿元，同比增长22%，环比增长26%；归母净利润3.7亿元，同比增长15%，环比增长47%。
核心客户与市场拓展
- 下游需求方面，2025年第三季度国内新能源车销量340万辆，环比增长12%，其中吉利销量44.3万辆，同比增长96.2%，环比增长14.7%；奇瑞销售22.8万辆，同比增长51%，环比增长16%。
- 公司在美国、墨西哥等地布局海外研发和生产基地，顺利开拓海外市场。
- 公司凭借高性价比和快速响应速度，不断开拓新客户，丰富产品矩阵，支撑业务持续高增长。
盈利能力
- 2025年第三季度，公司销售毛利率20.6%，同比下降1.0个百分点，环比上升1.4个百分点；销售净利率11.7%，同比下降0.8个百分点，环比上升1.6个百分点。
- 费用端，2025年第三季度公司销售/管理/财务/研发费用率环比分别下降0.2/0.1/1.3/1.1个百分点。
- 公司2025年上半年在研项目总数为486项，同比增长9%；新增定点项目总数为282项，同比增长44%。
- 2025年1-6月，新定点项目预计年化收益为41.8亿元。
新产品推进
- 公司发布2025年预算，预计收入127亿元，同比增长28%，净利润15亿元，同比增长24%。
- 各项业务推进顺利，在手订单充足：
- EMB：已完成B样制造并同步开展了DV试验，测试结果达到预期，且2024年新增定点两项，均为新能源车型。
- 空气悬架：完成B样开发验证，2025年计划新增产能20万套/年。
- 转向：持续推进电控转向产品的研发，并逐步实现向线控转向系统进阶。
- 线控：完成了WCBS2.0B平台的开发、验证与小批量投产；完成了WCBS2.0H平台的开发、验证和领航客户项目验证等。
盈利预测
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为14/18/24亿元，对应PE分别为20/16/12倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 行业竞争加剧；新业务拓展及产能投产不及预期；行业需求不及预期。
