2025年三季报点评：营收同比增长，紧握连接器多元化市场机遇

事件与业绩概览：永贵电器发布2025年前三季度报告，实现营收15.86亿元，同比增长15.68%；归母净利润0.71亿元，同比减少29.25%。其中，3Q25收入5.59亿元，同比增长7.55%，但归母净利润同比减少40.71%。推荐维持评级，当前价格16.78元。

营收增长驱动因素：营收增长主要受益于轨道交通与工业板块的驱动，该板块H1营收同比+50.33%。具体包括：高铁连接器业务受维保市场需求提振，工程机械电动化率提升带动相关连接器业务收入增长。

盈利能力分析：25Q3毛利率为24.09%，同比及环比均有所下降；费用端销售/管理/研发费用率分别为5.16%/6.22%/7.78%，同比均有所下降。

研发投入与体系建设：公司持续加码研发投入，研发经费达1.23亿元，同比+6.55%。通过组建专业化研发团队、完善创新激励机制等措施强化研发体系。构建了全链条创新体系，依托省级研发平台建立正向研发闭环，主导制定多项国家标准和行业标准，巩固技术引领地位。

业务布局与发展：公司深耕轨道交通领域，产品覆盖各类车型，占据国内龙头地位，已形成连接器、门系统等六大产品布局。在车载与能源信息领域，公司紧抓行业机遇，车载连接器进入主流品牌供应链，并研发大功率液冷超充枪等产品，迅速占领新能源汽车充电市场。

投资建议与预测：预计公司2025-2027年归母净利润为1.06/1.40/1.77亿元，对应PE为61/47/37倍。看好公司作为轨交连接器龙头及下游各领域扩张，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、新品研发不及预期、客户导入不及预期。