高质量发展内涵丰富，新模式多措并举： 十五五 规划建议点评

房地产《量价持续回落，需求动能不足》2025.10.29房地产《潮平两岸阔，风正一帆悬!》2025.10.28房地产《第43周成交回落，推动高质量发展利好优质房企》2025.10.26房地产《推动行业高质量发展！》2025.10.24房地产《蓝筹核心聚焦，热度小幅降温》2025.10.23 本报告导读： 相比十四五，十五五地产内容需求侧表达更为明确。其中关于清理不合理限制性措施，高质量发展及地产风险化解与国家安全能力建设挂钩的相关提法意义明显。 投资要点： 持续放宽限制，高效规划土地。十五五提出“清理汽车、住房等消费不合理限制性措施”；十四五提出“推动金融、房地产同实体经济均衡发展”、“促进住房消费健康发展”。十五五提出“完善并购、破产、置换等政策，盘活用好低效用地、闲置房产、存量基础设施”、“探索实施建设用地总量按规划期管控模式”；十四五提出“深化土地管理制度改革”。相较而言，我们认为十五五关于住房消费促进和市场要素配置的表达更加具体，未来五年重点城市将继续解除限制政策，专项债收储工作将提速扩围，土地供给有望实现全周期管理。 城中村改造有望提速，城市更新全面推动。十五五提出“节约集约利用农村集体经营性建设用地，依法盘活用好闲置土地和房屋，分类保障乡村发展用地。”。相较十四五提出的“探索支持利用集体建设用地按照规划建设租赁住房”，我们认为十五五对集体建设用地的规划从推门探路到有法可依，城中村改造等存量提质工作将进一步展开。十五五与十四五同样提及“农业转移人口市民化”，我们认为未来五年城镇化红利将持续释放。十五五提出“大力实施城市更新”，较十四五的提法强调了“大力”，我们认为未来五年将坚定落实中央城市工作会议精神，全面推动城市更新工作。 高质量发展内涵丰富，地产定位更加明晰。十五五增设“推动房地产高质量发展”议题，关于发展新模式、住房供给、好房子、房屋安全管理等方面提出五个可行的推进路径。我们认为：1）未来五年将健全资金监管、企业融资、现房销售等制度，进一步保障购房者权益；2）相较十四五提出的“有效增加保障性住房供给”，我们认为未来五年行业从增量到存量模式转变，将结合城市更新和城镇化需求匹配对应保障房建设转化工程；3）我们认为未来五年重点城市将紧扣需求变化，实现改善型住房供给精准适配；4）我们认为未来五年新房产品将更关注品质打造，在区位、配套、户型、功能等维度进行升级；5）我们认为未来五年存量房屋将注重养护工作，房屋养老金制度有望推进。十五五提出“统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解，严防系统性风险”，并未提及十四五的“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，我们认为中央对房地产的定调已经发生变化，未来五年仍将重点防范房地产系统风险。风险提示。基本面和政策面不及预期。 高质量发展 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：人民网、Wind，国泰海通证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号