季度盈利同比修复,期待农药价格改善-2025年三季报点评

广信股份2025年三季报点评：

• 核心观点：公司三季报显示业绩同比修复，农药出口向好，价格企稳有望复苏，落后硝化工艺淘汰在即，静待新品贡献业绩。
• 关键数据：
  • 前三季度营收26.63亿元，同比-23.69%；归母净利润5.20亿元，同比-9.36%。
  • Q3营收7.73亿元，同比/环比-35.73%/-14.88%；归母净利润1.70亿元，同/环比+4.85%/-10.40%。
  • Q3原药销量1.14万吨，同比/环比-51.17%/-18.17%，价格3.32万元/吨，同/环比+16.19% / +9.53%。
  • Q3中间体销量20.47万吨，同比/环比 +12.29%/-17.16%，价格0.16万元/吨，同/环比-29.60% / -6.77%。
  • 2025年前9个月农药出口数量指数均值121.58。
  • 2024年底至2025年初农药原药价格指数在72-73之间波动。
• 研究结论：
  • 随着出口向好，供给端压力释放，农药价格有望复苏，公司受益。
  • 落后硝化工艺淘汰将提升存量产能盈利能力。
  • 噁草酮、茚虫威等新品密集投放期或增厚公司业绩。
  • 调整盈利预期，2025-2027年归母净利润预期为7.21、8.66、10.12亿元，对应PE为15、12、10倍。
  • 给予2026年15倍PE，目标价14.25元，维持“强推”评级。
• 风险提示：产品价格不及预期；在建项目不及预期；原料价格大幅波动。