中国制造网维持稳健增长,推出SourcingAI 2.0赋能平台买家

核心观点与关键数据
中国制造网（焦点科技）维持稳健增长，25Q1-3累计营收14.03亿元（同比增长16.29%），归母净利4.16亿元（同比增长16.38%）。25Q3营收4.87亿元（同比增长17.01%），但归母净利及扣非净利分别下降1.98%和3.42%，主要受股权激励费用影响。中国制造网会员数量达29,214位（同比增长9.55%），AI麦可渗透率持续提升，截至25Q3累计达15,687位（较25H1增约2,687位）。多元市场覆盖成效显著，中东地区流量同比增45%，拉美、非洲、欧洲市场流量增幅均超30%。

AI赋能平台升级
中国制造网推出SourcingAI 2.0，实现买家端从采购需求发布到订单管理的全流程AI赋能，采购效率提升35%。公司构建“AI麦可+SourcingAI 2.0”智能协同布局，形成买卖双方全流程AI生态闭环，有望推动会员数量与平台流量双向增长。

投资建议与预测
预计2025-2027年公司营收分别为19.58/22.38/25.51亿元，归母净利5.25/6.03/7.01亿元，对应PE分别为27/24/21倍，维持“买入”评级。核心支撑包括付费会员数量加速增长、股权激励彰显经营信心。

风险提示
需关注AI产品进展不及预期、中国制造网收入不及预期、会员人数增长不及预期及海外合规风险。