电动重卡市场驶入增长快车道

动力锂电《再读固态电池投资机会》2025.09.11动力锂电《再读固态电池投资机会》2025.08.29动力锂电《固态电池正负极&集流体发展方向》2025.08.26动力锂电《上汽半固态装车10万级，半/全固态或情绪联动》2025.07.26动力锂电《海外固态电池进展积极，产品性能持续突破》2025.07.08 本报告导读： 在以旧换新政策的推动下，24年以来我国新能源重卡市场实现高速增长。随着其经济性与环保优势日益凸显，重卡电动化进程有望进一步加速。 投资要点： 中国：以旧换新政策驱动，新能源重卡市场驶入增长快车道。在以旧换新政策与终端售价下降的双重推动下，2024年我国新能源重卡市场实现高速增长，销量达8.21万辆，同比大幅增长140%；渗透率达13.61%，同比实现翻倍。2025年以来，随着以旧换新政策进一步加码，市场需求持续攀升。前三季度，我国新能源重卡累计销量达13.78万辆，同比增长184%，超过2024年全年水平，渗透率进一步提升至24.21%。随着新能源重卡在经济性与环保方面的优势日益凸显，预计2026年渗透率将提升至35%，2027年有望突破50%。 欧洲：碳排放考核推动重卡市场电动化进程。2023年以来，在碳排放考核趋严、AFIR等政策落地，以及新车型供给增加的共同推动下，欧洲重卡市场电动化进程持续加速。2023年，欧洲电动重卡销量超3000辆，同比增长约三倍，渗透率突破1%。2024/2025H1，电动重卡销量分别达4291/2410辆，同比增长35%/13%，渗透率提升至1.4%/1.6%。从区域分布来看，德国、法国、荷兰等西欧国家电动重卡市场增长较快，而南欧与东欧地区仍以柴油重卡为主。 美国：现阶段重卡电动化水平相对较低。目前美国重卡市场的电动化程度仍处于较低水平，渗透率不足1%。但在清洁重型车辆补助计划、税收抵免等政策的推动下，美国电动重卡市场已初显增长势头。2024年，美国电动重卡销量达1103辆，同比增长34%，较2022年增长约4倍。 风险提示：基础设施建设不及预期；补贴政策不及预期。 目录 1.投资建议..........................................................................................................32.电动重卡：利好政策密集出台，经济性逐步凸显.......................................33.中国：以旧换新政策驱动，新能源重卡市场驶入增长快车道...................54.欧洲：碳排放考核推动重卡市场电动化进程...............................................55.美国：现阶段重卡电动化水平相对较低.......................................................86.风险提示..........................................................................................................9 1.投资建议 在以旧换新政策的推动下，中国电动重卡市场实现高速增长，渗透率持续提升。与此同时，尽管欧美地区现阶段重卡电动化水平相对较低，但在碳排放考核趋严与补贴政策支持的驱动下，其增长势头也已初步显现。我们认为，随着电动重卡市场迎来爆发式增长，其将为锂电行业带来广阔的增量空间，动力电池及关键材料企业有望从中受益。推荐标的：宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、紫金矿业、龙净环保、天赐材料。 2.电动重卡：利好政策密集出台，经济性逐步凸显 电动重卡以电力作为动力来源，利用电池组储存电能，并通过电动机驱动车辆行驶。随着环保意识的日益增强，电动重卡以其零排放、低噪音、高效能等显著优势，正逐渐受到越来越多物流与运输企业的青睐。其应用场景广泛，覆盖城市配送、长途运输，矿区作业及港口物流等多个场景。 资料来源：充换电展公众号，国泰海通证券研究 资料来源：慧聪工程机械网公众号，国泰海通证券研究 24年以旧换新补贴政策落地，25年加码扩围至国四货车。2024年7月，中央发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，并加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废仅更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；2025年1月，以旧换新政策进一步加码，补贴范围扩大至国四及以下排放标准营运货车。中央政策引导下，各地方政府也积极跟进，上海、北京等地陆续出台以旧换新补贴实施方案，推动货运车辆绿色转型。433430 电动重卡已具备经济性优势。以5年使用周期计算，充电重卡/换电重卡/燃油重卡的综合成本分别为201.48/188.60/206.97万元。尽管电动重卡的初始购置成本较高，但其使用和维护阶段的成本较低。叠加以旧换新政策补贴后，电动重卡相较燃油重卡已具备经济性优势。 3.中国：以旧换新政策驱动，新能源重卡市场驶入增长快车道 以旧换新政策推动下，新能源重卡市场实现高速增长。在以旧换新政策与终端售价下降的双重推动下，2024年我国新能源重卡市场实现高速增长，销量达8.21万辆，同比大幅增长140%。2025年以来，随着以旧换新政策进一步加码，市场需求持续攀升。前三季度，我国新能源重卡累计销量达13.78万辆，同比增长184%，超过2024年全年水平。随着年底抢装行情来临，新能源重卡销量有望实现进一步增长。 新能源重卡渗透率快速提升，27年有望突破50%。随着新能源重卡在经济性与环保方面的优势日益凸显，其市场渗透率持续提升。2024年，新能源重卡渗透率达13.61%，较2023年实现翻倍；2025年增长态势延续，前三季度渗透率进一步提升至24.21%。在技术进步与成本下降的推动下，预计2026年渗透率将提升至35%，2027年有望突破50%。 资料来源：第一商用车网公众号，国泰海通证券研究 4.欧洲：碳排放考核推动重卡市场电动化进程 政策驱动欧洲电动重卡市场增长。2023年2月，欧盟提出重型车CO2排放标准修订提案，要求到2025/2030/2035/2040年，重卡的平均碳排放量较2019年水平分别降低15%/43%/64%/90%。2024年4月，欧盟通过《替代燃料基础设施法规》（AFIR），规定到2030年，欧洲主要高速公路网络每120公里需配备重型卡车充电站。随着碳排放要求的不断收紧以及充电基础设施的逐步完善，欧洲电动重卡市场呈现快速增长态势。 欧洲重卡市场电动化进程持续加速。2023年以来，在碳排放考核趋严、AFIR等政策落地，以及新车型供给增加的共同推动下，欧洲重卡市场电动化进程持续加速。2023年，欧洲电动重卡销量超3000辆，同比增长约三倍，渗透率突破1%。2024/2025H1，电动重卡销量分别达4291/2410辆，同比增长35%/13%，渗透率提升至1.4%/1.6%。从区域分布来看，德国、法国、荷兰等西欧国家电动重卡市场增长较快，而南欧与东欧地区仍以柴油重卡为主。 资料来源：ACEA，国泰海通证券研究 资料来源：ACEA，国泰海通证券研究 资料来源：ACEA，国泰海通证券研究 德国：得益于充电基础设施的完善、购置补贴政策的支持，以及本土卡车制造商持续推出电动重卡车型，德国电动重卡市场实现快速增长，2023年销量超600辆，同比增长约三倍。2024年，尽管购置补贴政策结束，但增长势头依然延续，全年实现销量1035辆，同比增长70%，渗透率提升至1.7%。2025H1，在重卡整体市场有所收缩的背景下，电动重卡渗透率仍持续上升，达到1.9%，销量达509辆。 资料来源：ACEA，国泰海通证券研究 资料来源：ACEA，国泰海通证券研究 资料来源：ACEA，国泰海通证券研究 法国：为加速电动重卡市场发展，法国政府陆续推出多项激励政策：2023年，法国推出“电动重型车辆生态系统”政策，投入6000万欧元用于支持电动重型车辆的购置；2024年，法国启动了为期五年、总预算约1.3亿欧元的“E-Trans”计划，目标为至少2100辆电动重型车辆提供财政支持。激励政策推动下，法国电动重卡市场呈现显著增长，2023/2024/2025H1分别实现销量551/671/410辆，同比增长367%/22%/60%，渗透率达1.3%/1.6%/2.1%。 资料来源：ACEA，国泰海通证券研究 资料来源：ACEA，国泰海通证券研究 资料来源：ACEA，国泰海通证券研究 荷兰：随着碳排放考核的趋严，叠加购置补贴政策的推动，荷兰电动重卡市场实现快速增长。2023/2024年，电动重卡销量分别达382/478辆，同比增长334%/25%，渗透率2.7%/3.0%。2025年，荷兰正式实施“零排放货运区政策”（ZEZ-F），部分城市的中心区域对于新注册卡车仅限零排放车辆进入，同时对现有燃油卡车逐步限制通行。在此政策推动下，25H1荷兰电动重卡销量达309辆，同比增长13%，渗透率快速提升至6.3%，同比提高2.6pct。 资料来源：ACEA，国泰海通证券研究 资料来源：ACEA，国泰海通证券研究 资料来源：ACEA，国泰海通证券研究 5.美国：现阶段重卡电动化水平相对较低 现阶段重卡电动化水平相对较低。目前，美国重卡市场的电动化程度仍处于较低水平，渗透率不足1%。但在清洁重型车辆补助计划、税收抵免等政策的推动下，美国电动重卡市场已初显增长势头。2024年，美国电动重卡销量达1103辆，同比增长34%，较2022年增长约4倍。 资料来源：ICCT，国泰海通证券研究 资料来源：ICCT，国泰海通证券研究 资料来源：ICCT，国泰海通证券研究 6.风险提示 基础设施建设不及预期：大功率充电网络若因投资、审批或电网扩容等问题建设滞后，将影响电动重卡的运营效率与市场需求。 补贴政策不及预期：现阶段电动重卡市场的增长仍依赖政府补贴。若相关补贴退坡，市场需求或将面临波动。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许