中望软件（688083）2025年三季度业绩说明会

1、三季度业绩整体表现 •业绩整体情况：第三季度收入基本与去年同期持平，净利润有改善，但未达内外部预期。前三季度国内商业市场收入占比超60%，Q3单季略有下降，前三季度略有增长，但未实现预期增长。 •未达预期主因：业绩未达预期主因是受国内宏观经济环境影响，国内需求端疲软，叠加广东筑魂工程试点退坡，使国内商业市场表现与去年同期基本持平。因国内商业市场收入占比超60%，其未增长拖累了整体增长。 •各业务板块表现：外销Q3因淡季增速回落但订单超预期，Q4有望延续增长；教育板块持续下滑，Q4下滑幅度或收窄。全年力争收入高个位数至双位数增长，净利润同比增加，目标有一定挑战性。 2、公司基本面亮点 •中望3D研发进展：过去两年，特别是2025年，公司大量投入资源到中望3D底层参数化建模框架重构，影响了当年中望3D业绩，因资源集中投入使单期客户响应慢，3D业绩增长不佳。目前，中望3D参数化框架重构符合预期，产品已在头部客户验证且反馈积极。原计划2026年Q3发布的版本，有望提前至上半年在国内推广。此次重构解决了中望3D在消费电子和通用机械领域改型设计中参数化的稳定性和效率问题，这是制约其推广的主要卡点（非唯一）。随着版本推出，中望3D未来几年有望快速增长，成公司第二增长曲线，拉近与国外产品差距，巩固国产三维CAD龙头地位。过去两年公司引入资深人才，近几个月又有高级人才加盟，虽研发人员数量变化不大，但结构持续优化，团队竞争力强。 •海外业务增长逻辑：中望海外业务连续两年高增长，未来增长可持续。2025年公司重点投入日本、中东、欧洲等区域，订单增速快，Q3增速高于上半年。公司在海外业务形成了包含产品研发、本地化团队等的体系化打法，可在内部复制，日本经验可推广到其他区域，且难以被友商复制。预计2026-2027年海外业务将保持较高增速，为公司创造业绩增量。 •ARR收入与AI应用：ARR（年度经常性收入）含订阅、维保和时间期限授权。2025年以来，中望ARR订单超5000万。公司二季度推出的中望CAD365是多端协同设计平台，以订阅形式呈现，三季度获数百万订单。未来公司将提升ARR收入占比，增强收入可持续性。AI方面，自2024年起中望进行了相关实践，中望CAD和中望3D已融入AI功能，未来将推出更多提升设计师效率的AI功能。 3、核心业务与战略规划 •海外业务拓展策略：海外业务在今年公司业绩中起到关键支撑作用，其较高增长速度对整体业绩平稳增长形成有力保障。国内业务虽面临下游景气度问题但保持稳定，公司对国内业务后续走势不悲观。海外业务的成功是综合能力提升的体现，核心策略包括：本地化团队建设，在日本、越南、欧洲、中东等区域大量采用本地销售及渠道员工；渠道赋能体系建设，通过定期组织海外渠道商来广州培训、赴海外对代理商进行产品能力与技术服务等综合培训，以及要求海外新员工到广州集中培训等方式提升代理商销售能力；品牌拉力提升，通过2025年8月底举办的ZWorld2025大会（超千名国内外客户与同行参与，上百名海外代理商、客户及合作伙伴覆盖40多国）增强品牌影响力。未来，海外业务可依托产品能力提升及全球经济整体向上趋势持续增长，如中东建筑业市场需求旺盛（数百个工地、挖掘机作业）为业绩增长提供机会。 •教育业务调整方向：教育业务过去两年面临较大压力，主要受教育经费影响。随着“十五五”规划启动，预计教育经费未来将有所改善，但公司未将主要期待放在政策变化上，而是通过调整业务结构推动发展。调整后分为两大块：一是继续围绕职教、高教院校开展考试培训教学业务，该部分有望随“十五五”经费调整在2026年实现一定改善；二是新独立出认证培训部，针对高校毕业生提供考级服务，同时面向企业用户及经销商开展认证培训考试，以增强其对产品的使用熟悉度与认同感，间接促进未来产品销售，该部分短期不会在报表体现，但将对中长期业绩产生积极影响。 •3D产品发布与推广：3D产品FM版本（参数化重构版本）研发进展关键，其解决了参数化建模在改型设计中的稳定性、效率及能力不足问题（此前阻碍客户大规模推广的核心因素），为后续增长奠定基础。该版本预计2026年五六月份首先在国内试点用户及重点用户中推广，对业绩的推动作用预计在Q2开始显现但力度有限，因此Q1-Q2三维收入增长仍有较大压力；Q3-Q4新版本将形成较大推动力。海外3D业务此前因参数化内核能力不足推广保守，随着FM版本推出，公司将加大海外3D推广力度，未来三维收入增长将同时来自国内与海外市场。 •十五规划应对策略：公司围绕“CAD+”战略把握“十五五”工业软件发展机遇，核心策略包括：产品层面聚焦二维、三维CAD核心产品，拓展行业应用生态，如推出GIS版CAD（2025年4月首发后获数十个自然资源规划局采纳），并计划延伸至Cam（辅助制造）、仿真分析、建筑机械水暖电（AMEP）、流程工厂等领域；营销层面把握三大机遇，一是国产化，积极布局鸿蒙生态（鸿蒙平板电脑已预装中望CAD，为唯一预装CAD软件）；二是市场化，依靠产品能力、营销能力及品牌能力综合获客；三是国际化，坚定推进日本（定位第二本土市场）、中东、欧洲等区域布局，目标再造中国市场。 4、利润表现与未来预期 •Q3利润结构分析：Q3收入基本持平，扣非与归母净利润趋势存在差异，主要因成本端及政府补助变化。成本端关键变化包括：人员平均减少约8%，Q3薪酬下降700万元；8月新大厦入住，折旧及使用权资产等会计处理增加，影响利润200-300万元；前几年股权激励叠加及股价回升，股份支付费用较去年同期增长约500万元。政府补助方面，前三季度整体收益基本持平，但三季度增长明显，约2200万元，导致扣非与归母净利润趋势出现反差。 •未来利润展望：对于2025-2026年利润表现，2025年力争归母净利润实现增长（目标有一定挑战性）；2026年预期更乐观，主要因人员控制（前三季度平均人数较去年同期下降8.8%）及控费见效（除品牌推广等营销活动支出按规划增长外，招聘、行政办公等其他支出下降），若收入保持一定增速，利润将逐步释放。需注意，归母净利润受多因素影响，包括商誉减值、理财收益（今年偏债类理财产品收益率从年初约4%降至1.5%）、政府补贴等，存在不确定性。 Q&A Q：国内工业软件赛道近期因下游景气度承压，公司仍实现正向增长，是否海外市场起到关键作用？海外业务的亮点及未来拓展思路如何？ A：海外业务的较高增速对公司整体业绩增长起到支撑作用，国内业务虽面临下游景气度问题但保持稳定，且公司对国内业务后续增长不悲观。海外业务的亮点体现在国际化能力综合提升：一是实施本地化战略，在日本、越南、欧洲、中东等地采用本地销售员工；二是构建渠道赋能体系，通过系统化培训提升代理商销售能力；三是强化品牌建设，2025年8月底举办的ZWorld大会吸引超40国上百名海外客户参与，品牌影响力在欧洲、日韩、东南亚、南美等地显著提升。未来拓展方面，中东建筑业景气度高带来增长机会，核心依托产品能力的持续提升，体系化成功模式可延续。 Q：教育业务2024年是否为底部？是否存在政策催化？未来教育业务的发展思路是什么？ A：教育业务过去两年面临较大压力，主要受教育经费影响。公司预期十四五规划经费调整后，2025年或有改善，但未将主要期待放在政策变化上。当前教育业务思路调整为两部分：一是继续围绕职教、高教院校开展考试培训教学业务，未来有望保持收入增长；二是新成立认证培训部，针对高校毕业生、企业用户及经销商开展认证考试，通过提升用户产品使用熟悉度与认同感，间接促进中长期产品销售，该部分短期内对报表影响有限，但将对公司未来发展产生深远影响。 Q：中望3D的增速能否延续？尤其是明年中望3D的FM版本推出后，能否支撑公司的增长？ A：公司对中望3D增速延续及FM版本支撑增长持乐观态度。中望3D产品能力自2010年起持续提升，截至上一版本应用层功能已较完善，收入规模达2.4亿元。此前阻碍其大规模推广的核心因素是参数化建模在改型设计中的稳定性、效率不足，导致客户不敢广泛应用。过去两年公司完成参数化底层重构，虽未解决软件所有问题，但显著提升了参数化建模的稳定性、效率及能力，解决了根本性问题，为未来几年增长奠定基础。FM版本预计明年五六月份国内试点推出， 乐观情况下Q2开始产生一定推动作用，但Q1-Q2三维收入增长仍面临较大压力；Q3-Q4新版本推动作用将显著增强。此外，过去因参数化内核能力不足，海外3D推广因支持服务压力大而保守；FM版本推出后，公司将加大海外3D推广力度，海外市场将成为明年中望3D收入增长的重要增量，Q3后增长将更明显。 Q：二维CAD的竞争格局如何？ A：二维CAD竞争格局未发生显著变化，国内厂商中中望软件竞争优势显著，但国内外市场份额仍主要由海外厂商占据。与海外巨头相比，二维CAD平台能力基本接近，最大差距在于生态体系建设。国内友商竞争扰动有限，中望二维及三维业务增速均优于国内友商；国内厂商整体市场份额较低，核心目标是从海外厂商处抢占份额。在行业应用拓展方面，中望今年4月推出GIS版中望CAD，已获全国数十个自然资源规划部门采纳；明年5月将发布新产品，进一步深化行业应用覆盖，联合行业伙伴更全面服务国内CAD市场。 Q：当前主要下游行业的收入表现如何？海外市场增长情况及四季度收入增长点有哪些？ A：国内商业市场2D、3D收入持平或微降，教育市场2D、3D收入下滑严重，接近底部；海外市场整体增长约36%，Q3会计收入增长20%，但订单增长达41%创今年新高。从行业看，消费电子是今年重点领域，FM项目近两个月将进行关键测试，测试结果直接影响明年发布节奏，若理想可能于今年四季度或明年一季度带来经济收益。四季度主要增长点来自海外市场，海外2D、3D收入增长率均接近40%。此外，明年FM项目发布后将通过三方面贡献增长：版本更新提升产品能力；今年因投入FM项目抽调的研发资源回归，业务支持力度增强；前期体系性建设成果将随版本更新快速迭代并转化为业绩。 Q：中望的下游行业分布情况如何？ A：中望下游行业分布中，二维业务目前以制造业为主，工程建筑行业占比低于15%，机械制造业分布较宽泛且无明显特征；三维业务有显著行业特征，重点覆盖3C、消费电子、通用机械、家电及模具领域。今年1-9月典型用户包括华为汽车智能系统及部件公司、卧龙电驱、许继电气、永强汽车、中际陕汽、智光电器、天润工业、英飞源、中兴汽车等过百万客户，客户结构随产品能力及下游景气度动态调整，近期已针对新能源汽车、机器人等新兴行业开展内部讨论以把握机会。 Q：中望软件在十五规划期间如何在产品与营销层面把握工业软件发展机会？ A：产品层面，中望软件将围绕CAD+战略，以二维CAD与三维CAD为核心产品，叠加行业应用构建生态系统，具体包括辅助制造、CAD仿真分析、建筑机械水暖电及流程工厂等领域应用，定位为连接物理世界与数字世界的桥梁。营销层面，一是聚焦国产化主线，深化与鸿蒙生态合作；二是坚持市场化战略，通过提升产品能力、营销能力与品牌能力，推动用户自主选择；三是推进国际化战略，在日本、中东、欧洲等地布局，目标再造中国市场。公司认为十五规划是中国工业软件发展关键期，过去两三年已加大研发投入，预计十五五结束时，中望及中国工业软件在二维CAD、三维CAD及CE领域与国外差距将显著缩小。 Q：Q3利润端表现回暖但扣非后净利润仍下滑的原因是什么？ A：Q3收入基本持平，成本端主要变化包括：人员平均减少8%，薪酬支出下降700万元；8月新大厦入住导致折旧及使用权资产会计处理增加，影响利润约200-300万元；前几年股权激励叠加股价回升，股份支付费用同比增加约500万元；前三季度政府补助收益基本持平，但三季度同比增长约2200万元，综合导致扣非净利润与归母净利润趋势出现差异。 Q：如何看待2025年乃至2026年的预期利润表现？ A：公司对2025年及2026年利润表现持积极态度。人员政策方面，今年前三季度平均人数同比下降8.8%，同时