丙烯承压运行

核心观点：
当前丙烯市场处于“投产周期”与“需求疲软”的双重夹击下，供给端产能持续扩张但开工不足，库存高企；需求端复苏乏力，“金九银十”旺季不旺，产业链利润分配失衡，形成“弱现实、弱预期”的主导逻辑。

关键数据：

• 中国丙烯总产能：2024年达7044万吨/年，产能利用率76.6%，供过于求。2025年新增产能超500万吨，PDH工艺占比32.3%。
• 库存：山东、华东港口库存处于年内高位，“震荡上行”。
• 原油：国内原油期货2512合约当周累计涨幅6.87%，原油溢价回升。
• 下游：丙烯酸装置重启，但整体利润回升有限，“等跌”情绪浓厚。

市场分析：

• 宏观与地缘：中美经贸谈判释放乐观信号，风险资产走强，地缘风险增加带动原油溢价回升，支撑丙烯成本。
• 供给端：产能扩张持续，PDH装置因成本压力开工率低，阶段性停车对整体供应影响有限，但库存压力不减。
• 需求端：下游聚丙烯、环氧丙烷等产能增速高，但终端需求复苏不及预期，“旺季不旺”，采购积极性低迷。

研究结论：
预计丙烯期货2601合约维持区间震荡走势，短期受成本支撑，但供需矛盾和需求疲软压制价格，缺乏持续上行动力。