25Q3业绩创新高，AI硬件创新持续赋能

25Q3业绩创新高，AI硬件创新持续赋能 领益智造发布2025年三季报，营收利润均创新高：25Q1-Q3，公司实现营收375.90亿元，同比增长19.25%；实现归母净利润19.41亿元，同比增长37.66%；扣除股权激励摊销费用后，归母净利润21.84亿元，同比增长52.30%；毛利率为16.61%，同比增长0.74pct；净利率为5.23%，同比增长0.77pct。单季度来看，25Q3营收与利润连续五个季度同比双位数增长，实现营收139.65亿元，同比增长12.91%，环比增长15.12%；实现归母净利润10.12亿元，同比增长39.28%，环比增长177.37%。公司前三季度及单三季度业绩均创上市以来新高，受益于AI创新带来的散热、电池、快充等硬件升级趋势，盈利能力不断提升，未来机器人、AI眼镜、折叠屏、服务器四个领域有望进一步打开公司业绩成长空间。 买入（维持） AI终端：电池、散热、快充开启创新周期。公司与全球客户在GPU、CPU及AI应用（（包括服务器、笔记本、PC、显卡、智能穿戴设备、机器人等）的散热产品上均有合作，在散热领域已具备CDU、液冷模组、液冷板、空冷散热模组、热管、均热板、石墨片等各类产品及系统性散热解决方案的研发、生产能力。公司紧握AI服务器带来的散热、电源等业务机遇，服务器散热和电源产品持续创新，模组级产品批量出货。通过整合自主研发的热管与均温板技术，助力显卡等高算力、高性能、高功耗、高热流密度的应用场景，成为AMD核心供应商。 汽车业务Tier1转型再升级，新能源汽车布局向纵深迈进。2025年10月28日，领益智造全资子公司领益科技拟以24.04亿元现金收购浙江向隆合计96.15%股权，交易完成后，浙江向隆将纳入领益智造合并报表范围。浙江向隆为专注于汽车等速驱动轴、传动轴的汽车零部件厂商，客户既覆盖大众、丰田、长城、比亚迪、蔚来、广汽、一汽等新能源及燃油车整车厂商，还包括庞巴迪、北极星等全球全地形车头部品牌。浙江向隆2024年/25H1营收分别为19.94亿元/9.69亿元，净利润分别为1.27亿元/0.92亿元，并承诺2025-2027年净利润分别不低于1.75亿元/2.00亿元/2.25亿元。此次收购将推动公司汽车业务实现从Tier2向Tier1的转型，迎合汽车电动化、智能化发展趋势，进一步完善了覆盖动力电池结构件、新能源汽车饰件及动力传动系统轴件的产品布局。 作者 分析师郑震湘执业证书编号：S0680524120005邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师钟琳执业证书编号：S0680525010003邮箱：zhonglin1@gszq.com 持续布局（人人眼折服”。1）人形机器人：公司拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术，在供应链中卡位好，将深度受益于机器人的量产。今年以来，公司与北京人形、智元机器人、强脑科技、傲意科技、九天创新等官宣了合作或深化合作进展，并获得了海内外人形机器人客户的硬件订单。 研究助理章旷怡执业证书编号：S0680124120004邮箱：zhangkuangyi@gszq.com 相关研究 1、《领益智造（002600.SZ）：上半年业绩稳步提升，人人眼折服”驱动发展新周期》2025-08-312、《领益智造（002600.SZ）：上半年业绩同比高增，AI终端硬件持续发力》2025-07-153、《领益智造（002600.SZ）：业绩拐点明确，人人眼折服”驱动新增长》2025-03-31 2）AI眼镜：公司为全球相关领域头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等关键零部件，并与终端品牌紧密合作，携手提升行业竞争力。 3）折叠机：公司为头部客户供应超薄钛合金支撑板等关键零部件，0.1Xmm超薄钛合金支撑板及折叠PC碳纤维支撑板等折叠屏相关产品已实现量产出货。 4）服务器：除了散热布局外，公司也发力高功率服务器电源业务。与博华芯达在大功率服务器电源等AI电源相关领域展开合作，并与铂科电子成立合资公司，主攻服务器电源业务，已形成AC/DC、DC/DC等AI服务器电源解决方案的能力。 盈利预测与投资建议：公司持续深耕AI终端硬件相关产品，电池、热管理、快充等业务在创新周期中获得新增量，同时人形机器人、AI眼镜、折叠机、服务器等新业务卡位较好，将拉动中期新一轮成长，预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入510/610/728亿元，同比增长15.5%/19.6%/19.2%，实现归母净利润24/35/44亿元，同比增长37.3%/45.5%/26.8%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为49/34/27X，维持人买入”评级。 风险提示：新品研发进展不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称人本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归人国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为人国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com