领益智造（002600.SZ）25Q3业绩创新高，AI硬件创新持续赋能
核心观点：
- 领益智造发布2025年三季报，营收利润均创上市以来新高，25Q1-Q3实现营收375.90亿元，同比增长19.25%；归母净利润19.41亿元，同比增长37.66%。
- 公司受益于AI创新带来的散热、电池、快充等硬件升级趋势，盈利能力不断提升。
- 未来机器人、AI眼镜、折叠屏、服务器四个领域有望进一步打开公司业绩成长空间。
关键数据：
- 25Q3营收139.65亿元，同比增长12.91%，环比增长15.12%；归母净利润10.12亿元，同比增长39.28%，环比增长177.37%。
- 2025-2027年预计营业收入分别为510/610/728亿元，同比增长15.5%/19.6%/19.2%；归母净利润分别为24/35/44亿元，同比增长37.3%/45.5%/26.8%。
业务亮点：
- AI终端：
- 公司在散热领域已具备CDU、液冷模组、液冷板等各类产品及系统性散热解决方案的研发、生产能力。
- 服务器散热和电源产品持续创新，模组级产品批量出货。
- 成为AMD核心供应商，助力显卡等高算力应用场景。
- 汽车业务：
- 全资子公司领益科技拟收购浙江向隆96.15%股权，推动公司汽车业务从Tier2向Tier1转型。
- 完善了覆盖动力电池结构件、新能源汽车饰件及动力传动系统轴件的产品布局。
- 持续布局“人人眼折服”：
- 人形机器人： 拥有伺服电机、减速器等核心技术，深度受益于机器人量产，与多家机器人公司合作并获海内外客户订单。
- AI眼镜： 为全球相关领域头部客户提供关键零部件，并与终端品牌紧密合作。
- 折叠机： 为头部客户供应超薄钛合金支撑板等关键零部件，相关产品已实现量产出货。
- 服务器： 发力高功率服务器电源业务，与博华芯达、铂科电子合作，已形成AI服务器电源解决方案能力。
研究结论：
- 公司持续深耕AI终端硬件相关产品，电池、热管理、快充等业务在创新周期中获得新增量。
- 人形机器人、AI眼镜、折叠机、服务器等新业务卡位较好，将拉动中期新一轮成长。
- 维持“买入”评级，预计2025/2026/2027年EPS分别为0.33/0.48/0.61元，对应PE分别为49/34/27倍。
- 风险提示：新品研发进展不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。
