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公司信息更新报告Q3收入重回正增长，费投影响利润增速

2025-10-29 开源证券 CS杨林

核心观点与关键数据

公司概况：百润股份2025年前三季度营收22.7亿元，同比-4.9%；归母净利润5.5亿元，同比-4.4%。Q3收入7.8亿元，同比+3.0%，归母净利润1.6亿元，同比-6.8%。
业务表现：Q3酒类业务增速转正，预调酒主业收入跌幅收窄，威士忌业务稳步推进。香料香精及其他实现双位数增长。
财务指标：Q3毛利率同比+0.01pct至70.19%，销售费用率提升，净利率同比-2.15pct至20.52%。

研究结论

公司通过优化经销商结构、降低应收账款、推出新品等措施，预调酒业务环比改善，威士忌业务在新品和渠道拓展方面稳步推进。
费用投入对利润增速产生影响，预计2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、8.5亿元、9.9亿元，同比分别+1.1%、+16.9%、+16.7%。
维持“增持”评级，看好未来业绩恢复较好增长。

风险提示

宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、销售不及预期风险。

公司信息更新报告Q3收入重回正增长，费投影响利润增速

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