电子行业周报：电子上游“通胀”起，AI拉动下存储“周期与成长共振”

优于大市 电子上游“通胀”起，AI拉动下存储“周期与成长共振” 核心观点 行业研究·行业周报 电子上游“通胀”起，AI拉动下存储周期与成长共振。过去一周上证上涨2.88%，受中美关税博弈的预期改善以及四中全会对于国内科技发展的强调所催化，电子上涨8.49%，子行业中元件上涨12.84%，光学光电子上涨4.04%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨5.20%、2.94%、0.70%。就已经披露的业绩情况及行业基本面跟踪，如台积电在法说会上判断，AI需求持续强劲，超过此前预期，非AI市场正在温和复苏；此外，存储芯片、部分被动件、高阶CCL等环节已呈现出供不应求、价格上涨的趋势，电子产业上游的通胀预期渐起。我们认为，对于AI需求的景气拉动范围、幅度，以及国产算力+存力的自主可控能力及需求持续性依然存在预期差，当前时点继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链。 电子 优于大市·维持 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 存储价格持续抬升，存储周期向上趋势明确。根据CFM报价，9月以来512Gb/1TbFlashWafer现货价格上涨超25%。随着成本持续走高且资源仍处于控货阶段，行业SSD价格持续上涨，1TBPCIe4.0SSD自9月以来累计上涨超20%。一方面企业级存储价格持续上扬，另一方面服务器大容量需求增加消化产能较大，消费类市场供应受到挤压，使得消费类价格上涨；因此存储价格全面拉升。目前存储价格持续抬升，叠加手机、服务器市场打开国产化空间，我们认为国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等。 证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004 TI3Q25营收接近指引上限，客户库存保持低位。TI3Q25营收47.42亿美元(YoY+14.2%，QoQ+6.6%)，接近指引上限，预计4Q25营收42.2-45.8亿美元(YoY5.3%-14.3%，QoQ-11.0%至-3.4%)，环比下降主要来自季节效应。3Q25所有下游均同环比增长，预计2025年数据中心业务营收约12亿美元。TI表示当前复苏非常温和，市场正向趋势线回升，客户库存保持在低位。另外，10月22日商务部宣布发放相关模拟芯片反倾销调查问卷。我们认为，客户低库存和反倾销调查均有利于加速国产替代，继续推荐圣邦股份、杰华特、思瑞浦、南芯科技、纳芯微、南芯科技、艾为电子、芯朋微、帝奥微等。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《电子行业周报-AI算力+存力高需求共振，台积电收入超预期》——2025-10-21《电子行业周报-存储中期上行趋势确立，半导体自主可控再升温》——2025-10-13《电子行业周报-重视本土晶圆代工的估值扩张，推理需求激化存储涨价周期》——2025-10-08《电子行业周报-半导体自主可控再成焦点，继续推荐模拟、存储及算力ASIC》——2025-09-16《电子行业周报-电子板块戴维斯双击趋势不改，AR眼镜及折叠屏加速落地》——2025-09-08 多家PCB厂商业绩亮眼，AI驱动需求持续高增。进入三季度业绩披露期，PCB产业链整体表现超预期，上游钻针供应商鼎泰高科3Q25收入5.53亿元(YoY+33%)，钻针业务供不应求；PCB设备厂大族数控3Q25收入15.21亿元(YoY+95%)，归母净利润2.28亿元(YoY+282%)，AI类业务的快速增长是核心原因，公司预计AI类业务收入占比将从年初的20%提升至全年的30%。同时，生益电子和生益科技也发布业绩预告，预计生益电子1-3Q25实现归母净利润10.74~11.54亿元，对应3Q25归母净利润中值5.83亿元(YoY+548%，QoQ+77%)。产业链公司进入业绩加速兑现阶段，建议持续关注具备高端产能与客户结构优势的：沪电股份、生益科技、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密等。 2026年CSP资本支出有望突破5200亿美元，AI机柜方案将持续放量。据TrendForce最新调查显示，随着AI服务器需求快速扩张，全球大型云服务商正扩大采购英伟达GPU整柜式解决方案、扩建数据中心等基础建设，并加速自研AIASIC，预估将带动2025年谷歌、AWS、Meta、微软、甲骨文和腾讯、阿里、百度等八大CSP合计资本支出突破4200亿美元，年增达61%。随着2026年AI机柜方案持续放量，上述总资本支出有望达到5200亿美元以 上。我们认为AI仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。 DeepSeek开源OCR新模型，关注国产ASIC与GPU。10月20日，DeepSeek开源一款由DeepEncoder和DeepSeek3B-MoE-A570M解码器两大核心组件构成的OCR模型，模型参数量为3B。在该模型的处理过程中，一篇1000字的文章可以被压缩为100个视觉token，十倍压缩下精度可达97%，一张英伟达A100每天可以处理20万页的数据。这类方式或许可以解决大模型领域的上下文效率问题，在长上下文压缩和LLM记忆遗忘机制等方向上具有潜力。该OCR模型通过创新的方式，降长文本十倍压缩为占用token更少的图片，进一步提升模型对上下文理解，而国产ASIC及GPU推理芯片也将进一步帮助降低成本，建议关注公司：翱捷科技、灿芯股份、芯原股份、寒武纪等。 电视品牌客户采购需求走弱，10月LCDTV面板价格承压。据WitsView，10月下旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格为35/64/123/171美金，其中32/43寸LCDTV面板价格环比10月上旬持平，55/65寸LCD电视面板价格环比下滑0.8%/1.2%。据TrendForce，10月电视品牌客户旺季需求告一段落，采购动能开始下滑，国补政策进入尾声，整体需求开始走弱，面板厂虽开始执行产能调控，但10月电视面板价格承压。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。 重点投资组合 消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、蓝特光学、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、世华科技、东山精密、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学 半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、赛微电子、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、佰维存储、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微 设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、立昂微、沪硅产业 被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技 风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别上涨2.88%、4.73%、3.24%。电子行业整体上涨8.49%，二级子行业中元件涨幅较大，上涨12.84%，光学光电子涨幅较小，上涨4.04%。过去一周恒生科技指数、费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别上涨5.20%、2.94%、0.70%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 行业动态 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编