核心观点与关键数据
南网储能2025年前三季度实现营业收入53.20亿元,同比增长17.7%;归母净利润14.33亿元,同比增长37.1%。单Q3实现营业收入20.19亿元,同比增长25.6%;归母净利润6.01亿元,同比增长43.4%。公司抽蓄装机增至1058万千瓦,新型储能65.42万千瓦,调峰水电203万千瓦。在建抽水蓄能电站10座,总装机容量1200万千瓦。
业务板块表现
- 调峰水电:来水同比增加,发电量同比增加,实现收入16.50亿元,同比增长37.6%。
- 抽蓄:梅蓄一期进入现货市场交易,梅州二期投产,实现收入33.05亿元,同比增长7.2%。
- 新型储能:云南丘北储能电站投产,新型储能收入同比增长27.4%。
未来展望
梅蓄正式进入现货市场交易,抽蓄电站盈利有望改善。预计2025-2027年归母净利润分别为12.35亿元、13.94亿元、15.17亿元,对应PE为32倍、29倍、26倍,维持“买入”评级。
风险提示
公司面临调峰电站来水不确定、新型储能电站商业模式不确定等风险。