电力设备周报：持续推荐电改、储能，新能源汽车2.0时代到来

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周报：持续推荐电改、储能，新能源汽车2.0时代到来  网传补贴调整型版本，新能源汽车2.0时代到来：据电动汽车资源网披露最新的新能源汽车补贴调整方案，结合我们参加电动汽车百人会夏季论坛的交流情况，该方案体现出的总体思路与主管部门的思路较为契合。经历去年的高速增长之后，新能源汽车将进入重视产品性能和质量的2.0时代，准入门槛全面提升，补贴将只针对符合准入条件的优质企业，普惠制的时代面临结束。上下游各环节的企业必须将更多的有效资源配臵到研发和创新中，前期高速扩张带来的规模优势将被削弱，企业的竞争力最终在于产品，看好有深厚技术积累的企业最终脱颖而出。 今年的新能源汽车放量多少很大程度上取决于政策落地（主要是补贴发放和新的推广车型目录）的时间，时间越晚，不确定性越高。我们之前已经测算过，国内40万辆以上产量，六氟磷酸锂即会紧缺，国外需求还在上升，该环节的确定性在目前的时点尤为可贵，继续推荐石大胜华、必康股份、多氟多。  储能政策红利加速释放，风口到来：过去五年储能从示范逐步走向商业化阶段，最新的政策已经明确储能在电力市场的独立市场地位、结算方式、电网企业的配合机制等。根据我们前期调研，铅炭电池储能在无补贴情况已经可以商业化运营。投资要抓住行业起点，相信国家后续还有政策支持。投资在产业初期，优先推荐无补贴实现经济性的铅炭电池龙头：南都电源，推荐：雄韬股份、阳光电源、科陆电子、猛狮科技；关注：圣阳股份、林洋能源。  全国首个区域电力交易机构市场管委会成立,为电力市场化再加码：全国首个区域电力交易机构市场管理委员会——广州电力交易中心市场管理委员会8月25日成立，该委员会由送电省、受电省、发电企业、电网企业、交易机构、第三方机构等类别代表组成。电力市场化交易的重要基础之一即为交易机构的独立性。此番新成立的市场管委会有多方共同组成,相互监督协作,保证了较强的独立性,为后续推进更高频更广泛的电力市场交易打下基础，对于完善区域电力市场管理组织构架维护市场公平、公正、公开，保障市场主体合法权益的体制机制进一步完善意义重大。 从投资标的选取来看，我们首先看好与园区开发运营商合作或持有配网资产的，率先分享电力改革红利；其次有成熟的用电服务经验的公司，他们能将“售电端用户和用电服务用户”客户资源进行双向开发，用电服务能在全国进行快速复制；此外拥有微电网技术、电力数据分析及服务技术储备并取得一定成果的公司未来亦值得期待；推荐智光电气、北京科锐、涪陵电力、中恒电气、炬华科技，关注东方能源、新联电子。 ■风险提示：新能源车政策不确定风险,宏观经济下行风险,储能商业化不及预期，电改推进速度不及预期 Tabl e_Title 2016年08月28日 电力设备 Tabl e_Bas eI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 黄守宏 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020024 huangsh@essence.com.cn 021-35082092 邵晶鑫 报告联系人 shaojx@essence.com.cn 010-83321071 孟兴亚 报告联系人 mengxy@essence.com.cn 周俊宇 报告联系人 zhoujy1@essence.com.cn 010-83321073 邹玲玲 报告联系人 zoull@essence.com.cn 0755-82558183 相关报告 周报：新能源政策延期兑现已在上市公司财报体现，继续推荐电改、储能，新能源车优先关注紧缺环节 2016-08-21 燃料电池产业分析之二：美股燃料电池公司股价表现分析 2016-08-16 周报：国网系电改步伐加速，继续推荐电改、储能，新能源车优先关注紧缺环节 2016-08-14 周报：六氟磷酸锂国外需求激增，供给不足，全球紧缺格局加剧 2016-08-07 周报：继续推荐新能源汽车最紧缺环节、储能和电改 2016-07-31 行业动态分析/电力设备 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周核心观点 （1）新能源汽车：今年的新能源汽车放量多少很大程度上取决于政策落地（主要是补贴发放和新的推广车型目录）的时间，时间越晚，不确定性越高。我们之前已经测算过，国内40万辆以上产量，六氟磷酸锂即会紧缺，国外需求还在上升，该环节的确定性在目前的时点尤为可贵，继续推荐石大胜华、必康股份、多氟多。 （2）继续推荐储能，铅炭电池已经可以实现无补贴商业化运营，投资在行业的起点首推南都电源。 （3）电改：山西省人民政府发布了《山西省售电侧改革实施方案》，明确提出“两步走”战略。国网、南网投资6522亿进行农网改造。维持观点，强调用电服务，重点推荐智光电气、北京科锐、炬华科技，关注新联电子、东方能源； 1.1. 重点推荐 1）新能源汽车板块： 必康股份：医药+六氟磷酸锂业务双轮驱动。医药板块稳健增长，六氟磷酸锂量价齐升，新增产能达产后提升盈利空间。医药业绩承诺+六氟磷酸今年贡献业绩，保守估计公司净利润接近10亿，存在预期差，对比同行业其他上市公司，目前被低估。 石大胜华：1电解液溶剂国内绝对龙头，DMC市场占有率第一，间接供应比亚迪、三星、LG、松下等一流电池厂。7月份以来DMC报价已经上涨10%，全年量价齐升基本确定；2六氟磷酸锂产能1000吨预计会在四季度开始放量，六氟磷酸锂对业绩的拉动在明年将会全面显现；3原油价格反弹带来有机化工产品利润的全面提升，半年报预告业绩1个亿，超预期。 2）储能： 南都电源：铅酸电池龙头，布局循环回收产业链；布局动力锂电；打造储能领域龙头。 3）电改： 北京科锐：传统配网龙头逐步转型军工+用电服务，为业绩增长提供新动力； 智光电气：能源互联网标的；广东省售电侧改革背景下，进入广东售电公司目录。公司定增募集资金,加码需求侧线下用电服务、智能用电云平台以及综合能源系统技术，为公司即将开展的售电业务积累用户资源和提供入口，提升盈利水平。 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.2. 本周点评及活动回顾 1)【安信电新】泰豪科技中报：深耕电力信息化，军工业务发展方向清晰 : 2)【安信电新】猛狮科技：收购厦门华戎，业务延伸进入军工 : 3)【安信电新】赢合科技中报点评：锂电设备受益电池扩产，半年业绩同比翻倍 : 4)【安信电新】点评合集！新能源汽车中报成绩单陆续出炉（当升科技+沧州明珠+国轩高科+亿纬锂能） : 5)【安信电新】红相电力中报：业绩稳定增长，计划切入轨交电气设备与稀缺军工信息化领域 : 6)【安信电新】石大胜华中报点评：主业反弹助推半年业绩，溶剂龙头进军六氟磷酸锂 : 7)【安信电新】炬华科技中报点评：电表主业稳定增长，多元布局能源互联 1.3. 上市公司中报业绩概览 表1：本周新能源公司中报业绩情况概览 营业收入(百万元) 归属母公司股东的净利润(百万元) 序号 证券代码 名称 本期 增长率(%) 本期 增长率(%) EPS 1 300457.SZ 赢合科技 326.06 104.77 57.67 89.37 0.4900 2 002340.SZ 格林美 3285.76 45.74 171.90 30.22 0.0600 3 002108.SZ 沧州明珠 1215.95 25.00 256.76 185.40 0.4200 4 002074.SZ 国轩高科 2399.38 169.11 533.58 141.32 0.6100 5 002418.SZ 康盛股份 1279.80 18.76 113.67 231.99 0.1000 6 002460.SZ 赣锋锂业 1343.21 146.73 278.15 445.20 0.3700 7 002466.SZ 天齐锂业 1705.59 125.71 746.80 1722.50 0.7587 9 300014.SZ 亿纬锂能 821.28 29.58 88.97 44.21 0.2100 10 300073.SZ 当升科技 552.97 62.14 36.53 3715.77 0.1996 11 600066.SH 宇通客车 13268.12 27.73 1235.30 30.56 0.5600 12 601567.SH 三星医疗 1909.43 18.23 203.78 4.37 0.1700 13 601700.SH 风范股份 1418.53 31.31 111.97 0.12 0.1000 14 002192.SZ 融捷股份 87.22 88.87 1.12 105.96 0.0040 15 002341.SZ 新纶科技 573.94 3.00 41.82 82.16 0.1120 16 002070.SZ 众和股份 466.07 30.86 31.21 169.68 0.0491 17 002176.SZ 江特电机 1321.83 227.47 106.98 208.93 0.0800 18 002245.SZ 澳洋顺昌 698.97 -6.69 89.00 -32.64 0.0917 19 002411.SZ 必康股份 1838.21 136.99 484.88 153.38 0.3480 20 300092.SZ 科新机电 121.62 -12.14 10.67 160.99 0.0500 21 300198.SZ 纳川股份 476.57 -8.58 22.27 -6.42 0.0524 22 300207.SZ 欣旺达 3083.97 14.65 147.14 51.04 0.2400 23 603026.SH 石大胜华 1804.07 15.21 102.32 187.83 0.5000 24 002357.SZ 富临运业 602.58 -6.64 62.33 -38.75 0.1988 25 300116.SZ 坚瑞消防 223.13 19.77 -1.28 -114.07 -0.0026 26 300409.SZ 道氏技术 316.53 30.33 47.41 22.13 0.2200 27 300444.SZ 双杰电气 300.62 42.66 21.54 49.84 0.0700 28 600686.SH 金龙汽车 11079.05 7.71 164.24 10.70 0.2700 29 601777.SH 力帆股份 5074.79 0.23 177.93 -12.84 0.1416 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表2：本周电力设备公司中报业绩情况概览 营业收入(百万元) 归属母公司股东的净利润(百万元) 序号 证券代码 名称 本期 增长率(%) 本期 增长率(%) EPS 1 600303.SH 曙光股份 1561.56 -0.61 81.48 3175.89 0.1300 2 600406.SH 国电南瑞 3774.93 34.86 280.52 1025.43 0.1200 3 300242.SZ 明家联合 1300.44 247.02 113.26 971.26 0.3600 4 600151.SH 航天机电