电力设备周报：情绪升温，持续推荐新能源汽车板块和储能，电改风物长宜放眼量

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周报：情绪升温，持续推荐新能源汽车板块和储能，电改风物长宜放眼量 ■新能源汽车板块：弹簧压得越紧蹦得越高，新能源汽车作为全市场最具确定性的成长主题之一，基本面景气度上行趋势明显。仓位意义大于个股，在基本面推动下，全产业链均会受益。优选五大标的：杉杉股份、胜利精密、国轩高科、猛狮科技、江淮汽车。 锂电材料：当升科技、杉杉股份、胜利精密、沧州明珠； 电池：国轩高科、亿纬锂能，关注：澳洋顺昌； 电机电控：方正电机、合康变频，关注：大洋电机（停牌）、信质电机； 整车：江淮汽车、比亚迪，关注东风汽车、中通客车； 整车运管：杉杉股份、猛狮科技、合康变频、大洋电机、科陆电子； 锂电设备：科恒股份、赢合科技、先导智能（停牌）； 充电运营：通合科技、北巴传媒、特锐德、万马股份； ■贵州省电力交易规则发布,物联网+电改主题发酵: 6.21日由贵州能监办、省发改委、省经信委、省能源局联合印发的《贵州省电力市场交易规则（试行）》正式公布，标志着全国第一个电力市场交易规则在贵州省诞生。《规则》共有15章78条，内容涵盖市场成员、市场交易合同、市场交易品种、市场交易周期、市场交易方式、交易价格、交易组织等。 我们认为距离售电公司在贵州省真正参与电力交易的时间或已不远，总则出台实则为各方一个准备期。而放眼全国，在电改历经前期的犹豫阶段后，受广东改革和中改办督办等事件催化，全国的电改步伐都有望加快（特别是南网地区）。关注两大类地区：综合改革试点：贵州、云南、广西、山西；售电改革试点：广东、重庆。 总则提出，在贵州电力交易中心注册的市场主体，可通过自主协商、集中竞价、挂牌交易等市场方式进行电力交易。市场主体指：发电企业、售电企业（含配售电企业）、电力用户、电网企业（含供电企业等），其中电网企业指运营和维护输配电资产的输配电服务企业。 此外，我们认为NB-IOT标准的商用化长期利好智能仪表行业，同时结合电改东风，布局用能服务才是长期核心竞争力。投资物联网+电改才最放心。对于标的推荐上也不仅局限于广东省内，全国范围内的能源服务商在切入售电领域后都望获得一定的估值提升。 推荐：北京科锐、科陆电子、智光电气、炬华科技、中恒电气、积成电子、金智科技，关注新联电子等 ■风险提示：新能源车政策不确定风险,宏观经济下行风险,电改推进速度不及预期 Tabl e_Title 2016年06月27日 电力设备 Tabl e_Bas eI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.15 0.16 -11.92 绝对收益 -0.73 -3.61 -40.96 黄守宏 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020024 huangsh@essence.com.cn 021-35082092 邵晶鑫 报告联系人 shaojx@essence.com.cn 010-83321071 孟兴亚 报告联系人 mengxy@essence.com.cn 周俊宇 报告联系人 zhoujy1@essence.com.cn 010-83321073 相关报告 周报：继续推荐新能源汽车和储能，电改风物长宜放眼量 2016-06-20 继续推荐电改和储能，5月电动乘用车销量同环比增速明显 2016-06-13 周报：推荐电改和储能，新能源汽车等待目录落地 2016-06-06 电改试点范围扩至全国半数省级电网，期待储能商用化发展 2016-05-30 周报：Tesla产能加速，看好材料产业链和上游，推荐宏发股份、信质电机、沧州明珠 2016-05-23 -43%-36%-29%-22%-15%-8%-1%2015-062015-102016-02电力设备 沪深300 行业动态分析/电力设备 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周核心观点 新能源汽车：弹簧压得越紧蹦得越高，新能源汽车作为全市场最具确定性的成长主题之一，基本面景气度上行趋势明显。仓位意义大于个股，在基本面推动下，全产业链均会受益。 储能： 电力设备：贵州省电力交易规则发布,物联网+电改主题发酵:《贵州省电力市场交易规则（试行）》正式公布，标志着全国第一个电力市场交易规则在贵州省诞生。全国的电改步伐都有望加快（特别是南网地区）。关注两大类地区：综合改革试点：贵州、云南、广西、山西；售电改革试点：广东、重庆。持续推荐具备优质低价电力电价和提供增值服务的售电公司，看好物联网+电改主题。 1.1. 本周重点推荐 国轩高科：其三元已经大幅开发新的产品和客户，下半年产能即将释放 杉杉股份：锂电材料龙头，新能源汽车全产业链布局； 亿纬锂能：锂原电池龙头，在电池领域本身积累深厚；动力锂电池进入第四批目录，业绩确定性释放；现有三元产能1GWh，主要针对物流车和乘用车市场，0.5GWh磷酸铁锂针对客车市场，与南京金龙、华泰汽车等均为战略合作；公司产线自动化水平高，产能规划清晰，年底将形成5GWh产能，迎来业绩高速成长期 当升科技：纯正三元材料正极龙头，进入国际供应链； 方正电机: 收购高科润、德沃仕和海能之后，拥有电机电控系统集成能力，尤其在A00级车市场占有率突出，与众泰合作紧密；公司同时定位潜力巨大的物流车市场，并且沿“三电”向电池延伸布局，有望成为动力总成系统解决方案提供商。 和顺电气: 首次进入国网充电桩招标体系，预期全年充电桩收入高增；并购中导电力切入电力服务领域，同时发了光伏EPC项目。 胜利精密：苏州捷力在湿法隔膜领域优势突出。大客户的开发上有深厚积累，下半年产能扩张后，业绩的释放上会体现出来，明年捷力在湿法领域的龙头地位进一步显现，产量高增； 猛狮科技：可再生能源发电、储能和微网、新能源汽车产业链全面布局。整车制造方面收购台州台鹰电动车，运营端收购郑州达喀尔、成立厦门潮人租车；公司自产的电芯已经开始测试并申请目录，目前使用国际客户电芯进行PACK，一旦进入电池目录会大批放量。 康盛股份：新能源汽车全产业链布局，收购成都联腾、合肥卡诺、荆州新动力布局关键零部件，业绩增收明显。整车通过收购成都一汽客车获得资质和生产能力，定位大巴和物流车制造，借助二股东中植新能源的资源优势在全国推广。体外中植新能源存在注入预期，达到承诺条件后若能注入，对公司整体实力和业绩增厚更为明显。 北京科锐：传统配网龙头逐步转型军工+用电服务，为业绩增长提供新动力； 智光电气：能源互联网标的；广东省售电侧改革背景下，进入广东售电公司目录。公司定增募集资金,加码需求侧线下用电服务、智能用电云平台以及综合能源系统技术，为公司即将开展的售电业务积累用户资源和提供入口，提升盈利水平； 关注：澳洋顺昌（子公司天鹏动力顺利进入第四批电池目录，下半年拥有2.5亿安时三元电池产能，将受益于乘用车和物流车的三元需求释放） 1.2. 本周点评及活动回顾 1)动力电池第四批目录出台，电池会缺货吗？ 2)售电侧改革会议纪要 : 3)电改行业深度：风物长宜放眼量——由交易制度延伸开的售电改革深度思考 4)贵州电力市场交易规则发布点评（附工商局注册在案的贵州售电公司名单） 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5)北京科锐：贵州电力交易规则出台，公司参股贵州售电公司望优先受益 : 6)智光电气：定增过会，综合能源服务布局获资本支持 上述报告已附上超链接，点击即可查看报告原文 2. 电力设备 2.1. 贵州省电力交易规则发布,各省电力交易改革步伐望加快: 6.21日由贵州能监办、省发改委、省经信委、省能源局联合印发的《贵州省电力市场交易规则（试行）》正式公布，标志着全国第一个电力市场交易规则在贵州省诞生。《规则》共有15章78条，内容涵盖市场成员、市场交易合同、市场交易品种、市场交易周期、市场交易方式、交易价格、交易组织等。 总则提出，在贵州电力交易中心注册的市场主体，可通过自主协商、集中竞价、挂牌交易等市场方式进行电力交易。市场主体指：发电企业、售电企业（含配售电企业）、电力用户、电网企业（含供电企业等），其中电网企业指运营和维护输配电资产的输配电服务企业。 我们认为距离售电公司在贵州省真正参与电力交易的时间或已不远，总则出台实则为各方一个准备期。而放眼全国，在电改历经前期的犹豫阶段后，受广东改革和中改办督办等事件催化，全国的电改步伐都有望加快（特别是南网地区）。关注两大类地区： 综合改革试点：贵州、云南、广西、山西；售电改革试点：广东、重庆 对于标的的推荐上也不仅局限于广东省内，全国范围内的能源服务商在切入售电领域后都望获得一定的估值提升。我们认为售电公司的终极盈利模式将不再局限于购售电差,为客户提供优质低价的电力并辅以高质量的增值服务将是其立足的核心根本。对于售电公司,可以同时为发电厂与用户侧提供增值服务,是为整个市场做”加法”，必将受到市场欢迎;但由于发电厂和售电公司的撮合交易多在公共交易平台进行，能否最终成交报价是核心，未来该部分利润随着竞争者进入会压缩；但是对于用户侧，特别是小用户（本来没有资格参与大用户电力交易的这一批），售电公司对他们的议价能力和客户粘性是其获取售电利润及增值服务利润的核心竞争力。 2.2. 重庆电改新进展，第三个园区实现售电公司向用户售电 6月21日上午，“重庆能投万州经开区售电公司”向入园企业“重庆共锯科技”正式送电。至此，万州经开区成为重庆第3个实现售电公司向用户售电的园区（此前两区为两江新区与永川港桥园区）。 重庆能投万州经开区售电公司由“重庆能投售电”与“重庆万林投资”共同出资组建，此次向 “重庆共锯科技”送电，电价可下浮0.1元，为企业年节省数十万元成本。同时能投万州售电公司年内还计划向3-5家公司开展售电业务，继续做大规模并向用户提供个性化、一对一的贴心服务和增值服务。 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 新能源汽车板块 工信部公布《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录（第四批），动力电池面临动态紧张；北京16年第三期小客车配臵结果公布，个人指标剩余五分之一，单位指标配臵完毕；北京市拟拨付第二批新能源汽车补助资金，北汽福田、江苏九龙两家车企将受助3.08亿；第286批道路机动车辆新产品公布，143款纯电动物流车入选； 3.1. 投资建议 弹簧压得越紧蹦得越高，新能源汽车作为全市场最具确定性的成长主题之一，基本面景气度上行趋势明显。仓位意义大于个股，在基本面推动下，全产业链均会受益。优选五大标的：杉杉股份、胜利精密、国轩高科、猛狮科技、江淮汽车。 锂电材料：当升科技、杉杉股份、胜利精密、沧州明珠； 电池：国轩高科、亿纬锂能，关注：澳洋顺昌； 电机电控：方正电机、合康变频，关注：大洋电机（停牌）、信质电机； 整车：江淮汽车、比亚迪，关注东风汽车、中通客车； 整车运管：杉杉股份、猛狮科技、合康变频、大洋电机、科陆电子； 锂电设备：科恒股份、赢合科技、先导智能（停牌）； 充电运营：通合科技、北巴传媒、特锐德、万马股份； 附：【安信电新】动力电池第四批目录出台，电池会缺货吗？t.cn/R5WaP9e 4. 公告及行业新闻 4.1. 公司公告 精功科技：公司中标江苏协鑫“107铸锭炉采购”，中标总价1.995亿元，占2015年营业收入的26.18%； 协鑫集成：全资子公司苏州协鑫参股企业盐城阿特斯遭受遭遇强冰雹和龙卷风双重灾害，近4万平方厂房发生坍塌，全资孙公司阜宁协鑫集成科技有限公司（主营业务为组件生产）在本次受灾中影响轻微； 金风科技：公司与“中国中车”下属公司于今年3-6月签订数份发电机采购合同，金额共计82.73亿元，占2