开立医疗机构调研纪要

调研日期: 2025-10-28 深圳开立生物医疗科技股份有限公司是一家专注于医疗设备研发和制造的公司,自成立以来一直致力于为医疗机构提供高品质、高效率的医疗设备。公司拥有全球领先的研发团队和先进的生产设备,在美国硅谷、西雅图、日本东京以及中国的深圳、上海、哈尔滨、武汉设有七个研发中心,研发人员超过600人。公司的产品涵盖超声医学影像、内镜诊疗、微创外科和体外诊断等领域,能够为各级别医院的不同科室提供临床解决方案。在2021年,开立彩超X5作为首台入驻天和核心舱的国产医学影像设备,在航天医学研究及航天员医学监督与医学保障任务中发挥了重要作用。 公司前三季度业绩介绍: 董事会秘书李浩先生:2025 年前三季度,公司营业收入同比增长 4.37%,对比一季度、半年度,逐季好转趋势明显,尤其是单三季度收入取得 28%的增长,较为亮眼。前三季度利润同比下降较多,主要由于公司过去两年持续增加研发和营销人员,各项费用绝对额有所增加。自今年年初以来,公司严控人员规模,各项费用增速得到控制。2025 年 1-9 月,随着终端医疗机构采购的复苏,公司超声、内镜等产品的中标金额增长较快,市占率稳步提升,微创外科、血管内超声两条新产线取得大幅增长,公司整体经营态势持续向好。 问:今年 1-9 月公司业务按国内、国际及产品线分类的增长情况? 答:2025 年 1-9 月,公司国内业务收入整体增长超过 6%,国际业务收入增长超过 2%,其中国际业务收入占比超过 4 5%,代表公司国内、国际业务收入结构均衡,两个市场发展均较为稳健。从产品线维度看,今年前三季度公司内镜业务同比增长接近6%,超声业务受集采及毛利率下降影响同比下滑 6%,外科业务同比增长 80%,血管内超声业务同比增长 270%。另外,根据公司各产品线的前三季度累计终端中标,公司内镜产品的市占率明显提升,超声产品的市占率保持稳定,硬镜、血管内超声的市占率快速提升,公司各产品线的发展均符合预期。 问:公司三季度毛利率下降较多的原因? 答:公司毛利率下降主要有两个方面原因: 一是由于国内超声行业集采项目相比往年增加较多,造成超声产品的单价承压,超声行业的毛利率整体下行,受此影响,公司国内超声业务的 毛利率有所下降;面对行业环境的不利情况,公司加快推出新的高端超声产品,致力于通过提升高端产品的占比稳定毛利率。 二是由于公司外科、血管内超声等新产品毛利率相对较低,其规模增长后拉低公司整体毛利率。对此,公司已经通过技术研发完成血管内超声产品的降本增效,预计新产品上市后,将显著改善毛利率。 随着公司超声 80/90 平台、内镜 HD-650、硬镜 4K-200 等各产线新一代高端产品逐渐放量,以及新产品线的降本增效措施效果显现,将对公司整体毛利率产生提振。 问:公司前三季度现金流较差的原因? 答:相比于去年同期,公司今年前三季度经营活动产生的现金流量净额下滑比例较大,主要原因在于公司今年在关税战期间增加了部分关键零部件的战略备货,现金支出增加较多,另外一方面在于公司本期支付员工薪酬增加。剔除这两个因素影响,公司现金流与往年相比较为正常。从年度的维度看,公司过去连续多年均取得正向的年度经营现金流入,业务发展极为稳定。 问:公司今年新推的 HD-650 系列内镜的情况? 答:公司今年重磅推出的 HD-650,支持 4k 分辨率,实现超分辨率成像,支持超声内镜、内镜下小探头等同屏融合显示,采用新一代插入管技术,显著提升镜体操控,支持放大及可变硬度等高端镜体,同时导入了 AI 胃部及肠道质控、息肉检出等,HD-650 系列内镜进一步完善了公司内镜产品线的布局,提升了临床表现力,具备与高端进口品牌相竞争的实力。HD-650 系列内镜自今年二季度上市以来,临床表现优异,受到国内外专家的广泛好评,目前已实现小批量销售,预计将逐渐放量,对公司内镜业务的增长提供重要助力。