经营保持稳健,关注海外扩张与薄膜新材料

永新股份发布2025年三季报，前三季度实现营收27.06亿元，同比+6.56%；归母净利润3.09亿元，同比+1.43%。单季度看，2025Q3实现营收9.60亿元，同比+8.02%；实现归母净利润1.26亿元，同比+1.00%。公司经营保持稳健，主要增长点来自海外市场和薄膜新材料业务拓展。中报披露，25H1国际市场收入同比+39.67%，薄膜业务收入同比+20.34%，预计Q3趋势延续。

盈利能力方面，前三季度毛利率同比下降2.48pct至22.33%，主要受行业竞争加剧影响；Q3毛利率回升至24.44%，判断系成本回落和高毛利率海外业务占比提升。Q3净利率同比下降0.84pct至13.22%，主要受期间费用率增加拖累。

投资建议：看好永新股份作为塑料软包装行业龙头，纵向一体化策略降本增效，薄膜业务放量推动业绩稳定增长。公司为稳健增长、高股息优质标的。下调盈利预测，预计2025-2027年营收分别为37.82/41.02/44.19亿元，EPS分别为0.79/0.86/0.95元，对应2025年PE分别为14/13/12X，维持“买入”评级。

风险提示：消费复苏不及预期、产能投放进度不及预期、原材料价格波动、薄膜业务拓展不顺。