重点项目交付提振业绩，订单结构持续升级

2025-10-29 王蔚祺,王晓声国信证券灰灰

核心观点：东方电缆前三季度业绩保持稳健，下半年海缆进入交付旺季；公司重点项目交付提振业绩，订单结构持续升级。
业绩表现：前三季度公司实现营收74.98亿元，同比+11.93%；归母净利润9.14亿元，同比-1.95%；扣非净利润9.02亿元，同比+6.45%。三季度业绩大幅增长，营收30.66亿元，同比+16.55%，环比+34.16%；归母净利润4.41亿元，同比+53.12%，环比+129.63%。
收入结构：三季度海缆收入环比大幅增长，电力工程与装备线缆收入环比持平；海底与高压电缆订单达117亿元，订单结构持续优化。
在手订单：截至2025年10月23日，公司在手订单约195.51亿元，其中海底电缆与高压电缆117.37亿元；2025年以来，公司中标阳江三山岛海上风电柔直送出±500kV、浙江某海上风电项目±500kV等高规格海缆产品。
技术布局：公司参股浙江海风母港项目，布局深远海海上风电；启动±800kV直流电缆研发，500kV等级交直流海缆通过技术鉴定达到国际领先水平。
投资建议：上调2025年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为15.60/20.20/23.71亿元，同比+55%/+29%/+17%，动态PE为28/21/18倍，维持“优于大市”评级。